新年伊始，蜜雪冰城股份有限公司（下稱蜜雪冰城）二沖港交所，謀求上市之心一目了然。

　　去年前三季度，蜜雪冰城實現收入187億元，同比增長21.2%；凈利潤35億元，同比增長42.3%。此前的2022年，蜜雪冰城曾計劃在A股上市，但此后未有進展。去年，蜜雪冰城又轉戰港股市場，但隨后未有進一步消息傳出。

　　在經濟學家、新金融專家余豐慧看來，香港作為國際金融中心，擁有較為成熟的資本市場和多元化的投資者基礎，這有助于提升企業的品牌知名度和國際形象。其次，港股市場的融資環境相對寬松，對于需要快速擴展的連鎖企業來說，能夠提供更充足的資金支持。而在港股上市可以幫助蜜雪冰城優化其資本結構，為公司的長期發展打下堅實的基礎。

　　“我認為這是個明智的選擇，通過上市可以加速公司的發展步伐，并且在競爭激烈的茶飲市場中獲得更多的資源。”余豐慧告訴上游新聞（報料郵箱：cnshangyou@163.com）記者。

　　眼下，現制茶飲行業的“內卷”已是不爭的事實。多個品牌在謀求上市的同時，也正積極在海外布局。

　　蜜雪冰城產品。圖片來源/蜜雪冰城招股說明書截圖

　　“雪王”成功的秘密

　　“雪王”再戰港交所，此番能成功登陸港股市場嗎？

　　蜜雪冰城創立于1997年，由創始人及公司董事長張紅超在河南鄭州開設，早期名叫寒流刨冰，1999年，蜜雪冰城的名稱正式啟用，目前旗下有現制茶飲品牌蜜雪冰城和現磨咖啡品牌幸運咖。

　　蜜雪冰城發展歷程。圖片來源/蜜雪冰城招股說明書截圖

　　蜜雪冰城產品價格基本維持在10元以下，平價的定位為蜜雪冰城吸引了眾多消費者。從招股說明書看，近年來收入也逐年攀升。2021年-2023年，公司總收入分別達103.51億元、135.76億元、203.03億元，2024年前9個月該項數據為186.6億元，同比增加21.2%。

　　“于業績記錄期，我們的絕大部分收入來自商品和設備銷售，主要包括向加盟商提供門店物料（包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料等產品及包材）和設備（例如冰箱、冰淇淋機、制冰機及咖啡機）所得的收入。此外，我們也通過向加盟商提供加盟和相關服務獲得收入。”蜜雪冰城在招股說明書中稱。

　　具體來看，2021年-2023年，蜜雪冰城來自商品和設備銷售方面的收入分別為101.55億元、132.99億元、198.99億元，2024年前9個月來自該項的收入為182.16億元；2021年-2023年來自加盟和相關服務的收入分別為1.96億元、2.76億元、4.06億元，2024年前9個月來自該項業務的收入分別為4.43億元。

　　“從收入模式而言，我們不以加盟費和相關服務費為主要收入。在2021年、2022年、2023年以及2024年前九個月，我們分別有1.9%、2.0%、2.0%及2.4%的收入來自于加盟費和相關服務費。”蜜雪冰城表示。

　　蜜雪冰城成功的背后，是擁有的強大供應鏈做支撐。

　　在采購端，蜜雪冰城的采購源自全球六大洲38個國家；在生產環節，2012年蜜雪冰城建立了第一家生產工廠，是中國現制飲品行業最早設立中央工廠的企業，目前在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地。截至去年9月底，據灼識咨詢的報告，蜜雪冰城已經成為中國現制飲品供應鏈領域中生產品類最全和規模最大的企業。

　　在物流環節，2014年蜜雪冰城在中國現制飲品行業內最早開始建設自主運營的倉儲體系。截至2024年9月底，蜜雪冰城的倉儲體系由總面積約35萬平方米的27個倉庫組成，為行業內最大；在研發端，蜜雪冰城擁有糖、奶、茶、咖、果、糧、料七大品類整體性開發能力的協同優勢。

　　“我們打造了中國現制飲品行業內規模最大的完整端到端供應鏈體系，覆蓋采購、生產、物流、研發及品質控制等關鍵環節。利用我們強大的供應鏈，我們整合全球優質資源采購食材，以確保提供‘高質’產品，同時我們極具競爭力的價格區間保證了我們產品極致的‘性價比’。”蜜雪冰城稱。

　　蜜雪冰城擁有龐大的銷售網絡。“我們主要采用加盟模式來擴張我們的門店網絡。截至2024年9月30日，我們超過99%的門店為加盟門店，其余為自營門店。”招股說明書顯示，截至2024年9月30日，公司通過加盟模式發展的門店網絡擁有超過45000家門店，覆蓋中國及海外11個國家。

　　極具性價比的產品和數量眾多的門店，幫助蜜雪冰城創下了超高的出杯量。2023年及2024年前9個月，公司的門店網絡分別實現飲品出杯量約74億杯及71億杯。

　　“根據灼識咨詢的報告，按照截至2024年9月30日的門店數計，我們是中國及全球最大的現制飲品企業。按照2023年的飲品出杯量計，我們也是中國第一、全球第二的現制飲品企業。”蜜雪冰城在招股說明書中稱。

　　多個茶飲品牌沖刺IPO

　　于“雪王”而言，這并非首次沖擊IPO。早在2022年9月，蜜雪冰城就曾提交A股市場的上市申請，但此后該上市申請失敗。去年1月，蜜雪冰城首度沖擊港股市場，但此后未有新進展。今年是蜜雪冰城第二次遞表港交所。

