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招銀證券：給予快手-W(01024.HK)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)92.00港元

2024-09-19 16:01:18 來(lái)源：同花順金融研究中心

　　招銀證券9月16日發(fā)布公告。我們于9月13日參加了快手2024年投資者日，會(huì)議核心要點(diǎn)包括：1）快手用戶生態(tài)健康發(fā)展，公司未來(lái)將通過(guò)提升活躍度、提高用戶留存、以及加強(qiáng)內(nèi)容與商業(yè)化協(xié)同三方面驅(qū)動(dòng)生態(tài)增長(zhǎng)；2）客單價(jià)承壓導(dǎo)致電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)短期放緩，未來(lái)快手將繼續(xù)強(qiáng)化“好內(nèi)容+好商品”的電商戰(zhàn)略，加強(qiáng)信任經(jīng)濟(jì)、內(nèi)容驅(qū)動(dòng)、購(gòu)物體驗(yàn)保障及貨架電商的建設(shè)；3）商業(yè)化方面，內(nèi)循環(huán)廣告商業(yè)化效率持續(xù)提升，外循環(huán)廣告得益于短劇/小游戲/小說(shuō)等行業(yè)的增量需求，維持韌性增長(zhǎng)；4）財(cái)務(wù)端方面，公司將致力于達(dá)成40法則（核心商業(yè)收入增速/經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率均>20%），得益于毛利率及銷(xiāo)售費(fèi)用率優(yōu)化，未來(lái)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率有望提升至20%以上。我們看好快手廣告及電商業(yè)務(wù)持續(xù)維持快于行業(yè)收入增長(zhǎng)，同時(shí)釋放杠桿效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)（24-26E CAGR：43%），公司當(dāng)前8x FY24E Non-GAAP PE具備較高吸引力。維持目標(biāo)價(jià)92港元及買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

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