廣發(fā)證券:維持中國船舶“買入”評級,目標(biāo)價(jià)46.3元
廣發(fā)證券研報(bào)指出,中國船舶(600150)(600150.SH)發(fā)布換股吸收合并方案預(yù)案。該行對于方案的解讀:1、換股比例:按照停牌前收盤價(jià)計(jì)算(中國船舶34.90元/股、中國重工(601989)4.98元/股),本次方案中國重工被吸收合并的價(jià)格約折價(jià)6%~7%。2、現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格:行權(quán)價(jià)格在前120日交易均價(jià)基礎(chǔ)上折價(jià)20%,核心是為了防止后續(xù)股價(jià)在弱市場環(huán)境下走低,進(jìn)而可能導(dǎo)致股價(jià)和現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格出現(xiàn)倒掛的情況。3、重視本輪景氣周期下的合并,核心關(guān)注后續(xù)整合進(jìn)度和效果。未考慮此次重組,預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤44.5/82.1/106.3億元,給予中國船舶2024年每股凈資產(chǎn)4倍PB估值,對應(yīng)每股合理價(jià)值46.3元,維持“買入”評級。
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