萬聯證券發布研報稱，24Q3大消費板塊重倉比例繼續回落，目前于歷史低位。分板塊看，除家用電器環比增配，其余大消費子板塊均為環比減配，食品飲料、家電、農林牧漁處于超配水平。消費仍處于弱復蘇狀態，但近期政府部門出臺了系列政策，有利于居民資產端修復和負債端壓力緩解，從而增強居民的消費能力，利好順周期的消費行業。

　　大消費板塊重倉比例出現回落，超配比例有所回升。2024Q3大消費板塊重倉比例略有下降，環比下降0.19pcts至8.15%，目前仍處于歷史低位。大消費板塊重倉持股市值占比出現回升，重倉持股市值占重倉持股總市值的比例為20.03%(環比+0.25pcts)，超配比例回升，為7.17%(環比+0.98pcts)。

　　分行業：除家用電器重倉比例環比增加，其余大消費子板塊均為環比減配，食品飲料、家電、農林牧漁處于超配水平。其中家用電器重倉比例小幅上升，其余行業重倉比例均有所下降。24Q3家用電器、食品飲料超配比例水平相對+0.39pcts/+0.20pcts；農林牧漁超配比例持續回落，環比-0.32pcts，但仍保持超配水平；輕工制造超配比例出現回升，環比+0.93pcts；紡織服飾、商貿零售、社會服務、美容護理超配比例有所下降，保持低配水平。

　　分個股：全市場個股持倉TOP20中大消費板塊占據5個席位。大消費板塊基金重倉比例提升TOP10個股中多為食品飲料。24Q3全市場基金重倉比例TOP20個股中大消費板塊占據5個席位，其中食品飲料占據4席，家用電器占據1席。

　　大消費板塊基金重倉比例提升幅度TOP10個股中包括5只食品飲料個股(貴州茅臺（600519）(600519.SH)、五糧液（000858）(000858.SZ)、老白干酒（600559）(600559.SH)、安井食品（603345）(603345.SH)、迎駕貢酒（603198）(603198.SH))、3只家用電器個股(美的集團（000333）(000333.SZ)、格力電器（000651）(000651.SZ)、三花智控（002050）(002050.SZ))、1只農林牧漁個股(海南橡膠（601118）(601118.SH))、1只社會服務個股(華測檢測（300012）(300012.SZ))；基金重倉比例下降幅度TOP10個股中包括4只食品飲料個股(瀘州老窖（000568）(000568.SZ)、山西汾酒（600809）(600809.SH)、古井貢酒（000596）(000596.SZ)、今世緣（603369）(603369.SH))，3只家用電器個股(海爾智家（600690）(600690.SH)、石頭科技(688169.SH)、海信視像（600060）(600060.SH))、3只農林牧漁個股(溫氏股份（300498）(300498.SZ)、牧原股份（002714）(002714.SZ)、海大集團（002311）(002311.SZ))。

　　可重點關注：

　　食品飲料：食品飲料作為消費必選品韌性十足，業績穩健，隨著消費需求回暖和投資者信心進一步恢復，食品飲料有望迎來估值修復行情，建議關注高端、次高端、地產白酒龍頭、啤酒、乳制品、調味品、休閑零食等板塊龍頭。

　　社會服務：受益于擴大服務消費政策支持，疊加休閑旅游場景修復，建議關注餐飲、旅游、景區、酒店等板塊龍頭。

　　美容護理：在雙十一促銷和消費刺激政策下，近期美妝行業消費數據增速亮眼，建議關注強研發、產品力和營銷能力優秀的國貨化妝品龍頭公司。

　　風險因素：政策力度不及預期風險、消費復蘇不及預期風險、宏觀經濟增長不及預期風險。

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