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華源證券：給予錦波生物買入評級

2024-11-19 17:33:11 來源：證券之星

　　華源證券股份有限公司丁一近期對錦波生物進行研究并發(fā)布了研究報告《重組膠原蛋白研究及產業(yè)化先行者，未來增長可期》，本報告對錦波生物給出買入評級，當前股價為224.36元。

　　錦波生物(832982)

　　投資要點：

　　公司專注于功能蛋白基礎研究、開發(fā)和產業(yè)化，重組膠原蛋白賽道具備領先優(yōu)勢。

　　公司成立于2008年，主業(yè)為以A型重組人源化膠原蛋白為核心原料的各類終端醫(yī)療器械產品、功能性護膚品的研發(fā)、生產及銷售，2021年，“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”獲國家藥監(jiān)局批準上市，是我國自主研制的首個采用新型生物材料重組人源化膠原蛋白制備的醫(yī)療器械(三類)。2016-2023年公司營收/歸母凈利潤CAGR分別為47.5%/47.9%，同期毛利率均超80%，收入和利潤端均實現高增主因系2021年9月重組膠原蛋白植入劑薇旖美獲批上市后迅速放量增長。

　　“研發(fā)+產品+渠道”構筑核心競爭優(yōu)勢，未來增長可期。

　　盈利預測與評級：我們預計公司24-26年實現營收13.9/20.5/26.4億元，同比增速分別為78.4%/47.4%/28.9%，實現歸母凈利潤7.2/10.7/13.8億元，同比增速分別為139.5%/48.6%/29.4%，當前股價對應PE分別為28/19/14倍。作為北交所首家上市的重組膠原蛋白公司，其大單品薇旖美為目前國內唯一可用于注射的重組膠原蛋白三類醫(yī)療器械。我們選取A股布局醫(yī)美的愛美客（300896）及華熙生物，及港股布局重組膠原蛋白賽道的巨子生物作為可比公司，2023年可比公司平均PE為34倍，考慮其所處重組膠原蛋白賽道具備較高景氣度疊加其余競品尚未推出，薇旖美具備較高

　　稀缺性及競爭壁壘，我們看好公司具備較強先發(fā)優(yōu)勢，且儲備產品豐富，后續(xù)持續(xù)加碼研發(fā)驅動技術創(chuàng)新，未來隨著重組膠原蛋白滲透率的持續(xù)提升，公司有望實現收入及利潤快速增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：醫(yī)療器械政策變動風險；重組膠原蛋白賽道競爭加劇風險；新品投入市場不及預期風險。

　　以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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