9月下旬以來，港股市場活躍，恒生指數在國慶節假期間一度突破上年高點，超過23000點，點燃了市場對港股開啟“大時代”的熱情。截至目前，從公募基金持倉來看，流動性較好的港股加倉顯著。

　　哪些港股獲得加倉？后續如何投資港股？有基金經理指出，港股資產的配置初衷不應是抄底港股低估值，也不是擁抱全球市場龍頭。香港市場是“投資中國”組合中的重要組成部分，是配置中國新經濟公司的重要選項。

　　南向資金持續流入港股，基金經理詳解背后上漲邏輯

　　2024年三季度，市場上演大幅逆轉，南向資金持續流入港股。

　　9月23號之前，市場主要指數均錄得較為顯著的跌幅，不少細分行業指數跌幅超過兩位數。隨著各經濟主管部門大幅度調整了宏觀調控的方向，充分釋放政策利好，市場在一周內大幅度反彈。

　　回顧來看，港股方面，市場前期走勢較為平穩，政策出臺后加速上漲，隨著美聯儲降息，三季度港股表現繼續超越A股。截至季末，恒生指數上漲19.27%，結構上互聯網、汽車、醫藥、家電、消費等表現較好，紅利類資產如電力、石油石化、通訊等相對較弱。

　　“三季度港股和A股整體表現不分伯仲，實際行情略有不同，A股在前兩個月中回調較多，9月反彈也更猛，港股則反之。造成這種差異的原因是港股盈利表現有結構性優勢，但市場流動性狀態不及A股。”嘉實港股優勢混合基金經理張金濤表示。

　　他表示，行業分化依然較大，但線索和上半年相比則是大相徑庭。紅利資產普遍漲幅較小，甚至有所回調。此前持倉較低或者有望受益于刺激政策、業績和估值彈性更大的行業獲得資金青睞。港股漲幅靠前的板塊是醫療保健業、非必需性消費業和資訊科技業，按照中信行業分類，A股則是非銀金融、綜合金融和房地產位于前列，能源業和公用事業在兩地市場都是掛隊尾的行業。

　　“港股互聯網公司一直是我們看好并堅定持有的方向。”明星基金經理、泉果旭源三年持有期混合基金經理趙詣表示，受益于9月末市場回暖，本基金全年收益轉正。在產品運作上，組合內港股互聯網企業隨著股價的上漲占比進一步提升，增持部分單位盈利觸底公司，持倉進一步集中。

　　趙詣指出，從去年開始，這些頭部企業在收縮投資的同時，持續、大額的進行股份回購注銷，內在回報顯著提升；外部環境來看，隨著政策開始支持平臺經濟，這些公司自身的基本面也在變好，伴隨著美聯儲進入降息周期，有望迎來盈利和估值的雙升。

　　貝殼財經記者據查詢，近3月以來，滬深港通南向資金合計1500.36億元；年內陸港通南向流入5281億元。截至10月25日，滬深港通持股的前十個股市值分別為騰訊控股、中國移動（600941）、中國海洋石油、建設銀行、美團、工商銀行、匯豐控股、小米集團、中國銀行和阿里巴巴。

　　近3個月來，南向資金買入最多的股票為阿里巴巴，凈買入額近600億元，中芯國際、小米集團緊隨其后，凈買入額在50億元左右；相比之下，美團則被大幅賣出，此外，盈富基金、匯豐控股、港交所、中國神華（601088）、騰訊控股等個股也被拋售。

　　展望四季度港股市場潛力幾何？哪些板塊備受關注？

　　博時基金宏觀策略部投資經理劉思甸認為，在宏觀層面上的影響因素主要有三點，一是中國內地經濟基本面，二是海外主要央行的貨幣政策，三是地緣政治尤其是中美關系。

　　“宏觀數據能否持續改善，現階段仍然有一些不確定性。當前政策方向是符合經濟回升要求的，但在具體出臺、執行、實際經濟反映的強度上，仍有很多細節待觀察。但我仍然強調，這次政策的調整，力度是大過以往的。另外，投資者對于中美關系的看法似乎較為穩定的，這與四五年前的情況有很大差異。”劉思甸表示。

　　易方達恒生科技ETF基金經理張湛表示，隨著港股市場IPO政策的調整，越來越多的新經濟公司選擇在港股上市，科技創新已經成為港股市場的重要特色。伴隨著宏觀經濟復蘇和產業政策優化，港股科技公司有望持續良性健康發展。

　　“港股互聯網板塊在三季度迎來大幅上漲，起漲前估值水位處于歷史底部，業績增速較快，橫向比較下具備吸引力。”銀華基金明星基金經理李曉星表示，過去幾年互聯網板塊的業績持續高增，從結構上主要來自于利潤率的快速修復，目前大部分公司利潤率修復已接近尾聲；后續業績增長要更多依靠收入端的拉動。

　　“目前互聯網行業的估值修復行情基本告一段落，當前估值處于合理狀態，后續股價的持續性要密切跟蹤宏觀經濟對實際需求側的變化。”李曉星認為。

　　南方香港成長靈活配置混合王士聰、熊瀟雅也表示，看好港股市場的短期表現。二人指出，隨著港股成長股在今年以來大幅提高股東回報，很多成長股也具備很強的價值屬性，港股互聯網行業是新的“價值股”。另外，過去3年，外資流出是港股市場下跌的一個主要的資金面影響因素，但是充足的回購和分紅有望抵消外資流出的影響，成為部分個股反轉的重要勝負手之一。

　　“這類‘價值成長股’也是本輪反彈的主力軍，但目前這些優質公司的估值相較海外同行仍被大幅低估，他們是我們未來一段時間在港股的主要布局選擇。”王士聰、熊瀟雅表示。

　　“港股資產的配置初衷即不應是抄底港股低估值，也不是擁抱全球市場龍頭。香港市場是‘投資中國’組合中的重要組成部分，是配置中國新經濟公司的重要選項。”王士聰、熊瀟雅表示，第一，港股和美股是新經濟企業上市的重要陣地。第二，境外上市中，香港市場相較美國的優勢已經愈發明顯。第三，過去三年，得益于港交所改革，眾多優質的新消費、創新藥和互聯網公司登陸香港市場進行首次上市，已經形成了明顯的板塊聚集效應，這吸引更多優秀的新經濟公司赴港上市。這些標的中部分公司具備長期的增長前景，也將為香港市場注入新的活力。

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