儲能技術的發展和應用，有助于實現能源結構的優化和升級，促進經濟社會的綠色轉型。近年來，全球新型儲能需求增長迅速。不過，儲能行業也存在明顯的“內卷”現象，產業鏈降價趨勢明顯。

　　 2024年12月中央經濟工作會議提出“加緊經濟社會發展全面綠色轉型”以及“綜合整治‘內卷式’競爭”，儲能行業供需關系有望逐步改善。此外，國內頭部企業還在積極拓展海外市場。投資者該如何把握儲能行業的投資機會？

　　新型儲能迎來機遇

　　儲能通常特指電力儲能，是將不易儲存的電能轉化為機械能、化學能等形式儲存起來，以便需要時使用的過程。儲能可以起到平抑新能源波動、參與系統調峰調頻、提高消納水平等作用，推動可再生能源的大規模應用，是推動主體能源由化石能源向可再生能源更替的關鍵技術。

　　電力系統由發電、輸電、變電、配電、用電等環節構成，儲能可用于電力系統的各個環節。安裝于電源側、電網側的儲能系統裝機規模較大，通常稱為大儲，用戶側則主要包括居民、工商業等用電方。

　　抽水蓄能是現存儲能裝機的主要路線，其選址依賴特定地理資源，且建設周期長（通常在6~7年），增速相對有限。新型儲能通常指除抽水蓄能之外的儲能技術，現階段以電化學儲能為主。新型儲能建設周期短、選址靈活、調節能力強，與新能源開發消納的匹配性好，是建設新型電力系統、推動能源綠色低碳轉型的關鍵，也是未來儲能市場發展的主力。

　　近年來，全球新型儲能需求蓬勃增長。根據中關村儲能產業聯盟統計，2023年全球新型儲能新增裝機46GW，同比增長130%。中國、歐洲和美國為三大主要市場，2023年新增裝機分別為21.5GW/10.3GW/8.7GW，同比增速分別為193%/97%/90%。

　　頭部企業積極出海

　　從使用場景來看，大儲仍為全球儲能新增裝機的主要類型。平安證券研報顯示，2023年全球大儲裝機32.7GW，占新型儲能裝機比重71%。我國是全球最大的大儲市場，2023年大儲新增裝機19.8GW，占全球裝機功率的60%。

　　從國內來看，“新能源配儲”和“獨立儲能”是我國大儲裝機的主要類型，兩者同受新能源強配政策驅動，規模增長存在剛需。其中，獨立儲能可通過市場化方式獲得收益，利用率和經濟性優于新能源配儲，或將成為國內大儲主流裝機形式。不過，現階段我國獨立儲能收入結構依賴容量租賃，收入水平低于美歐大儲，商業模式有待完善，需要輔助服務和電能量市場進一步發展。根據平安證券測算，2024/2025年中國大儲新增裝機分別為32.0GW/41.8GW，同 比 增 長62%/31%。

　　與國內市場相比，海外大儲競爭格局和盈利水平相對更優，國內頭部企業也在積極奔赴美歐市場。美、歐電力市場化程度高，具有高壁壘、高毛利等特點，大儲項目可獲得合理的經濟回報。根據平安證券測算，2024/2025年美國大儲市場新增裝機分別為11.5GW/14.3GW，同 比 增 長45%/25%；歐洲大儲市場新增裝機分別為6.3GW/9.2GW，同比增長126%/46%。

　　此外，中東等新興市場需求增長強勁，單體項目規模龐大，國內企業憑借優良的交付能力和性價比競逐新興市場。

　　如何把握大儲出海帶來的投資機會呢？鋰電池儲能是大儲未來一段時期的主流增量裝機類型，其產業鏈主要包括上游儲能設備、中游系統集成、下游電站等環節。盡管各環節需求端增長強勁，但供給端競爭較為激烈。平安證券認為，國內大儲系統集成企業憑借產品實力和品牌渠道，在海外市場已獲得一定的市場地位，有望把握美歐和新興市場大儲機遇，獲得豐厚利潤。

　　戶儲需求出現分化

　　用戶側儲能可分為戶儲和工商業儲能，先來看看戶儲的基本情況和前景。根據平安證券測算，2023年全球戶儲裝機功率約為10.4GW，同比翻倍增長。其中，歐洲為戶儲裝機的主力市場。

　　戶儲系統主要由儲能電池和逆變器構成，終端產品可為單獨的儲能電池系統或逆變器，也可以是兩者的集成。目前，國際主流鋰電池企業參與戶儲賽道的形式主要有三種：一是向集成商提供電芯；二是向安裝商提供電池系統；三是直接向終端客戶提供集成電池與逆變器的儲能一體機。

　　當前，全球戶儲市場呈現“群雄割據”局面。不同國家市場的優勢品牌各有不同，通常既包括近水樓臺的本土企業，如美國Enphase、Tesla，也包括在某一個或幾個國家長期深耕、建立品牌口碑和服務體系的國內品牌，如派能科技、比亞迪（002594）、德業股份（605117）。

　　2024年全球戶儲增長放緩，但不同市場需求分化，新興市場增速好于歐洲市場。平安證券預計，2024年全球戶儲裝機規模基本穩定，小幅上升至10.9GW，2025年增長至13.4GW。平安證券認為，布局更側重新興市場、在新興市場市占率領先的企業仍有望獲得亮眼的業績表現。

　　再來看看工商業儲能的基本情況和前景，平安證券認為，中國將引領未來兩年全球工商業儲能市場需求增長。由于歐、美等海外地區工商業電價較低，工商業儲能安裝主要出于高耗能企業降低碳排放、減少碳稅、控制電費的要求，因此現階段裝機體量較小。

　　與海外市場不同，國內工商業儲能系統收益表現良好，加之儲能系統成本持續下降，工商儲裝機規模快速增長。此外，高溫限電帶來的備電需求，以及分布式光伏裝機的持續推進，也有望進一步推動工商業儲能滲透，國內工商業儲能行業有望迅速發展，潛力充足。

　　根據陽光電源（300274）《工商業儲能解決方案白皮書》，2023年全國工商業儲能新增裝機量3.5GWh，同比增長192%。EESA（儲能領跑者聯盟）統計，2024年上半年國內工商業儲能裝機量約為2.5GWh；EESA預測，2024年國內工商業儲全年裝機量約5.5GWh。

　　盡管工商業儲能賽道高速增長，但目前國內工商儲系統參與者繁多，競爭激烈，價格持續下探。平安證券認為，具備產品軟硬件實力、優質服務能力的企業有望嶄露頭角。