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中信證券：預計今年A股IPO節奏或有小幅回暖網下打新收益將步入穩態區間

2025-01-10 08:36:40 來源：智通財經

　　中信證券發布研究報告稱，盡管2024年新股發行規模同比大幅下滑83%，但上市首日漲幅中樞顯著提升至155%，網下打新收益同比變化不大。中信證券的測算結果顯示，2~5億元規模的A類賬戶2024年網下打新收益約1.7%~3.5%。展望2025年，中信證券判斷，IPO節奏或有小幅回暖，新股上市表現或有所回落，詢價參與、報價入圍、網下中簽等數據或趨于穩定，因此網下打新收益料將步入穩態區間。雖然打新收益相較于注冊制初期已明顯下滑，但在廣譜利率持續下行的環境下，打新策略作為輔助策略定位而言仍具備較高的吸引力。

　　2024年滬深交易所新股市場變化：發行規模大幅下滑，上市表現顯著提升。

　　僅統計2024年網下詢價發行新股，發行節奏方面，新股發行數量共66只，發行規模合計573億元，同比下滑83%；打新參與者方面，參與初步詢價的賬戶數量延續下滑趨勢，各板塊報價入圍率整體維持高位；網下中簽率方面，各板塊存在一定差異，主板變動不大、科創板小幅上升、創業板小幅下降；上市表現方面，全部上市新股中僅1只首日破發，上市首日漲幅中樞大幅提升至155%；頂格申購市值方面，主板變動不大，“雙創板”明顯下滑。

　　2024年滬深交易所網下打新收益測算：2~5億元規模的A類賬戶約1.7%~3.5%。

　　盡管2024年新股發行規模大幅下滑，但受益于上市漲幅的顯著提升，網下打新收益同比變化不大。對于2~5億元規模的A類賬戶，中信證券測算其2024年網下打新收益約1.73%~3.55%。板塊結構上，創業板打新收益貢獻占比過半；時間序列上整體呈現“前低后高”特征。

　　2025年滬深交易所網下打新收益預測：2~5億元規模的A類賬戶約1.8%~3.7%。

　　展望2025年，中信證券判斷IPO節奏或有小幅回暖，新股上市表現或有所回落，詢價參與、報價入圍、網下中簽等數據或趨于穩定。綜合來看，中信證券認為網下打新收益將步入穩態區間，中性情境假設下，預計2~5億元規模的A類賬戶2025年網下打新收益約1.84%~3.73%。

　　2025年打新策略展望：波瀾不驚，精耕細作。

　　隨著規則制度的完善、參與結構的穩定，中信證券預計未來的打新收益將逐步趨于穩定。盡管打新收益幅度相較于注冊制初期已有明顯下滑，但在廣譜利率持續下行的環境下，打新策略作為輔助策略定位而言仍具備較高的吸引力。未來的打新策略料將走向精耕細作，一是在強化自律管理的背景下堅持報價的獨立性與客觀性；二是兼顧收益獲取與風險控制，全面提升新股定價能力；三是綜合考慮新股的限售期情況，優化新股賣出策略；四是關注滬深交易所網下打新之外的其他收益增厚機會，例如北交所的網上打新。

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