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中信建投：短期回調是機遇中期牛市不變

2025-01-05 20:35:34 來源：智通財經

　　中信建投（601066）發布研報稱，或受微觀流動性，匯率調整，政策真空、業績預告及特朗普帶來的不確定性等預期綜合擾動，短期市場弱于預期。牛市底層邏輯未被破壞，扭轉通縮目標依舊明確。特朗普2.0確實帶來不確定性，但外部因素是次要矛盾，其影響節奏，不影響趨勢。從金融市場看，特朗普交易演繹至今，美債利率已達高位且較充分反饋再通脹及樂觀基本面預期;本周港股及中概股整體穩定，近期并無從基本面出發的充分理由促使A股持續調整。且國內政策依然值得期待，央行四季度例會釋放擇機降息降準信號，“兩重兩新”加碼，后續若政策實質性落地，市場有望隨之企穩并展開進攻行情，回調是布局機會。關注行業：電子、通信、有色、非銀、銀行、建筑、食品等。

　　中信建投主要觀點如下：

　　短期市場避險情緒升溫，部分投資者擔憂微觀流動性壓力甚至演繹24年初的深跌。當前市場的政策面預期、流動性環境乃至基本面趨勢預期均好于24年年初，從微觀指標看，兩融余額占比、中小盤成交額占比也并未達到24年初水平，加上互換便利操作等有利于穩定市場的政策工具及時實施推進，市場后續演繹與24年初并不可比。

　　中期來看，24年9月底以來的牛市底層邏輯未被破壞，政策扭轉通縮的目標依舊明確。短期而言，外部因素看，特朗普政策方針存在自相矛盾，上臺后落地節奏有較大不確定性，美債利率、美元指數已處于22年以來高位，繼續上行空間或有限;國內政策發力預期明確，本周央行四季度例會再度釋放擇機降息降準信號，國家發改委表態加碼支持“兩重兩新”，后續若相關政策實質性落地，市場即有望隨之企穩并展開進攻行情，短期回調是布局機會。

　　值得注意的是，從24年初和9月底部等經驗看，由于底部價值投資者的存在，港股市場均率先領先于A股實現企穩，本周港股和中概股已出現初步企穩跡象，如果其持續回穩，A股也有望避免過度演繹恐慌情緒。

　　回顧2010年以來歷次春季行情中申萬一級行業表現，成長風格錄得相對收益(相對萬得全A)的概率靠前。后續圍繞反彈行情的布局可重點從兩線索展開：1)政策重點發力方向(兩重兩新、服務消費)：關注消費電子、基建產業鏈(基建、有色)以及餐飲食品鏈等有望實現更好落地效果的板塊;2)AI+：新一輪AI行情將從海外映射到國內產業景氣驅動，重點關注國產算力產業鏈+端側AI方向(電子、機器人、智能駕駛)。

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