交銀國際：維持阿里巴巴-SW“買入”評級 目標價107港元
交銀國際發布研究報告稱，已經看到阿里巴巴-SW(09988)淘天平臺用戶活躍度及粘性的提升，以及受微信互聯互通帶來的新增用戶的潛力，長期變現率提升的潛在空間有較大確定性。現價對應2025年10倍市盈率，估值吸引。按2025年13倍市盈率，維持目標價107港元，維持“買入”評級。
報告中稱，公司2025財年第二季總收入2365億元人民幣(下同)，同比增5%，與該行和市場預期基本一致。調整后每股盈利15.06元，同比降4%，低于該行預期3%，與市場預期基本一致。淘寶商品成交金額(GMV)在9月季度增速與客戶管理收入(CMR)一致，看到了變現率企穩趨勢，雖然該行認為淘天投入戰略仍然對變現率造成一定波動，但下個季度技術服務費完整季度貢獻及全站推產品的滲透，應會帶來穩健的CMR增長。預計12月季度公司整體收入增速8.6%，調整后EBITA約573億元，同比增8%，其中淘天或受旺季影響同比增2%，其他業務持續同比減虧。
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