近日，專注于智能網聯汽車（ICV）仿真測試技術的北京賽目科技股份有限公司（以下簡稱賽目科技）第四次遞表港交所，再度沖刺IPO。相比前三次，此次賽目科技已在中國證監會進行境外上市備案。

　　按照申請文件所述，中國ICV行業初步發展階段的客戶數量有限，使得公司客戶集中度較高。2021~2023年及2024年上半年（以下簡稱報告期），源自前五大客戶的收入分別占賽目科技總收入的93.4%、67.2%、55.8%、76.1%。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內，賽目科技前五大客戶名單變動較大，且多為當年開始合作的新客戶，2021~2023年，沒有一家客戶連續兩個年度貢獻賽目科技營收的10%以上。在此情況下，公司對主要客戶的銷售收入是否具有持續性？

　　前五客戶名單變動較大

　　報告期內，賽目科技收入分別為1.07億元、1.45億元、1.76億元、5556萬元，利潤分別為3757.1萬元、4868.6萬元、5343.1萬元、-459.9萬元。

　　賽目科技的客戶主要包括政府、國有企業以及知名汽車制造商和科技公司，科技公司主要為智能駕駛技術公司。申請文件顯示，賽目科技大部分收入來自“銷售ICV仿真測試軟件及平臺”“ICV數據平臺以及其他產品”，一般按逐個項目基準產生且屬非經常性性質。

　　這在賽目科技主要客戶類別中得到體現。2021年，公司來自公營界別客戶、私營界別客戶的收入分別占比79.3%、20.7%。2022年，公司來自這兩大類客戶的收入占比變為6.2%、93.8%，主要客戶結構出現較大變化。

　　賽目科技歷年前五大客戶名單變動也較大，報告期內共有17名客戶位列各期前五大客戶名單，僅有“相關客戶”（一家信息通信技術解決方案和智能設備提供商，指同一集團的3個實體）、“客戶I”出現過兩次及以上。

　　此外，各年度前五大客戶中，有多家客戶為當年建立合作的新客戶，如2021年五大客戶中，有2家是2021年開始合作；2022年五大客戶中，有3家是2022年開始合作；2023年五大客戶中，有3家是2023年開始合作；2024年上半年五大客戶中，有1家是2024年開始合作。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，賽目科技在“風險因素”部分提示：“持續從新客戶獲得相似應占收入或大型合約價值的新項目十分重要。”

　　申請文件顯示，報告期內，為公司貢獻總收益10%以上的主要客戶列表中，公司共列舉了13家主要客戶，其中僅有“相關客戶”一家出現了2次，分別是2022年度和2023年上半年。來自該客戶的收入在2023年全年占賽目科技收入的比例未超過10%。因此，2021~2023年，沒有一家客戶連續兩個年度貢獻賽目科技營收的10%以上。

　　報告期內，公司對客戶首次銷售實現的收入占對該客戶總收入的比例分別為93.4%、63.0%、72.6%和51.7%，后續銷售收入占比分別為6.6%、37.0%、27.4%和48.3%，來自首次銷售的收入占比更大。不過賽目科技稱，公司后續銷售所涉及客戶數目持續增加，表明公司有能力從現有客戶獲得合約。

　　就公司新客戶的拓展是否具有可持續性，賽目科技認為，雖然公司銷售合約大部分屬一次性性質，但鑒于ICV行業的客戶需求不斷增長以及市場參與者不斷增加及多元化，公司相信能夠持續擴大客戶群并獲得新項目。

　　行業尚處初步發展階段

　　根據弗若斯特沙利文的資料，在智能駕駛技術不斷發展及智能汽車接受度不斷提高的推動下，中國ICV測試、驗證和評價解決方案行業的市場規模（按收入計）亦穩步增長，由2019年的約12億元增至2023年的約33億元，復合年增長率約為27.8%。其中，賽目科技2023年以1.76億元收入占據5.3%的市場份額，排名第一。

　　不過記者注意到，中國ICV測試、驗證和評價解決方案市場的五大公司中，第二至第五名參與者均為總部設在德國、荷蘭、美國的企業，賽目科技申請文件僅提到第二名的主要銷售市場包括中國。

　　中國ICV行業2023年的市場規模達到1653億元，與之相比，賽目科技所在的細分行業市場規模較小。申請文件也顯示，中國的ICV測試、驗證和評價解決方案行業仍處于初步發展階段，市場參與者的客戶數量有限并不罕見。

　　報告期內，賽目科技大部分收入來自數量有限的客戶，各期數量分別為18名、37名、53名、29名。

　　賽目科技認為，盡管中國ICV行業的市場參與者數量仍然有限，但預期ICV行業的參與者將會增加且有關參與者將推動ICV測試、驗證和評價解決方案的市場需求。據估計，2030年，中國將有約800至1200家ICV制造商從事開發L3或以上級別的智能駕駛解決方案，并有2500至3500家專注開發ICV相關軟硬件的科技公司。

　　記者還注意到，賽目科技部分股東與公司主要客戶存在一定關系。2021年9月，賽目科技進行A輪融資，北京順義科技創新集團有限公司（以下簡稱順義科創）、經緯恒潤等參與認購。

　　順義科創的附屬公司“客戶A”為賽目科技2021年度第一大客戶。賽目科技2021年8月與“客戶A”訂立“順義協議”，“客戶A”委托賽目科技經營國家智能汽車與智慧交通（京冀）示范區順義基地（以下簡稱順義測試場地），協議期限為2022年1月14日至2025年2月10日。報告期內，公司通過提供封閉場地測試及相關服務產生的收入分別約為70萬元、860萬元、2690萬元、640萬元，占公司ICV測試及相關服務（應占）收入分別約為31.1%、69.4%、69.0%、97.2%。

　　“順義協議”還有1個多月屆滿，公司計劃于協議到期時適時重續協議。不過賽目科技提示稱，公司無法保證按時成功重續“順義協議”，或根本無法重續，如未能重續“順義協議”可能會限制公司的業務開展并限制公司擴大業務范圍的能力。

　　經緯恒潤及其附屬公司為賽目科技2022年、2023年客戶，賽目科技向經緯恒潤出售軟件產品、ICV測試及相關服務。此外，報告期內，賽目科技為研發用途及履行政府委托項目而從經緯恒潤購買設備、無形資產及相關服務。賽目科技表示，公司與經緯恒潤的交易按正常商業條款進行，且經緯恒潤向公司進行的上述采購并無先決條件。

　　關于申報港股IPO事宜，2024年12月12日和13日，《每日經濟新聞》記者通過賽目科技在國家企業信用信息公示系統2023年報內披露的電話及郵箱聯系公司，但截至發稿未獲回復。