　　在蜜雪冰城之前，茶飲品牌奈雪的茶、茶百道，分別于2021年、2024年登陸資本市場。登陸資本市場并不意味著品牌從此之后將會一片坦途，在激烈的市場競爭面前，茶飲品牌們依然面臨著不小的經營壓力。

　　奈雪的茶直營門店分布情況。

　　公告顯示，截至2024年9月30日，奈雪的茶共經營1531間直營門店、353間加盟門店，主要集中一線城市之外。中報（中期報告）顯示，2024年上半年，公司收入由2023年同期的25.94億元下跌1.9%至25.44億元；經調整凈利潤2023年同期的盈利7020萬元變為2024年同期的虧損4.38億元；直營門店經營利潤為1.65億元，較2023年同期下跌65.1%；直營門店的門店經營利潤率為7.8%，較2023年同期下跌12.3個百分點。

　　另一邊，茶百道的業績情況也不樂觀。中報顯示，2024年上半年，茶百道收入23.96億元，較2023年同期減少10.0%。其中，銷售貨品及設備的收入較2023年同期減少10.0%，特許權使用費及加盟費的收入較2023年同期減少5.8%，其他收入較2023年同期減少22%；毛利7.6億元，同比減少18.6%；經調整凈利潤3.95億元，比2023年同期的5.98億元下降33.9%。

　　與此同時，還有不少茶飲品牌正前赴后繼奔向資本市場。去年12月，古茗、滬上阿姨也向港交所更新了上市材料。

　　古茗招股說明書顯示，按2023年的商品銷售額（GMV）及截至2023年12月31日的門店數量計，古茗是中國最大的大眾現制茶飲店品牌。2024年前9個月，古茗的GMV為166億元，較2023年同期增加20.4%。截至2024年9月底，古茗的門店數量達9778家。古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備以及提供服務。2024年前9個月，古茗的收入為64.41億元，與2023年同期相比增長15.6%；經調整凈利潤11.49億元。

　　2024年上半年，滬上阿姨的GMV達51.29億元，與2023年同期相比增加16.8%。滬上阿姨的絕大部分收入來自加盟。2024年上半年，滬上阿姨收入16.58億元，同比增加6.08%；毛利5.18億元，同比增長8%；經調整期內溢利2.14億元，同比增長10.3%。截至2024年6月底，滬上阿姨門店總數為8437家，99.7%為加盟店。

　　滬上阿姨部分財務數據。

　　在大消費行業分析師楊懷玉看來，現制茶飲市場多個品牌沖擊IPO，原因在于IPO可以為企業帶來大量資金支持，加速擴張步伐，上市有助于提高品牌知名度和社會公信力，促進銷售增長。

　　“通過資本運作實現行業內的并購重組，優化資源配置，也為早期投資者提供了一個良好的退出渠道。”楊懷玉說。

　　茶飲品牌掀起出海熱

　　當國內茶飲市場的競爭愈演愈烈，海外逐漸成為各大品牌爭搶的藍海。

　　2018年，蜜雪冰城在越南河內開設首家海外門店。到2024年9月末，海外11個國家都有了“雪王”的身影。

　　“截至2024年9月30日，我們在中國內地以外開設了約4800家門店，建立了不斷增長的門店網絡。于業績記錄期各期間，來自印度尼西亞和越南的收入，約為或超過我們海外收入的70%。”蜜雪冰城在其招股說明書中表示。

　　截至2024年6月底，茶百道在韓國、泰國及澳大利亞分別開設了4家、2家及1家門店。而奈雪的茶的足跡，也已經觸達泰國、新加坡、馬來西亞。去年12月，奈雪的茶在吉隆坡The Exchange TRX商場打造的馬來西亞首店開業，開業3天的總營收超12萬元馬幣（超20萬元人民幣）。

　　據喜茶發布的《2024喜茶年度報告》，喜茶已經在新加坡、英國、加拿大等7個國家，以及中國港澳地區開出超70家門店。而近年來迅速崛起的茶飲品牌霸王茶姬，于2017年成立，在品牌誕生的第二年就設立了海外事業部，成立了馬來西亞合資公司推廣產品，2019年就已經進入泰國市場。目前，霸王茶姬在馬來西亞、泰國和新加坡等地開設的門店數量超百家。

　　在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，近年來，多個茶飲品牌紛紛出海的原因，包括國內市場競爭加劇、海外市場需求旺盛、品牌尋求新的增長點。

　　“發展海外市場的難點和挑戰在于適應新環境、本土化程度、供應鏈管理以及文化差異。想要在海外市場競爭中勝出的關鍵，可能是強大的供應鏈支持、品牌本土化策略以及創新的產品開發。”柏文喜告訴上游新聞記者。

　　“然而，在海外市場的發展并非一帆風順，主要難點和挑戰包括在不同國家和地區有不同的法規要求，如食品安全標準、勞動法等。此外國外消費者對于茶飲的接受程度和喜好與中國存在差異，需要適應本地市場。同時物流、租金等運營成本相對較高，增加了盈利難度。”楊懷玉說。

　　楊懷玉指出，茶飲品牌想要在海外市場競爭中勝出的關鍵，在于了解當地市場需求，根據目標市場的特點調整產品線和服務方式，能夠利用故事營銷等方式傳遞品牌價值，贏得消費者好感；同時要與當地企業建立合作伙伴關系，共同開拓市場，不斷推出新穎的產品和服務，保持市場競爭力。