財中社 王為芳/文

　　在三個多月前宣布將以近63億元成為永輝超市（601933）第一大股東后，名創優品（09896/MNSO.N）再有大動作。公司計劃發行5.5億美元（約合42.76億港元）的股票掛鉤證券，一半用于海外門店擴展及品牌建設等項目，另一半將用于股份回購。

　　根據早前的2024年三季報，名創優品賬面上的現金有62.8億元，規模并不小，但在收購永輝超市后，公司賬上現金將被“掏空”。不僅如此，名創優品回購、分紅和海外擴張都需要錢。

　　1月7日，名創優品發布公告，公司宣布發行本金總額為5.5億美元、2032年到期的股票掛鉤證券，一半資金用于海外門店擴展等用途，另一半用于股票回購。

　　證券初始行權價為64.4港元/股，較公告前一交易日的港股價格溢價26.1%。這份“看漲期權”保護了名創優品現有投資者的利益，但消息公告后，名創優品的美股價格下挫12.66%，港股也下跌5.19%。

　　名創優品正處于用錢的“多事之秋”。首先，公司三個多月前即2024年9月底，宣布以62.7億元的代價收購永輝超市26.68億股，即公司29.4%的股份，成為后者的第一大股東。

　　拿出近63億元用來收購永輝超市，名創優品可謂是下了老本。截至2024年三季報，公司賬面上的現金也不過62.8億元。全部使用自有資金，名創優品自身運營都將受到影響。

　　在收購公告中，名創優品已經表示，收購資金將由內部資金和外部貸款完成。在2024年三季報中，公司明確，收購資金中最多40%由自有資金完成，其余將使用借款。

　　這意味著，名創優品將增加近40億元的貸款負擔。2024年三季度末，公司賬面上的借款遠不足千萬，基本可以忽略不計。

　　在三季報中，名創優品實控人葉國富已經明確表示，未來一段時間，公司將堅持每年不低于50%的分紅。此外，還將動態進行回購。截至2024年三季度末，通過派息和股票回購，名創優品向股東返還了約16億元。

　　需要提及的是，目前，投資約35億元的名優產品國際總部也正在如火如荼的建造過程中。

　　更重要的是，目前海外市場越來越成為名創優品增長的最重要引擎，這或許是公司重視海外市場的一大主因。2024年前三季度，公司來自海外市場的收入增長41.5%至45.4億元；中國內地的收入增長只有14%。

　　對于海外增長，名創優品的解釋是，主要是由于“平均門店數量增長22.5%，且同店銷售增長為高單位數”。

　　2024年前三季度，名創優品在中國內地市場新增324家至4250家。而在海外市場，公司凈新增門店449家，門店數量達到2936家，海外市場開店的力度要大于國內。

　　與一般企業發展多年后才發力海外不同，名創優品早早開始全球化發展。早在2019財年公司在海外就已經開設了1414家名創優品門店，2023財年達到2187家。

　　也正是在2023財年，名創優品海外收入占比超過三成達到了33.3%。2024年前三季度，海外收入占比進一步提升至37%。

　　名創優品在海外發力是在2023年財報后。原本名創優品是跨年財報，2023財年即2022年6月-2023年6月。此時，公司用了四個財年，海外門店才增加了773家。

　　如前所述，截至2024年三季度末，名創優品海外門店已經增長至2936家，較2023財年末，即2023年上半年末已經增加了749家，公司用了一年多就完成了之前四年的開店數量。

　　《財中社》發現，名創優品近期加大了海外直營門店的開店力度。截至2024年三季度末，公司在海外的直營門店為422家，較2023年上半年末增加了246家，漲幅達到1.4倍。在此之前的四個財年即2019-2023財年，名創優品海外直營門店只增加了102家。

　　海外門店數量快速增長，但“質量”在下降。快速擴張初期的2023年第三季度和第四季度，名創優品海外平均單店收入分別增長了25.1%和30.7%，海外門店單店收入保持了快速增長。

　　進入2024年第一季度后，情況依然如此，名優產品海外門店的同店收入增長了約21%，二季度同店銷售增長降至16.3%，三季度進一步下降至“高單位數”。同店銷售已經從三成左右下降至個位數。

　　對于連鎖品牌而言，同店數據的重要性不言而喻，這是一家公司高質量擴張的基石。如今名創優品同店銷售只剩下個位數增長了，公司對門店擴張的數量將更為依賴，這是否是公司融資擴張海外門店的一個原因呢？