廣發證券：維持騰訊控股“買入”評級 合理價值485.21港元
廣發證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，預計公司24~25年收入達6579、7130億元，同增8.0%/8.4%，經調整歸母凈利預計為2218、2444億元，同增45.0%、10.2%。以24年收入和業績基于SOTP測算合理價值為485.21港元/股。公司廣告表現穩健，微信的商業化空間較大，未來或加大微信電商的布局，有助于持續增厚廣告業績。海外游戲增長趨勢良好，國內游戲持續夯實常青產品。
廣發證券主要觀點如下：
公司發布24Q3業績：
24Q3收入達1672億元，YoY/QoQ+8%/+4%,vs.機構一致預期為1679億元。24Q3NonGAAP歸母凈利潤為598億元，YoY/QoQ+33%/+4%，vs.一致預期為544億元。
24Q3游戲和廣告表現穩健，金融業務受消費疲弱拖累，小程序持續擴大交易場景。
(1)24Q3游戲收入達到518億元，YoY/QoQ+13%/+7%。本土游戲同增14%，《無畏契約》、《王者榮耀》、《和平精英》和《地下城與勇士：起源》驅動了增長。海外游戲收入同增9%，《PUBG Mobile》和《荒野亂斗》表現強勁。
(2)24Q3社交網絡收入為309億元，YoY/QoQ+4%/+2%。
(3)24Q3網絡廣告收入為300億元，YoY/QoQ+17%/+0%。廣告主在視頻號、小程序和搜一搜的投放需求提升，奧運會相關品牌的小幅度貢獻，游戲和電商行業廣告同比支出增長，抵消了房地產和食品飲料行業的疲弱。
(4)金融和企業服務收入為531億元，YoY+2%，QoQ+5%。金融服務收入同比持平，企業服務收入受商家技術服務費驅動增長。小程序24Q3GMV超過2萬億元人民幣，同增十幾個百分點，受益于多元消費場景的覆蓋。
風險提示：監管趨嚴、游戲版號審核趨嚴、受短視頻擠壓的風險。
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