經濟觀察報 周信/文 在2024年12月中旬的一個智能汽車評價發布會上，圖達通中國區總裁LarryChen說，激光雷達為安全兜底，圖達通的1550納米高端產品可以探測500米距離，價格也已降了不少。LarryChen還向廣汽埃安智駕系統負責人推介其產品。

　　一周后，香港SPAC（SpecialPur－poseAcquisitionCompany特殊目的收購公司）公司TechStar發布公告稱，已與SeyondHoldingsLtd及MergerSub訂立業務合并協議。根據協議，TechStar將與Seyond（圖達通）合并業務，從而實現圖達通在港股上市。

　　“這是典型的借殼上市，這樣可以繞過IPO復雜的審核流程，大大縮短上市周期。”中金證券的一位分析師向經濟觀察報表示，這么做的企業往往對資金的需求比較迫切，急于快速擴張。TechStar在公告中表示，目標公司（圖達通）將通過優化產品設計、提高生產能力并擴大產能，以期在增加規模經濟的同時控制物資成本，繼續提高毛利率。

　　根據調研機構Yole的數據，圖達通2022年以15%的市占率在全球激光雷達中市場排名第二。灼識咨詢的資料顯示，圖達通是2023年乘用車激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一的企業。

　　但從上市流程看，激光雷達領域的另外兩家企業——禾賽科技（NAS－DAQ:HSAI）和速騰聚創（02498.HK），均通過正常IPO流程完成了上市。相較之下，圖達通卻選擇了借殼上市之路。

　　市占率下跌、虧損加劇

　　圖達通成立于2016年，其總部位于蘇州，在硅谷、蘇州和上海設有研發中心，并在寧波和蘇州擁有制造基地。圖達通創始人、CEO鮑君威及另一位創始人、CTO李義民，均曾在百度集團任職。

　　2018年4月，圖達通發布了第一臺激光雷達原型機，當年10月獲得由蔚來資本領投的3000萬美元A輪融資，11月正式發售Cheetah獵豹激光雷達，這是世界首款圖像級激光雷達。2021年初，圖達通與蔚來合作開發的圖像級超遠距激光雷達成為蔚來ET7自動駕駛超感系統的標配，此后圖達通成為蔚來“專用”激光雷達供應商。

　　得益于蔚來汽車的暢銷，圖達通2022年的市場占有率快速提升至15%，2023年市占率也高達19%。但圖達通的市占率走出前高后低的曲線，2023前5個月，圖達通在國內市場占有率為27.5%，到今年1—10月降至14.6%，較高光時刻下降近半。

　　在這期間，速騰聚創、禾賽科技等競爭對手快速趕超。2023年，速騰聚創激光雷達出貨25.9萬臺，同比增長超3倍，車載激光雷達銷量約24.3萬臺，同比增長超5倍，市場份額同比翻倍達到21%。禾賽科技激光雷達出貨量達到22.2萬臺，同比增長176.1%。2024年前三季度，速騰聚創激光雷達總銷量38.2萬臺，同比增長260%。禾賽科技激光雷達季度總交付量為27.9萬臺，同比增長108.2%。同期，圖達通激光雷達出貨量只有15萬臺。

　　2020年底，華為正式發布第一代96線中長距激光雷達產品，此后隨著問界、智界等品牌銷量快速增長，2023年華為激光雷達市占率達到11.7%。2024年前10個月，華為激光雷達出貨量超過30.2萬臺，市占率高達26.4%，遠超圖達通。

　　背靠蔚來汽車，圖達通的業績實現了快速增長。2021年圖達通營收為460萬美元，到2022年激增至6630萬美元，同比增幅高達1341%；2023年營收增速陡降，但同比增長82.7%，達到1.21億美元。

　　由于研發投入大、量產成本高，激光雷達企業鮮有實現盈利的，反而是銷量越高虧損越大。TechStar公告顯示，2021年至2024年6月底，圖達通同期扣稅前虧損分別是1.14億美元、1.88億美元、2.19億美元及0.78億美元，3年半時間合計虧損5.997億美元（約合人民幣43億元）。

　　市占率下跌、虧損加劇，導致圖達通面臨資金緊張的局面。根據TechStar公告，圖達通在此次并購交易中的議定估值為117億港元，交易涵蓋了多項關鍵協議，包括發起人禁售協議和PIPE（私募基金）投資協議等。PIPE投資方面，黃山建投資本、富策和珠海橫琴華蓋等機構參與，合計投資金額達到5.51億港元。

　　關于投資金額用途，圖達通計劃將其中40%的資金投入研發與升級，25%用于建設和升級產線，15%用于優化供應鏈，10%用于海外擴張，剩余10%則用于公司的一般用途，包括其他投資收購等。

　　高端策略遇阻

　　圖達通之所以將大部分資金用于產品研發與升級，與其產品技術路線有著很大的關系。圖達通是首家實現量產的車規級高性能激光雷達解決方案供應商，且為全球唯一一家能夠大規模量產車規級1550nm激光雷達的公司，因此，從一開始，圖達通的激光雷達產品就定位于高端市場。

