因業績大增，壽險“一哥”中國人壽（601628）被國際投行看好股價繼續走高。

　　11月18日消息，高盛發表報告，在中國人壽（601628.SH）公布第三季度業績后，將這家公司今年盈利預測上調19%，主要是由于第三季投資表現好于預期，并將未來兩年盈利預測輕微調整1%至2%。因此，高盛將中國人壽港股（02628.HK）目標價由18港元上調至19港元，維持予其H股“買入”評級。

　　在派息方面，高盛維持中國人壽今年每股派息預測為0.65元，相當于按年增長51%，意味著2024年派息率約為17%。而根據30%的派息率估算，微調中國人壽2025至2026年的每股派息預測分別6%及3%。

　　高盛還將中國人壽2024至2026年的新業務價值預測上調6%至10%，反映出今年到目前為止利潤率優于預期的擴張，以及預計今年第四季度保單保證收益將進一步下降。

　　營收、利潤大幅增長

　　今年10月30日，中國人壽披露的2024年三季報顯示，今年前三季度，中國人壽共實現營業收入4271.80億元，同比增長54.8%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%。

　　從第三季度業績看，中國人壽實現營業收入1929.64億元，同比增長124.7%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤662.45億元，同比增長1767.1%。

　　對于今年以來營收、利潤增長的原因，中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升，推動營收、凈利潤大幅增長。

　　這并非高盛今年首次上調中國人壽港股的目標價。今年9月初，在中國人壽發布半年報后，高盛曾將其目標價由13港元升至13.5港元，主因是其資產負債表強勁。

　　作為壽險公司，保費收入是基本盤。11月11日，中國人壽公布的數據顯示，今年前10月的累計原保險保費收入約為6269億元，同比增長4.9%。這一規模僅落后于中國平安（601318.SH）的7432.44億元，位居壽險行業第二。

　　今年前10個月，上市險企保費收入整體維持增長。A股五大上市險企中國平安、中國人壽、中國人保（601319）（601319.SH）、中國太保（601601）（601601.SH）、新華保險（601336）（601336.SH）合計實現保費收入2.52萬億元，較上年同期增長約5.7%。

　　但從10月單月來看，中國人壽的壽險保費收入為186億元，同環比均出現了一定程度下滑，其中環比9月的434億元下滑約57%。

　　國信證券在11月17日的研報中表示，人身險產品切換疊加2025年“開門紅”籌備，拖累了10月保費增速。隨著保險行業進入下一年業務籌備階段，新產品上線、人力增員及客戶儲備帶動行業短期整頓，預計短期財險保費增速或優于人身險板塊。

　　傳統險預定利率政策調整，也是影響中國人壽10月份保費收入下滑的原因。 華創證券認為，隨著傳統險和分紅險的利率下調落地，壽險新單銷售短期內影響較為明顯。因為利率下調會影響產品未來收益，消費者購買意愿也受到影響。

　　從壽險行業來看，各大公司進入四季度后確實面臨短期保費收入下滑的壓力。10月份，與中國人壽一樣，新華保險、平安人壽、人保壽險的壽險保費收入均有下滑，僅太保壽險10月實現原保費同比增長。

　　對于即將到來的壽險行業2025年“開門紅”，國信證券認為，考慮到當前行業面臨的養老、醫療、養康、儲蓄等多元需求，疊加渠道及產品改革初見成效，預計2025年“開門紅”保費同比增速約為7%至8%，對應NBV（新業務價值）增速為25%。

　　投資端加大入市力度

　　在資產端投資方面，國信證券建議上市險企把握市場反彈機遇，投資收益可能顯著回暖。

　　近期包括中國人壽、新華保險在內的險資已經加大了資產配置力度，重點在增加長期股權投資方面。

　　由中國人壽和新華保險各出資50%共同設立的首只險資系私募證券投資基金——鴻鵠基金（總規模500億元），在今年三季度末已現身伊利股份（600887）（600887.SH）、陜西煤業（601225）（601225.SH）的前十大股東中，當時對這兩家公司合計持股市值約54億元。

　　對于如何選擇投資標的，中國人壽相關負責人曾表示，鴻鵠基金會選擇競爭優勢明顯，治理結構優良，具有良好商業盈利模式的上市公司，買入并長期持有。至于投資時機，則會選擇在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金將堅定買入。

　　作為險資的中國人壽加大入市力度，不僅響應了國家關于推動中長期資金入市的號召，也增加了險資企業自身長期股權投資規模，有望提高資產負債表穩定性。

　　受高盛提高買入價和保險板塊整體上漲影響，截至11月18日收盤，中國人壽A股小幅上漲0.09%，收于44.72元/股，H股則上漲1.3%，收于15.56港元/股。