國務院國資委于12月17日發布《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》(下稱《意見》)，推動央企高度重視控股上市公司市場價值表現，切實維護投資者權益，促進資本市場健康穩定發展。

　　《意見》從9個方面要求央企規范開展市值管理工作，首當其沖也是最核心的任務就是著力提高上市公司發展質量�！兑庖姟分赋�，央企應當增強核心功能、提升核心競爭力，切實發揮在建設現代化產業體系、構建新發展格局中的科技創新、產業控制、安全支撐作用。央企應以高質量發展為基本前提，穩步提升經營效率和盈利能力，并夯實市值管理工作基礎。

　　此外，包括積極開展有利于提高投資價值的并購重組、加大市場化改革力度、全面提高信息披露質量、穩定投資者回報預期、完善增強投資者信心的制度安排等方面也將得到進一步落實。

　　“可以預計，央企將采取一系列措施落實《意見》，包括聚焦產業鏈供應鏈關鍵環節加快整合行業優質資產，緊盯核心科技資源積極開展投資并購，在公司治理結構中積極引入長期資本、耐心資本，增加必要的主動自愿信息披露以回應投資者關切、消除市場誤解，優化現金分紅節奏、提高現金分紅比例，高度重視并重點解決長期破凈問題等�！冰i揚國企紅利ETF及聯接基金經理王凱表示。

　　資本市場央國企估值定價并非新話題，并且央國企股票并非一直是處在低估狀態，也曾有過高光時刻。從歷史上看，2008年金融危機之前，國企PE_TTM中位數與全市場水平接近，2000年與2001年估值曾經歷高光時刻，估值溢價一度達到約40%。而在2008年金融危機之后，國企面臨長期折價：2009年至2016年折價程度逐漸深化，2016年中旬國企相對全市場折價約34%；從PE_TTM中位數來看，截至2024年上半年末，國企相對全市場的折價程度約18%，并且有不少公司處于破凈狀態。(相關數據取自市場公開信息，不預示指數未來表現。市場有風險，投資需謹慎。)

　　從近年來A股二級市場的指數表現看，2022年11月至2024年10月，中證國企指數(指數代碼：000955.CSI)顯著跑贏全A市場。自“中特估”于2022年11月首次提出后，央國企上市公司股票贏來了第一波上漲行情，最高漲幅約11.6%(2022/11/21-2023/5/8)；2024年1月23日監管層再提“中特估”疊加市值管理納入央企負責人業績考核，中證國企指數一周反彈約6.5%(2024/1/22-2024/1/26)，顯示出投資者對央國企相關板塊的估值修復反應也可以是很迅速的。(相關數據取自市場公開信息，指數歷史業績不預示未來表現，也不代表基金未來表現。市場有風險，投資須謹慎。)

　　低估央國企的市值提升對市場影響巨大，既有利于國有資產的保值增值，也有利于穩定資本市場，更好地回饋投資者，強化投資者回報和信心�！捌鋵嵲缭诮衲昴瓿�，國務院國資委宣布將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更關注所控股上市公司的市場表現，并通過市場化手段來傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，回報投資者。在考核激勵機制驅動下，通過出臺政策文件落實主體責任有利于提高市值管理工作的成效�！蓖鮿P介紹稱，“本次《意見》發布又進一步給央企及控股上市公司的管理層提供了更加明確的行動指引�！�

　　王凱分析認為，央國企的市值折價是多方面原因造成的�！凹劝�括傳統行業的盈利能力下降，也包括內部運營效率有待提高，還有對市值管理工作不夠重視的原因�！蓖鮿P認為，在“國企提質增效行動”的背景下，國資委牽頭推動央國企重視市值管理，加之長期資金紛紛加大力度配置高分紅、高質量上市公司，投資者布局高分紅優質國企正當其時。

　　投資者如果看好央國企加強市值管理帶來的投資機會，可以關注諸如中證國有企業紅利指數(指數代碼：000824.CSI)在內的一系列指數工具，投資相關指數基金。

　　王凱指出，紅利策略指數相較于市場上其他主流的指數產品，回溯其過往的業績表現情況可以發現，在市場表現較弱時具有很好的防守性，是投資者防守型資產配置的一個重要選擇，滿足投資者對現金流的偏好。“紅利高股息策略有長期配置功能，既可滿足資金在市場情緒脆弱時期的防守需求，也可用于長期資金進行資產配置獲取分紅回報的投資需求�！�

　　從成分股的行業分布看，中證國有企業紅利指數(指數代碼：000824.CSI)行業覆蓋面廣，其中金融、工業、能源、煤炭、交通運輸、傳媒等行業相對權重較高，成分股集中在國家高質量發展的基礎與核心領域。

　　“在國家安全訴求提升的時代背景下，國有上市公司無論是在宏觀經濟運行還是穩定資本市場當中的系統重要性獲得再認識，地位將進一步提升�！蓖鮿P說。

　　中證國有企業紅利指數(指數代碼：000824.CSI)的盈利能力強，符合央國企市值管理應當以提升上市公司發展質量的核心要求。指數2023年ROE為9.9%。截至2024年10月22日，國企紅利指數整體法PE為7.2倍，加權PE為18.6倍；整體法PB為0.8倍，加權PB為1.0倍。無論是從PE還是PB來看，國企紅利指數估值水平均遠低于市場水平，從盈利和估值的匹配程度來看，中證國有企業紅利指數(指數代碼：000824.CSI)更具估值性價比。(相關數據取自市場公開信息，指數歷史業績不預示未來表現，也不代表基金未來表現。市場有風險，投資須謹慎。)

　　中證國有企業紅利指數(指數代碼：000824.CSI)傾向于挖掘高股息、規模適中，兼具流動性的資產，并進一步將上市公投資范圍縮窄至央國企。自2018年以來，中證國有企業紅利指數近12個月的股息率大部分時間均保持在4%以上水平，呈逐年上升趨勢，且明顯高于可比指數，說明歷史上紅利因子在A股市場中，尤其是在國有上市公司當中，能夠有獲取Alpha的較好機會。(相關數據取自市場公開信息，指數歷史業績不預示未來表現，也不代表基金未來表現。市場有風險，投資須謹慎。)(CIS)