2025年開年以來，受到內外部一系列因素的影響，A股市場波動幅度有所加大。業內人士普遍認為，本輪調整不改A股市場中期向上的趨勢，在經濟基本面改善預期不斷增強以及企業盈利改善的支撐下，繼續看好A股市場在2025年的表現。

　　多因素致市場短期調整

　　2025年開年以來，A股市場波動幅度有所加大，統計數據顯示，截至1月8日收盤，上證指數開年累計下跌了3.63%，深證成指累計下跌了4.51%，創業板指則累計下跌了6.22%。

　　如何看待近期市場的調整？業內機構普遍認為，經濟與政策的窗口期引發了市場預期的調整，外部不確定性因素的增加壓制了市場風險偏好，是引發市場調整的主要因素。

　　中信建投（601066）指出，受微觀流動性、匯率調整、政策真空、業績預告及外部環境的不確定性等預期綜合擾動，短期市場避險情緒升溫。該機構認為，當前市場的政策面預期、流動性環境乃至基本面趨勢預期均好于2024年年初，從微觀指標看，中小盤成交額占比并未達到2024年年初水平，加上互換便利操作等有利于穩定市場的政策工具及時實施推進，因此市場后續演繹與2024年年初并不可比。

　　中泰證券（600918）則認為，1月是傳統的經濟與政策窗口期，歷史上滬深300相比于12月的勝率和賠率都出現了明顯下降。與此同時，本輪行情是比較典型的政策預期驅動的估值修復行情，市場對政策的預期差需要通過調整來彌合。該機構還表示，近期小盤股調整的主要原因，一是部分題材和行業的估值分位數處于歷史偏高的位置，二是監管的邊際趨嚴。

　　申萬宏源證券（000562）則認為，2024年12月中旬以來，市場已經進入賺錢效應收縮波段，交易性資金活躍度滯后退坡，短期調整加速。市場經歷了預期下修的過程，資金推動的標的趨勢也出現波折。短期，外部的不確定性被集中定價，成為抑制做多意愿、壓制風險偏好的因素，這一因素可能持續到2025年1月下旬。

　　統計數據顯示，融資融券規模自2024年12月30日的1.88萬億元持續回落至2025年1月7日的1.83萬億元，融資融券交易額占A股成交額的比例則從2024年12月26日的10.19%的高位一路下滑至8.59%。從融資買入情況來看，2024年12月31日至2025年1月6日，期間融資凈買入規模分別為-155.63億元、-70.22億元、-177.52億元和-80.49億元，反映出杠桿資金的交易明顯退潮。

　　基本面長期向好趨勢不改

　　盡管市場短期進行了調整，但是業內機構普遍認為，中國經濟基本面的持續改善，為A股市場長期向上提供了有力支撐。

　　國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布的中國采購經理指數顯示，2024年12月，制造業采購經理指數為50.1%，比上月下降0.2個百分點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均為52.2%，分別比上月上升2.2和1.4個百分點，三大指數均位于擴張區間，企業生產經營活動加快，我國經濟景氣水平延續回升向好態勢。

　　在企業利潤方面，2024年11月全國規模以上工業企業營業收入同比增長0.5%，連續兩個月回升，全國規模以上工業企業利潤同比下降7.3%，在上年高基數基礎上降幅較10月收窄2.7個百分點，工業企業盈利空間改善，反映企業效益基本面情況的毛利潤降幅連續兩個月收窄。總體看，雖然規模以上工業企業利潤仍處下降區間，但隨著政策組合效應持續顯現，工業企業利潤降幅繼續收窄，效益狀況有所改善。

　　長江證券宏觀首席分析師于博認為，中國經濟運行的積極因素正在集聚。政策從2024年9月末積極轉向，推動經濟景氣回升，10月、11月工業增加值平穩增長，服務業生產指數同比增速穩步回升；企業預期持續改善，10月至12月制造業PMI均保持擴張，為2023年1月至3月以來持續時間最長的一次擴張期。

　　華福證券首席經濟學家燕翔指出，2024年中國經濟在持續深化改革、擴大國內需求、優化經濟結構中扎實推進高質量發展，經濟運行穩中有進，結構轉型加速推進。2025年中國經濟將迎來更多向上向好的發展機遇，有多個發展亮點值得特別關注，一是總量上增長韌性強，二是新質生產力加快形成，三是經濟轉型升級和產業結構優化持續推進，四是消費和投資的內需壓艙石作用進一步凸顯，五是房地產止跌回穩向好勢頭更加牢固。

　　招商證券則認為，在低基數和盈利周期的作用下，預計A股盈利震蕩修復，2024年年底及2025年A股盈利有望邊際改善。從盈利周期看，A股一輪盈利周期大概3至4年，其中下行周期約2至2.5年，本輪盈利自2021年高點放緩至2023年中報，下行已經持續9個季度，2023年三季度小幅反彈后持續震蕩，從時間維度上看，盈利下行基本結束，2025年有望重新迎來改善階段。驅動因素上，預計內需發力、庫存回補、利潤率小幅回升是盈利改善的主要驅動。

　　機構普遍看好A股市場

　　在基本面改善預期不斷增強以及增量政策的支持下，業內機構普遍對于A股市場的中長期走勢抱有相對樂觀態度。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，當前市場整體仍然處于低位，年初的下跌不會改變全年震蕩上行的態勢，下跌為布局2025年行情提供了基礎，建議投資者保持信心和耐心，逢低布局優質資產，投資者應當關注企業基本面，注重長期回報，而非頻繁交易、追漲殺跌。他表示，從未來10年甚至20年的居民財富配置趨勢來看，隨著居民對于房地產市場長期預期的改變，資本市場有望成為居民儲蓄轉移的方向，成為居民實現財產性收入的主要投資市場。

　　長城證券（002939）研究指出，明確的政策支持、基本面預期轉好以及市場活躍度提升，共同使得A股估值和風險偏好存在提升空間。自2024年9月24日以來，全A成交額呈現顯著上升趨勢。盡管隨后出現一定程度的回調，但當前市場交易量仍維持在相對高位，顯示出新政帶來的積極效應仍在延續。政策的決心明確，未來資本市場的作用持續上升。

　　東方證券認為，中國股市的較低估值水平、有利的流動性以及支持經濟復蘇的政策，有助于為后續的上行空間提供有效支撐。同時，中國改革推動經濟結構的轉型和升級，資本市場政策對市值管理和長期投資的重視，將為股市的可持續發展提供重要動力。隨著政策效果的逐步顯現和市場信心的恢復，2025年資本市場也將迎來新的發展階段和投資機會。

　　該機構認為，A股的優勢正在聚集，宏觀方面，PMI、工業增加值等數據表明，在一攬子政策推動下，宏觀數據正緩慢改善，這對微觀經濟和投資預期的改善都會起積極作用；估值方面，2024年底的滬深300的PE（TTM）僅為13倍，滬深300風險溢價水平處于正一倍標準差附近。政策方面，市值管理政策的實施為上市公司提供了一系列提升投資價值和股東回報的有效工具，預期將對資本市場的健康發展產生積極影響。