華福證券有限責任公司楊鐘近期對納芯微進行研究并發布了研究報告《高投入致短期承壓，多款車規新品亮相》，本報告對納芯微給出持有評級，當前股價為85.16元。

　　納芯微(688052)

　　投資要點：

　　事件：

　　納芯微2024年半年報顯示，公司實現營業收入8.49億元，同比增長17.30%；歸母凈利潤為-2.65億元，歸母扣非-2.86億元。

　　2024年第二季度實現營業收入4.86億元，環比增長34.18%，歸母凈利潤為-1.15億元。

　　營收端穩步增長，利潤端暫時承壓。隨著下游需求恢復及新品放量，公司2024年H1營收同比增長，Q2營收維續環比增長趨勢，QoQ+34.18%。剔除股份支付1.47億元影響，2024年H1公司歸母凈利潤-1.18億元，歸母扣非-1.39億元。公司在下行周期關注市場開拓，Q2毛利率雖同比有所下降，但自23Q4以來環比修復明顯。2024上半年，公司戰略性投入資源以促進長期增長，銷售、管理與研發費用達5.43億元。此外，公司經營活動現金流凈額0.08億元，實現回正。？研發持續加碼，創新驅動未來。剔除股份支付費用后，公司研發投入為2.16億元，同比上升25.86%。高研發費率推動下，新品持續推出。1)傳感器：磁傳感器方面，車規級可編程磁開關量產，磁輪速傳感器量產導入中，且車身高度傳感器研發順利。壓力傳感器方面，絕壓、表壓、差壓系列完成測試，部分量產。2)信號鏈：電容式光耦隔離技術成熟落地，數字硅麥ASIC達到業內先進水平。MCU+產品開始量產并應用于汽車電子執行器。在通用產品方面，工車規接口、運算放大器產品拓展順利。3)電源管理：步進馬達驅動等大規模出貨；4通道75W ClassD音頻放大器制樣。針對汽車推出：LED驅動及flybcak產品，已放量于貫穿尾燈、OBC等領域；車規主驅安全柵極驅動于客戶端測試驗華福證券證中；DCDC加速研發中。此外，公司Sic業務多款產品推出順利。

　　搶占車規先機，泛能源領域恢復在即。公司戰略性覆蓋汽車電子、泛能源和消費電子等領域，其中汽車電子占比提升速度快。當前，公司產品已順利導入汽車三電系統、車身控制等，且在智能座艙、整車域控、智慧照明等領域新品不斷；同時公司國際大客戶開發進展順利，歐洲市場大規模出貨。除此之外，泛能源領域需求恢復跡象明顯，消費電子多款產品大規模發貨，公司平臺化發展加速推進。

　　盈利預測與投資建議：公司系車規級模擬IC領軍者，可量產全品類數字隔離芯片，產品覆蓋傳感器、電源管理、第三代半導體，逐漸實現平臺化布局。公司汽車端布局早于行業競對，當前多款汽車新品客戶端導入順利。雖受行業景氣度以及高投入影響，利潤端暫時承壓。我們預計公司2024-2026年的收入分別為18.21/25.44/32.05億元(2024-2025年原值18.65/26.07億元，新增2026年預測值)，歸母凈利潤分別為-1.85/0.56/2.57億元(2024-2025年原值0.48/3.06億元，新增2026年預測值)。長期看，憑借公司在新能源汽車、泛能源領域卡位布局，成長性無虞。維持公司“持有”評級。

　　風險提示：新品研發進度不及預期、公司客戶拓展情況不及預期、下游終端市場需求持續下降、行業競爭風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券呂蘭蘭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.91%，其預測2024年度歸屬凈利潤為虧損1.85億。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為143.81。

　　以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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