中信建投:中國政策積極轉向 工業金屬喜迎上漲
中信建投(601066)證券發布研報指出,9月中央政治局會議認為國內經濟運行“出現的一些新的情況和問題”,需加大政策調控的力度,提出“有效落實存量政策,加大推出增量政策”。當下正值美聯儲降息周期中,國內開啟新一輪穩經濟政策,貨幣與財政雙發力,奠定了利于工業金屬價格上行的環境,即美國寬貨幣激發金融屬性,中國給政策護航商品屬性,金融屬性與商品屬性雙擊推動工業金屬向上的價格空間打開。
中信建投主要觀點如下:
工業金屬:本周LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化為5.1%、5.9%、3.4%、7.3%、2.1%;工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定,從金融屬性來看,當地時間9月18日,美聯儲宣布下調聯邦基金利率50bp至4.75%-5.0%,美聯儲已開啟降息周期;從商品屬性來看,全球銅鋁庫存均處于相對低位,中國經濟復蘇可期,疊加新能源行業的拉動,銅鋁需求增長預期大幅好轉。
中國政策積極轉向,工業金屬喜迎上漲
(1)中國加大政策調控力度,貨幣先行,財政可期。中央政治局召開會議認為國內經濟運行“出現一些新的情況和問題”,需要加大政策調控力度。貨幣方面,下調存款準備金率50bp和20bp政策利率,年末降息、降準仍有可能性。財政方面,提出要發行使用好超長期特別國債和地方專項債,強調財政逆周期調節作用,后期財政有望加力,可能的方式包括調整財政預算和赤字率、增發特別國債等。地產方面,明確提出“要促進房地產市場止跌回穩”,提出降低存量房和二套房首付比例政策,后期一線城市限購有望進一步放松。
(2)國內消費正處旺季,金融屬性與商品屬性共振。國內中下游消費正處于季節性旺季,有色周度表需均處于改善過程中,銅鋁錫社會庫存快速去化,本周銅現貨庫存下降3.83萬噸至15.43萬噸,鋁去庫2.8萬噸至68.4萬噸,錫去庫1057噸至9511噸。基于中觀電網投資、空調排產、新能源車、光伏等領域維持強增長,推動年內銅鋁錫等金屬持續去庫。優異的基本面與流動性轉向形成共振,疊加中國政策加碼,銅鋁錫得以將75000元/噸、20000元/噸、260000元/噸壓力位轉為支撐位,打開價格往上空間。
(3)股商聯動共話金屬上行篇章。當前金屬價格已經成功挑戰前高,且長期供需邏輯鏈條清晰,股票標的在政策預期轉向過程中,積極向上回應。盡管美聯儲降息過程中,經濟數據會造成商品價格的波動,但中國最為金屬最大消費國,政策加碼夯實商品價格上行基礎,同時,國內宏觀和金融環境好轉,利于金屬板塊估值提升,建議積極參與。
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