自9月24日金融“組合政策”發布以來,A股三大股指累計漲幅分別達12.32%、17.71%、23.19%,成交額連續3天破萬億,投資者情緒普遍回暖,“牛市”再被廣泛熱議。

　　回顧A股歷史,此前已經歷8輪牛市,第9輪牛市是否就此開啟?

　　黃壽賡 濟南報道

　　上世紀的五輪牛市

　　自1990年A股市場成立以來,已經出現了8輪牛市,其中,前5輪均開啟于上世紀,這每一輪牛市的背后,都有其特定的政策背景和經濟環境。

　　1990年12月19日,伴隨著浦江飯店的一聲鑼響,上交所開業,A股歷史上首輪牛市也拉開大幕。當天,上交所掛牌的A股僅有7只,滬指開盤96.05點,收于99.98點。得益于標的稀缺與全民熱情,上漲行情延續一年半,指數一路飆漲至1429點,漲幅接近15倍。到1992年5月底,隨著價值回歸與新股認購,首輪牛市終結。

　　在資本市場方興未艾的年代,第二輪牛市沒讓投資者等太久,不到半年,1992年11月17日,牛市再臨,持續3個月,漲幅超300%,最終因股市擴容而結束。

　　經歷長達一年半的熊市,指數也從1500點跌到325點。1994年7月底,為了活躍市場,“停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好政策出臺。效果立竿見影,政策出臺后的首個交易日,滬深股市全線井噴,滬指用一個半月的時間漲到1052點。

　　此后,國債期貨交易盛行,股市資金分流嚴重,行情陷入低迷,監管層也出臺了相關的規范政策,但股市上漲行情未能長時間持續。1996年初,國內提出大規模發展證券市場,尤其是國有大中型企業大規模進行股份制改造,由此引發新一輪牛市。時間持續一年半,至1997年5月中旬,滬指從512點漲到1510點。

　　上世紀最后一輪牛市開啟于1999年5月,“改革股票發行體制；國有企業、國有資產控股企業、上市公司等3類企業獲準入市”等政策催生新一輪行情。此輪牛市跨越世紀,維持兩年,至2001年6月中旬結束,中途創下2245點的歷史高點。

　　“6124點”紀錄至今未破

　　進入新世紀,A股在不斷調整中前行。2005年4月29日,中國證監會宣布啟動股權分置改革試點工作,這成為本輪牛市的發令槍。這輪改革后,非流通股獲得在股市出售的權利,公司管理者的股權終于跟股價掛上鉤。因此歷史上這輪牛市也被稱為“改革�！�。

　　從2005年6月6日到2007年10月16日,滬指從998點一直漲到了6124點,這是A股歷史最高紀錄,至今沒有打破,漲幅513.5%,維持了2年4個月。

　　超級大牛市之后緊接超級大熊市,主要受次貸危機影響,A股從巔峰跌落,滬指最低到1664點。為穩定國內經濟形勢,央行貨幣政策邊際微調,與此同時,各項“刺激”措施也密集加碼,其中包括著名的“四萬億計劃”。寬松政策為A股開啟新一輪牛市,從2008年10月底開始,到2009年8月初,滬指漲至3478點。

　　最近的一輪牛市發生在2014年7月22日到2015年6月12日,大盤從2000點左右一路漲到5178點,成為2007年以來第二高點。

　　券商是旗手,普漲是特征

　　回顧新世紀以來的幾次牛市,無論是“四萬億計劃”,還是2014年底超預期降息,都是對流動性的巨大釋放。此后,A股各大主要股指呈現出明顯的上升趨勢,且漲幅較大。這種上漲通常不是短暫的波動,而是在較長時間內保持穩定的上升態勢。

　　其次,隨著投資者的熱情高漲,交易活躍度大幅增加,市場成交量不斷攀升,因此,成交量顯著放大也是牛市的常見表現。

　　再者,板塊輪動效應明顯,但券商往往是牛市旗手。粵開證券稱,券商股是歷年牛市的風向標,從券商股在A股最近幾次牛市和反彈市表現來看,券商啟動一般先于市場整體行情。

　　具體到本輪行情,目前,“降準、降息、降存量房貸利率、創設新貨幣工具支持股票市場發展”正在密集落實。根據此前中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝在國新辦新聞發布會的表態,下調存款準備金率0.5個百分點,將向金融市場提供長期流動性約1萬億元。

　　數據顯示,自9月24日“金融組合”政策發布以來,滬指累計漲幅達12.32%、幾乎一天收復一個整數關口；深證成指累計漲幅17.71%；創業板指累計漲幅23.19%,并創下10%的最大單日漲幅紀錄。

　　從成交額來看,9月27日達1.46萬億,連續3天破萬億,并刷新了3年來的紀錄。從板塊來看,券商領漲效應明顯,期間累計漲幅近25%,多只個股錄得連板。

　　隨著政策密集落實與指數連續大漲,多家機構堅定看好后市。前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受媒體采訪時表示,A股市場連漲三日,徹底改變了之前市場下行趨勢,進入上行態勢,A股牛市行情呼之欲出。

　　中信建投（601066）證券首席策略官陳果發文稱,A股與港股的走勢預計都將更上一層樓,“維持A股市場主要指數有望挑戰5月的年內高點的判斷�！�

　　值得注意的是,外資也在“組團”唱多A股。高盛最新策略報告稱,本輪寬松政策可以看出制定者關注經濟增長和市場,足以催化一輪政策引發的反彈,當前類似2024年4月的市場戰術性復蘇條件已經具備。華爾街傳奇大佬戴維·泰珀最新表態稱,他可能將對中國股票的投資限額翻倍。他還補充說,他正在購買“所有”能買到的與中國股票掛鉤的資產。

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