開源證券股份有限公司近期對百洋醫(yī)藥（301015）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：品牌運營領軍者，創(chuàng)新驅動未來增長》，本報告對百洋醫(yī)藥給出買入評級，當前股價為26.15元。

　　百洋醫(yī)藥

　　品牌運營領軍者，創(chuàng)新驅動未來增長

　　公司2005年成立，2021年在深交所掛牌上市，作為支持源頭創(chuàng)新的醫(yī)藥產業(yè)化平臺，核心業(yè)務聚焦醫(yī)學創(chuàng)新成果的產品開發(fā)、生產制造和商業(yè)化運營。現(xiàn)已在骨健康、肝病、代謝性疾病等治療領域孵化出多個品類領導品牌，如迪巧、扶正化瘀、奈達、泌特等，并形成涵蓋OTC及大健康、OTX等處方藥、腫瘤等重癥藥以及高端醫(yī)療器械的豐富產品矩陣。我們看好公司核心CSO業(yè)務在現(xiàn)有存量客戶的基礎上，通過“存量客戶新增合作+外延BD拓展合作+集團孵化產品注入”的三位一體模式下帶來的增長潛力，以及拓展上游制藥業(yè)務帶來的潛在成長空間，預計2024-2026年歸母凈利潤為8.05/10.00/12.04億元，EPS為1.53/1.90/2.29元/股，當前股價對應PE為15.4/12.4/10.3倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　選精品做強品牌，潛力大單品矩陣持續(xù)豐富

　　品牌運營業(yè)務是公司的核心營收及利潤來源，在OTC與大健康方面，公司深挖產品優(yōu)勢，精準定位消費需求，經(jīng)過多年運營，已成功孵化迪巧、海露、紐特舒瑪、等旗幟產品，品牌運營能力已獲得驗證，同時布局系列功效性護膚品，把我市場發(fā)展新機遇；在OTX處方藥方面，公司與存量客戶深度合作的同時，持續(xù)拓展新客戶，目前已與泌特、安斯泰來、阿斯利康等企業(yè)達成商業(yè)化合作協(xié)議。

　　集團孵化注入創(chuàng)新藥械產品，收購百洋制藥布局醫(yī)藥工業(yè)

　　公司不僅作為一個開放型的商業(yè)化平臺向上游客戶開放、與外部優(yōu)秀藥企合作，同時通過母公司百洋集團與國家級科研院校的股權合作，旗下產業(yè)基金投資早期的Biotech項目，前瞻性入局國內前沿First in Class創(chuàng)新藥械開發(fā)并鎖定其商業(yè)化權益，待合作產品獲批上市后，將交由百洋醫(yī)藥商業(yè)化平臺進行運營，此類模式有助于從“投-研-產-銷”一體化流程中逐步建立起自身的創(chuàng)新孵化平臺，以創(chuàng)新促增長。此外，公司收購百洋制藥有助于探索“醫(yī)藥工業(yè)生產+CSO”一體化發(fā)展機制，打開長期發(fā)展的天花板。

　　風險提示：市場競爭加劇、產品銷售不及預期、百洋制藥業(yè)績不及預期。

　　數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券（601162）楊松研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.38%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利8.53億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.58。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.03。

　　以上內容為據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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