瑞銀:上調(diào)中升目標(biāo)價(jià)至9.4港元 相信市場(chǎng)對(duì)AITO門(mén)店給予過(guò)高估值
瑞銀發(fā)表報(bào)告,指中升控股簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,目標(biāo)在授權(quán)分銷(xiāo)模式下?tīng)I(yíng)運(yùn)華為AITO問(wèn)界專(zhuān)門(mén)店,目標(biāo)在明年1月開(kāi)始營(yíng)運(yùn)。管理層指引問(wèn)界汽車(chē)傭金率為4.5%,公司亦將提供相關(guān)售后、汽車(chē)金融及保險(xiǎn)服務(wù)。報(bào)告指,即使計(jì)入AITO門(mén)店的貢獻(xiàn),不預(yù)期中升盈利顯著反彈,基于德國(guó)三大車(chē)企奧迪、寶馬及奔馳的零售折扣于上月升至歷史高位,傳統(tǒng)高端品牌在中國(guó)的吸引力下降,受中國(guó)品牌競(jìng)爭(zhēng)力提升及奔馳及凌志車(chē)款老化影響。此外,新能源車(chē)亦長(zhǎng)期影響中國(guó)汽車(chē)售后市場(chǎng),該行研究指代理商及獨(dú)立售后服務(wù)商受影響,主要基于內(nèi)燃車(chē)輛使用里程下降。該行料中升售后服務(wù)在今年及往后收入增長(zhǎng)為單位數(shù)。該行給予AITO每門(mén)店估值為2025年預(yù)測(cè)市盈率15倍,高于中升傳統(tǒng)的12倍市盈率,40間AITO門(mén)店代表64億元市值。中升在有關(guān)戰(zhàn)略公布后股價(jià)累升約40%或增加120億元市值,該行相信市場(chǎng)對(duì)AITO門(mén)店給予過(guò)高估值。該行上調(diào)對(duì)中升目標(biāo)價(jià),由8.2港元升至9.4港元,維持“沽售”評(píng)級(jí)。
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