中郵證券有限責任公司吳文吉,翟一夢近期對微導納米進行研究并發布了研究報告《半導體高增長》，本報告對微導納米給出買入評級，當前股價為29.71元。

　　微導納米(688147)

　　事件

　　11月16日，公司披露關于向不特定對象發行可轉換公司債券申請獲得上海證券交易所受理的公告。

　　投資要點

　　半導體領域收入、訂單高增長。2022年、2023年和2024年1-9月，半導體設備收入占主營業務收入的比重分別為6.87%、7.27%和19.15%，2024年1-9月新增訂單中半導體新增訂單的比重超過了30%。公司半導體業務收入和新增訂單均保持著持續的高增長狀態，新推出的CVD系列產品開始進入批量化驗收階段，半導體業務收入占比大幅度提升。下游半導體行業景氣度上行，人工智能的部署，技術的持續遷移以及疊加先進制程需求，推動了頭部存儲企業、邏輯企業資本開支的增長，從而導致國產半導體設備需求的增加。公司持續加大在半導體領域的投入，加快了新產品和新工藝的推廣，充分利用了核心客戶的擴產機會，提升了半導體業務的比重。預計2024年全年，公司半導體產品工藝覆蓋面、客戶數量和訂單規模將繼續保持增長。

　　光伏薄膜設備領先優勢持續加強。在光伏領域內，公司作為率先將ALD技術規模化應用于國內光伏電池生產的企業之一，已成為行業內提供高效電池技術與設備的領軍者之一。公司與國內頭部光伏廠商形成了長期合作伙伴關系，相關產品已在新型電池產線上得到下游客戶廣泛認可，在同類型產品中市場占有率位居第一梯隊，并積極開拓海外市場以不斷發掘收入增長點。同時，公司在CVD設備上也持續突破，針對TOPCon電池技術核心的隧穿氧化層與多晶硅薄膜研發了可鍍導電膜的管式PECVDToxPoly集成技術方案，并成功將研發成果產業化，新技術在TOPCon的擴產浪潮中也逐步受到行業的認可，PEPoly設備的市場占有率不斷攀升，客戶群體包括通威股份（600438）、阿特斯、晶科能源、天合光能等在內的多家知名太陽能電池片生產商。

　　擬向不特定對象發行可轉債擬募集資金總額不超過人民幣11.7億元投資于半導體薄膜沉積設備智能化工廠建設項目、研發實驗室擴建項目以及補充流動資金。1)半導體薄膜沉積設備智能化工廠建設項目：本項目擬由公司實施，實施地址位于江蘇省無錫市新吳區內，項目總投資額為67,000.00萬元，擬使用本次募集資金金額為64,280.00萬元。項目擬計劃建設先進的生產車間，購置先進生產設備和量測設備，提升公司薄膜沉積設備的生產能力。本項目營業收入的測算系以公司同類型產品平均銷售單價為基礎，結合市場情況，并根據各年預計銷量情況測算得出。項目建成后，達產年的預計銷售收入為156,500.00萬元。在產品技術路線上，相較前次募投項目的主要產品為ALD設備，本次募投項目除ALD設備外，還進行CVD設備的研發及生產。2)研發實驗室擴建項目：本項目擬由公司實施，實施地址位于江蘇省無錫市新吳區內，項目總投資額為43,000.00萬元，擬使用本次募集資金金額為22,720.00萬元。項目擬計劃建設先進的研發潔凈間，購置先進量測設備，優化公司研發測試環境，提升公司研發能力及科技成果轉化能力。

　　投資建議

　　我們預計公司2024/2025/2026年分別實現收入25.18/35.63/44.41億元，實現歸母凈利潤分別為3.0/5.1/6.7億元，當前股價對應2024-2026年PE分別為43倍、25倍、19倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示

　　技術迭代及新產品開發風險；新產品驗證進度及市場發展不及預期的風險；季節業績波動的風險；經營業績波動甚至出現虧損的風險；存貨跌價的風險；研發投入未能有效轉化的風險；應收賬款不能按期回收的風險；行業周期波動和產業政策變化的風險；國際貿易摩擦加劇的風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券周爾雙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.45%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.13億，根據現價換算的預測PE為43.69。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家。

　　以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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