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中金：維持小米集團-W“跑贏行業”評級目標價32港元

2024-11-19 09:41:57 來源：智通財經

　　中金發布研究報告稱，維持小米集團-W(01810)“跑贏行業”評級，維持2024年盈利預測不變，考慮汽車業務成長性，上調2025年經調整凈利潤5.1%至339.14億元，目標價32港元。公司公布3Q24業績：收入925.07億元，同比增長30.5%，較該行預期高出2.1%;經調整凈利潤62.52億元，同比增長4.4%，較該行預期高出3.1%，主要系互聯網及IoT業務收入超預期，互聯網及汽車業務毛利率超預期。

　　中金主要觀點如下：

　　3Q24智能手機出貨量穩中有升，中國市場高端手機份額表現亮眼。

　　3Q24智能手機收入同比增長13.9%至474.52億元。三季度小米全球智能手機出貨量同比增長3.1%至4,310萬臺，市場份額為13.8%，保持全球第三。中國市場份額同比提升1.2ppt至14.7%，其中中國市場高端手機出貨量占比同比提升7.9ppt至20.1%。3Q24手機ASP同比提升10.6%至1,102.2元，主要系高端手機占比提升。展望4Q24，公司表示小米15在起售價提升的情況下用更快的速度實現了百萬臺銷量突破。

　　大家電帶動IoT毛利率創新高，互聯網業務穩中有升。

　　3Q24公司IoT收入同比增長26.3%至261.02億元，其中智能大家電/平板/可穿戴收入同比增長54.9%/36.5%/40.2%;IoT毛利率同比提升2.9ppt至20.8%，主要系高毛利的可穿戴及大家電占比提升。3Q24互聯網業務收入同比增長9.1%至84.63億元，主要系廣告收入增加;毛利率同比提升3.0ppt至77.5%。

　　汽車交付量沖擊全年13萬臺目標，毛利率環比持續提升。

　　3Q24汽車業務收入96.97億元，其中交付量為3.98萬臺。公司表示目前SU7交付已超過10萬臺，將繼續沖擊全年13萬臺的目標。3Q24汽車毛利率環比提升1.7ppt至17.1%，主要系產能爬坡帶來毛利率持續提升。此外，10月28日公司發布小米SU7Ultra量產版，開啟預定10分鐘后小定訂單突破3,680臺。考慮交付量及毛利率逐季度環比提升趨勢，該行認為汽車業務將形成公司另一重要支柱，看好“人車家全生態”戰略帶來的協同價值。

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