　　但由于高昂的成本和價格，導致圖達通的1550nm激光雷達只能在售價30萬元以上的車型上才能使用。但今年以來，各車企均將高階智駕作為產品核心競爭力之一，搭載激光雷達的高階智駕車型實現價格下探，低至15萬元級別。

　　目前主流的激光雷達波長有905nm和1550nm兩種，禾賽科技、速騰聚創都專注于905nm的產品。圖達通的1050nm波長探測距離能夠達到500米，可用于L3、L4級別自動駕駛，但弊端是價格昂貴。國金證券的報告指出，905nm波長的激光雷達是大勢所趨，因為發射905nm激光的砷化鎵材料更便宜，而接收905nm激光只需要隨處可見的硅。

　　圖達通在2023年上海車展發布了采用950nm路線的Robin靈雀平臺，并亮相兩款產品，分別是前視雷達靈雀-E和補盲雷達靈雀-W。2024年4月的北京車展上，圖達通又發布了超廣角激光雷達靈雀D，主攻L2及L2+輔助駕駛。

　　在發布靈雀D產品時，鮑君威表示：“1550技術路線產品是長線思維中的高適配終極選擇，905nm是當下兼具品質與經濟性的選擇。圖達通會持續專注于高品質產品的研發，帶來全場景覆蓋的可靠穩定的智駕應用。"

　　不過，在圖達通布局905nm時，速騰聚創和禾賽科技加快了產品迭代速度，二者都在2024年1月發布了新品。速騰聚創發布了其M平臺的第四款產品——首款超長距激光雷達M3，禾賽發布了基于AT128的迭代的超廣角遠距激光雷達AT512，這兩款激光雷達的探測距離也具備超遠測距能力，性能再次提升。

　　值得注意的是，即便是在2024年12月的智駕評價大會上，LarryChen宣傳的依舊是1050nm產品。

　　難以繞開的價格戰

　　在乘用車激光雷達領域，蔚來汽車依然是圖達通的絕對大客戶。但在激光雷達價格戰激烈的情況下，圖達通只有拓展更多新客戶，才能通過規模實現成本下降，減少虧損。

　　2024年9月，有消息稱，圖達通905nm激光雷達已拿下中國市場新能源品牌前十、新勢力前五的主機廠定點，預計于2025年一季度完成大規模量產交付。多位業內人士向經濟觀察報表示，該新勢力為零跑汽車，但目前圖達通的該定點被禾賽科技“撬走”。

　　圖達通方面向經濟觀察報表示：“我們確實有NIO（蔚來）之外的主機廠訂單，但不便討論任何主機廠相關細節，以免被論斷，破壞規則。”禾賽方面則表示：“我們和零跑3月就發布了戰略合作，我反正沒聽說過這事（禾賽科技‘撬走’圖達通的零跑定點）。”

　　在圖達通拓展新客戶之時，其競爭對手也在不斷開疆拓土。12月27日，禾賽科技宣布新獲國內三家銷量Top5車企的十余款量產車型定點，加上近期獲得的長城、長安等頭部主機廠的多個新車型定點，禾賽科技已累計獲得來自21家車企的超過100款定點車型。

　　速騰聚創稱，2024年前三季度已和全球28家OEM&Tier1達成合作，其中包括7家全球車企品牌、3家中外合作品牌及4家海外主機廠，累計獲得定點車型高達92款。

　　2024年1月，一徑科技喊出了“li－dar平權，進入千元時代”的口號。4月，速騰聚創發布售價200美元左右的激光雷達MX。9月，邱純潮表示，預計2025年初，國內市場售價200美元左右的激光雷達將量產上車。

　　禾賽科技計劃2025年將激光雷達價格減半。禾賽科技CEO李一帆表示，價格減半將使低于15萬元的廉價電動汽車也具有吸引力，高于15萬元的電動汽車搭載激光雷的比例或將提升至40%。比亞迪（002594）董事長兼總裁王傳福曾公開表示，要將激光雷達成本降至900元。

　　比亞迪的一位智駕工程師向經濟觀察報表示：“雖然他們（其他激光雷達公司）的價格降了一點，但還是太高，對于我們來說，蒼蠅再小也是肉，再小的成本乘以100萬輛那就是一筆巨款。”

　　在價格戰之下，相比禾賽科技和速騰聚創，圖達通在規模化和成本控制方面的能力較弱。“圖達通的芯片化能力不如禾賽科技和速騰聚創，至少從外面報告的一些信息來講，圖達通除了與蔚來一起做的‘楊戩’芯片外，沒有太多的動作，”一位激光雷達行業觀察人士稱，“禾賽科技、速騰聚創在主芯片、驅動器、ADC（模數轉換器）等方面，做得都挺多。”

　　目前，蔚來創始人李斌旗下基金HonourKeyLimited持有圖達通9.15%的股份。2024年11月末，李斌在內部信指出，蔚來2025年實現銷量翻番，2026年實現盈利，這是不容有失的工作任務。如果蔚來的2025年銷量目標能夠實現，圖達通在短期內或不會有巨大的壓力，但要實現中長期健康發展，圖達通還任重而道遠。