近日，多家百億級股票私募機構發表了對2025年A股市場的年度研判。綜合這些觀點，六大關鍵詞成為了各方的普遍共識。這些關鍵詞分別是：基本面預期正面、市場大勢研判積極、堅定深挖結構性機會、AI與科技仍是投資焦點、內需消費復蘇獲普遍看好、重點關注中國企業出海。另一方面，盡管高股息主線依然是部分頭部私募的“心頭好”，但明確表示在2025年繼續看好這一板塊的頭部私募則相對有限。

　　大勢研判趨積極

　　2024年12月末以來，A股市場遭遇一輪震蕩回調。在此背景下，當前頭部私募對于2025年宏觀基本面和A股市場的整體大勢，依然保持較積極的預期。

　　淡水泉認為，2025年的經濟修復預計來自三大方面。一是政府層面的擴大投資、消費補貼及化解地方政府債務壓力，活躍經濟；二是提升居民家庭的財富效應，恢復信心；三是通過增加中低收入群體收入、就業等方式，加強社會保障體系，提升社會消費能力。整體來看，2025年第一季度，經濟仍將有不錯表現，積極的政策效應將有助于全年經濟修復動能的延續。從市場展望角度看，淡水泉認為，積極的政策環境將決定市場的下限，市場的向上彈性及高度取決于新增政策的落地執行及對外部環境的應對。

　　合遠基金在接受記者采訪時表示，2025年，財政赤字規模擴大、專項債使用擴圍、“兩重”“兩新”加碼非常確定，經濟運行得到有力支持。同時，國內支持內需的政策方向明確。整體看，2025年經濟狀況有望見底企穩。

　　重陽投資分析，在“加強超常規逆周期調節”的方針下，2025年宏觀政策將起到有力的對沖和托底作用。在經濟實現周期性企穩的基礎上，隨著中國產業競爭力持續上升，未來中國市場依然有成長性的投資機會。從短期來看，在宏觀政策持續發力推動市場風險偏好快速回升的同時，流動性寬松將是支撐2025年市場向好的重要因素。

　　此外，星石投資在策略報告中指出，從中期來看，國內政策將全面發力，大力提振消費，經濟活力有望重振，從而實現經濟增長與消費增長的正向循環。對于A股市場而言，從大勢上看A股仍處于高性價比區間，市場下一階段將從流動性驅動轉為基本面驅動。

　　結構性機會成策略關鍵點

　　從具體的投資策略應對方面看，中歐瑞博認為，當前A股市場的潛在下行風險依然有限，整體估值重心有上行的條件。因此，把握好結構性機會，可能是2025年A股市場更加重要的課題。該機構同時表示，隨著AI技術的成熟，孕育產生一些新的行業與賽道，催生了一批新經濟領域。因此，2025年的結構性機會，除了低估值的高股息公司外，新經濟成長股可能是2025年要特別重視的領域。

　　此外，聚鳴投資認為，在政策轉向、利率持續降低的背景下，2025年的權益市場值得期待。而從結構性機會方面看，AI應用端的投資將是未來一段時間全球的焦點。

　　淡水泉也表示，2025年A股市場的投資機會在形態上將以結構性機會為主導。如果從企業基本面角度審視，不難發現，在過去幾年，國內有一批行業頭部企業憑借自身競爭實力，創造出遠好于行業及GDP增長的業績，很多都是各自領域內的“第一”或“唯一”，這些企業的潛力是“被低估的”。以滬深300成長指數的成分股為例，2015年至2024年第三季度末，這些公司的凈資產回報率增速保持在10%—13%區間，高于同期GDP增速1倍以上。

　　景林資產稱，2024年9月底以來的一系列國內政策轉向對資本市場意義重大，流動性問題基本解決，后續在投資方面的主要任務就是尋找出在中國經濟增長過程中真正受益的企業。在此之中，該機構選股維度將堅定以企業自由現金流作為選股的“金標準”，尤其是企業的長期自由現金流。

　　三大主線最受青睞

　　大消費、AI與科技、中國企業出海，成為2025年百億私募集中看好的三大投資主線。

　　景林資產分析，部分服務業和提供情緒價值型消費在成為持續增長的亮點，更有趣、更健康、重體驗的服務消費型公司面臨的是長坡厚雪的增長路徑；同時，智能電動車產業鏈、智能家電等產業也值得重點關注。此外，該機構還認為，在所處行業中有全球競爭力的優秀中國企業，每年這類企業中可能都會有“幾個在經營上出現現金流井噴的拐點”。

　　而對于大消費主線，星石投資則表示，2024年9月末以來，總量層面的流動性寬松已經在各類資產價格上有所體現，權益資產中以題材股、科技股、券商股等為代表的流動性品種漲幅可觀，而內需板塊供需格局優秀，交易擁擠度較低、估值性價比仍在偏低水平。該機構認為，隨著市場逐步從流動性驅動轉為基本面驅動，內需消費板塊內的優質資產預計將迎來戴維斯雙擊。在此之中，該機構重點看好四個方面：一是供給面突出的消費服務：航空、快遞、酒旅；二是需求彈性突出的消費品：品牌服裝、醫療服務、白酒、化妝品；三是供給突破的醫藥：創新藥；四是持續增長的互聯網。

　　展望2025年，合遠基金稱，該機構將主要在以下三個方向上挖掘投資機會：一是與宏觀具有一定相關性，但是自身經營具有明顯阿爾法的優質內需企業。在宏觀壓制消除之后，推出新品類和新產品、拓展新渠道的優質內需公司將充分展現盈利彈性和和市值潛力。二是科技創新領域的機會。當前AI的發展逐漸推進至AI推理和應用，這正是中國的優勢；在智能終端、智能駕駛、機器人產業的創新浪潮中，中國的相關優勢企業參與度深、競爭優勢明顯。三是出海布局領先的優勢企業。不少出海的中國企業產能建設于友好國家和地區，出口終端市場分散度較好，必將成為具有全球競爭優勢和高盈利能力的優質資產。

　　此外，淡水泉表示，2025年該機構將重點關注三方面投資機會。一是優秀企業全球化運營帶來的機會。制造業的優勢加上全球化運營能力，是當下很多中國企業的未來成長之路。二是以內需為主的企業重估的機會。中國擁有巨大的單一市場，其中服務消費領域龍頭公司、實物消費領域具有強勢品牌效應的企業，在經濟預期好轉的情況下將具有強勁的潛在向上彈性。三是新興成長領域具備高成長性的公司。在此之中，該機構將重點關注新材料及新技術，科技領域的國產化、AI硬件及應用領域的創新、生物科技等方面的機會。