財信證券股份有限公司賀劍虹近期對華東重機（002685）進行研究并發布了研究報告《業績翻負為正，港機業務訂單充足》，本報告對華東重機給出持有評級，當前股價為7.05元。

　　華東重機

　　投資要點：

　　事件：公司近期發布2024年三季報以及收購廈門銳信圖芯并增資暨股票購買的相關公告。根據公告，公司2024年前三季度實現營收9.31億元，同比增長80.93%；實現歸母凈利潤0.34億元，同比增長141.63%；實現扣非歸母凈利潤0.16億元，同比增長117.17%。2024年Q3單季度實現營收3.74億元，同比增長182.46%；實現歸母凈利潤0.07億元，同比增長118.65%。

　　在數年虧損后迎來業績反轉。2024年前三季度公司毛利率為6.89%，同比-8.45pct，凈利率為1.75%，同比+18.41pct，Q3單季度毛利率為14.90%，同比+0.11pct，環比+12.18pct。期間費用率方面，公司2024年前三季度期間費用率為17.75%，同比-8.18pct。其中，銷售費用率為3.44%，同比-1.52pct；管理費用率為10.34%，同比-3.87pct；研發費用率為3.03%，同比-0.81pct；財務費用率為0.94%，同比+1.37pct。在費用控制方面，公司同樣實現明顯好轉。

　　持續深耕的具備傳統優勢的港機業務，在手訂單充足。公司集裝箱裝卸設備(港機)主要產品有岸橋、軌道吊、輪胎吊等，主要應用于港口的集裝箱船舶裝卸作業、鐵路集裝箱裝卸、集裝箱堆場的堆存和拖車裝卸裝箱等。公司多年深耕港口機械相關設備，系列產品已經較為成熟。目前，公司港機產品覆蓋了國內各大主要港口碼頭，出口到全球多個國家和地區的港口碼頭，其中包括新加坡港務集團、韓國釜山港等海港以及港口運營商PSA、DP World、和記黃埔等旗下的運營碼頭。港機設備的自動化和智能化升級改造是全球未來發展趨勢，存在巨大的更新換代市場空間，疊加報告期內航運市場進一步向好，以及海外市場開拓取得明顯成效，公司港機業務訂單充足，公司在半年報中披露公司港機業務在手訂單約20億元。公司借助充足的在手訂單儲備及國內外市場占有率的提升，在手訂單均按期推進。

　　并購重組概念標的，收購廈門銳信圖芯股權并將部分股權轉讓款用于回購公司股票。公告稱公司分別于2024年7月28日、2024年9月18日召開了第五屆董事會第十三次會議及第五屆董事會第十六次會議，會議同意公司按照人民幣1.98億元的投前估值收購廈門銳信圖芯科技有限公司部分股權并增資。交易完成后，公司持有銳信圖芯43.18%股權，銳信圖芯將納入公司合并報表范圍。截至11月7日，公司已向銳信圖芯支付完成第一期增資款(人民幣990萬元)。并且，公司已向轉讓方支付完成第一期股權轉讓款(合計人民幣2,475萬元)。按照協議約定，轉讓方在收到股權轉讓款并繳納相關稅費后，后續的股權轉讓款將全部用于在二級市場購買華東重機股票，并全部股票將按約定質押給上市公司指定的主體。截至11月7日，許清河已繳納相關股權轉讓稅費合計730.62萬元，并于2024年11月7日以集中競價方式購買了華東重機股票685,000股，占公司總股本的0.07%，購買均價為7.38元/股，成交總額為505.3579萬元。我們認為，公司并購銳信圖芯并讓對方使用轉讓款再度購入上市公司股份，實現公司與并購公司深度綁定，足以彰顯并購公司對未來業績的信心。

　　投資建議：公司是老牌港口機械供應商，港機業務在疫情后持續復蘇，并且公司積極進行并購業務，開拓新增長極。基于三季報業績，和公司港機業務在手訂單情況，我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.47、0.83、1.01億元，對應的EPS分別為0.05元、0.08元、0.10元，對應2024年11月22日股價，PE分別為144.49倍、80.78倍和66.40倍，首次覆蓋給予公司“持有”評級。

　　風險提示：港口機械業務需求不及預期；并購業務發展不及預期；信創市場需求不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券范益民研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為7.92%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.63億，根據現價換算的預測PE為9.28。

　　最新盈利預測明細如下：

　　以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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