國金證券發(fā)布研報稱，過去一周市場震蕩回落，市場資金回流至有業(yè)績預(yù)期以及低估值的板塊，使得一致預(yù)期因子和價值因子表現(xiàn)良好。另外由于市場的回落，資金風(fēng)險偏好回落，量價類因子，包括技術(shù)和低波因子表現(xiàn)如期回升。未來一周，由于沒有太多潛在事件催化，預(yù)期本周的市場風(fēng)格會繼續(xù)延續(xù)。建議投資者關(guān)注一致預(yù)期、價值以及量價類因子。

　　國金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)漲跌幅分別為-3.4%、-3.29%、-4.79%和-4.63%。

　　過去一周，中國公布了10月的金融信貸數(shù)據(jù)，M2同比繼續(xù)回升，報7.5%，較上個月上行0.7%；而M1同比數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了拐向上行，報-6.1%，較上個月回升1.3%。從數(shù)據(jù)上能看出在各項(xiàng)增量政策落地后，居民及企業(yè)的市場信心有所回升，存款活期化程度提升。從內(nèi)需消費(fèi)的社零同比數(shù)據(jù)也能看出這樣的跡象。

　　在各項(xiàng)促消費(fèi)的政策支持下，10月社會零售總額同比數(shù)值報4.8%，較上個月上行1.6%。綜合來看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖勢頭不減。不過在國內(nèi)外各項(xiàng)大事塵埃落地后，由于短期國內(nèi)進(jìn)入政策空窗期，市場做多情緒略有降溫，市場整體往該行前期預(yù)期的方向遷移。資金從前期的主題投資風(fēng)格回落低估值以及有基本面預(yù)期支撐的板塊。

　　另外海外方面，由于10月美國CPI同比再次回升，創(chuàng)三個月新高。

　　或部分由于該數(shù)據(jù)回升的原因，美聯(lián)儲主席鮑威爾在演講中表示,“經(jīng)濟(jì)并沒有發(fā)出任何該行需要急于降低利率的信號”。在發(fā)言的推動下，目前聯(lián)儲期貨市場定價12月美聯(lián)儲降息的可能性降至58.2%。十年美債利率也從11月8日的4.3%上行至11月15日的4.43%，上行了13BP。美債利率的上行，使得前期風(fēng)險偏好提升流向非美地區(qū)的資金部分回流，非美地區(qū)總量流動性收緊，高彈性的成長板塊一定程度上有所承壓。

　　在國內(nèi)外因素的推動下，該行看到了過去一周資金從成長往價值遷移的結(jié)果。而未來一周，由于無太多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，該行預(yù)期這樣的風(fēng)格仍會繼續(xù)延續(xù)，所以該行建議戰(zhàn)術(shù)倉位切換至紅利板塊以及有業(yè)績預(yù)期的成長板塊。

　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)面和流動性來看，對于未來一周，該行建議核心倉位維持大盤成長，而戰(zhàn)術(shù)性倉位建議切換至紅利板塊以及有業(yè)績預(yù)期的成長板塊。

　　流動性方面，本周央行通過7天逆回購?fù)斗?8014億元，到期843億元，整體通過公開市場操作凈投放17171億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報1.674%和1.8589%，較上周分別上升2.9BP和5.53BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.796%和1.858%，較上周分別下降0.3BP和0.6BP。另外該行的短期價量行業(yè)配置模型，對未來一周給出行業(yè)配置建議為：建筑、國防軍工、汽車、商貿(mào)零售、非銀行金融及綜合�；仡櫳现鼙憩F(xiàn)，上期推薦的六個行業(yè)的平均收益為6.04%，略低于除綜合金融外的29個行業(yè)的平均收益6.42%，超額收益為-0.37%。

　　從中期來看，根據(jù)該行構(gòu)建的宏觀擇時策略給出的信號，11月份的權(quán)益建議配置比例為30%，維持與10月份相同的配置比例。拆分來看，模型對10月份經(jīng)濟(jì)增長層面維持保守觀點(diǎn)，信號強(qiáng)度為0%；模型對貨幣流動性層面信號強(qiáng)度為60%。擇時策略2024年年初至今收益率為2.76%，同期全A收益率為10.71%。

　　微盤股指數(shù)擇時與輪動指標(biāo)監(jiān)控：

　　1)微盤股茅指數(shù)輪動信號方面，微盤股茅指數(shù)相對凈值在10月14日觸發(fā)上穿年線的信號。另外微盤股與茅指數(shù)的20日收盤價斜率均為正值，整體來看目前輪動策略后續(xù)更看好微盤指數(shù)的相對表現(xiàn)；

　　2)在微盤擇時模型中，在10月15日，偏體現(xiàn)市場交易情緒的波動率擁擠度指標(biāo)已經(jīng)回落到閾值以下，觸波動率擁擠度風(fēng)險預(yù)警信號已經(jīng)解除；而偏基本面的利率同比指標(biāo)數(shù)值為-20.45%未觸發(fā)利率風(fēng)控閾值0.3。所以目前微盤擇時模型未觸發(fā)風(fēng)控，所以對于希望長期持有微盤股風(fēng)格的投資者，建議繼續(xù)持有。

　　風(fēng)險提示：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。大模型輸出的內(nèi)容存在一定的隨機(jī)性和準(zhǔn)確性風(fēng)險。