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存貨周轉天數揭示企業經營隱憂！增長200%，對應72.55%企業扣非凈利潤下滑（附股）

2025-01-16 14:35:01 來源：金融界

　　存貨周轉天數，作為企業從獲取存貨至其消耗或銷售的平均時間跨度，是衡量存貨管理效率的關鍵財務指標。這一指標深受市場需求波動的影響：市場需求旺盛時，存貨周轉加速，天數縮短；反之，則可能導致存貨積壓，周轉天數延長。

　　鑒于其對市場動態的敏感性，存貨周轉天數的變化往往能提前揭示企業經營潛在的問題，特別是當企業出現營收及扣非凈利潤放緩的情況。

　　統計顯示，在符合條件的5350家上市企業中，2023年扣非凈利潤下滑的企業有2652家，存貨周轉天數增加的企業達2641家，兩者數量相近。值得關注的是，同時出現扣非凈利潤下降和存貨周轉天數攀升的企業數量高達1596家，占存貨周轉上升的企業總數的60.43%，這一比例凸顯了兩者同步惡化的普遍性。

　　深入分析發現，存貨周轉天數增長幅度與企業扣非凈利潤增速下滑的比例呈正相關。具體而言，存貨周轉天數同比增長200%的51家企業中，有37家扣非凈利潤增速下滑，占比高達72.55%。而在存貨周轉天數同比增長10%至20%的604家企業中，扣非凈利潤下滑的比例為61.26%，雖仍較高，但較前者低了11.29個百分點。

　　圖表說明：不同存貨周轉天數變動區間的企業對比分析

　　從個股層面看，受國內集采政策調整等因素影響，碩世生物2023年的存貨周轉天數激增至408.39天，同比增長916.37%，反映出公司營銷活動的放緩，進而導致扣非凈利潤下滑124.31%，從而轉盈為虧。在行業層面，存貨周轉天數大幅增長200%以上區間的企業，主要集中在醫療器械、房地產開發等行業。

　　圖表說明：2023年存貨周轉天數增長500%以上企業名單

　　相比之下，存貨周轉天數同比增長10%以內的企業中，不乏表現穩健的行業代表。例如，食品飲料行業中的東鵬飲料（605499），其存貨周轉天數從26.94天微增至27.03天，幾乎保持不變，同時扣非凈利潤保持了38.29%的增長。此外，存貨周轉天數小幅增長但不影響大局的企業，還集中在電子、電力設備等領域，這些行業通常被視為新質生產力的代表。

　　面對庫存累積對未來經營的潛在影響，企業需采取多元策略以應對，而非單純依賴行業周期的自然轉變。以家用電器行業的頭部企業為例，美的集團（000333）等通過擴大出口市場，有效分散了地域集中帶來的經營風險，從而縮短了存貨周轉周期。

　　此外，2024上半年白酒等必需消費品行業在消費疲軟的環境下，采取了靈活的生產策略以應對市場變化。今世緣（603369）、水井坊（600779）等次高端酒企根據經銷商的反饋動態調整生產計劃，即便這意味著短期內可能需要犧牲一定的毛利率，以確保存貨周轉效率與經營現金流的穩健。此策略旨在維持企業的財務健康，為行業復蘇后的快速響應與戰略調整奠定基礎。

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