“三條大陽線改變信仰”，是股市中的一句俗語，也是A股正在發生的故事。

　　中秋節前的最后一個交易日，A股平開低走，上證指數一度即擊破2700點的心理關口，市場情緒降至冰點。回看2024年的夏天，從5月20日到9月18日，從3100點到2700點，一個又一個利好消息、一份又一份增持回購公告，沒有起到預想的作用，大盤如同誤闖泥潭者，越是掙扎越是深陷，整整下跌了四個月。

　　反轉來得迅猛而意外。短短四天，A股市場就上演了一場戲劇性的逆襲。一場在盤前召開的發布會，一次意義非凡的政治局會議，以及頭部券商一聲簡明扼要的“干”字口號，徹底點燃市場情緒。上證指數在4天內飆升300余點，經濟學家劉煜輝直言，當下的A股展現了“動物性”的本能。

　　“這次不一樣”，是高盛全球市場部董事總經理的研判，也是廣大股民的美好愿景。牛市是否真的已經到來，億萬股民和數量更多的觀望者們都在尋找答案。對此，梳理了六大信號，試圖回答這一問題。

　　信號一：政策力度空前，吹響“反攻”號角

　　A股的這輪上漲，更多或是自上而下發起，背后的政策力度歷史罕見。

　　9月24日上午9點，“一行一局一會”一把手悉數出席國新辦發布會，發布了一攬子寬松政策。9點這一時間點，被認為目標直指A股市場。發布會上，針對股市，央行公布了證券、基金、保險公司“互換便利”、回購增持專項再貸款這兩大央行首創的結構性貨幣政策工具，中國人民銀行行長潘功勝放出了“5000億后再來5000億，甚至搞第三個5000億”的豪言；證監會主席吳清則提出“并購六條”，優化并購重組。

　　發布會上，潘功勝更是表示，正在研究平準基金的創設。據悉，平準工具是政府為應對資產價格劇烈波動帶來的系統性風險，建立的政策性金融工具，目的在于注入流動性恢復市場正常運行。過去一年里，A股市場不少參與者持續呼吁這一利好政策的出臺。

　　貨幣政策寬松、經濟體制改革，是牛市的必備條件之一。西部證券（002673）此前指出，在2012年以來，A股市場共四次達到技術性牛市標準，復盤過去4輪牛市行情，寬基指數漲幅突破20%往往需要以下多個條件的共振，包括國內經濟向上周期得到驗證、貨幣政策持續寬松、國內經濟體制改革政策取得突破、外部環境的邊際改善。

　　兩天后政治局會議的召開，更是將市場情緒推升到最高潮。9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。招商證券指出，9月政治局會議召開聚焦經濟較為罕見，因此，會議召開的本身信號意義就無需多言。同時，本次會議重點著墨了資本市場，提振資本市場的政策決心毋庸置疑。

　　為“市值管理”正名，亦在此次政策大禮包之中。9月24日，中國證監會就《上市公司監管指引第10號——市值管理(征求意見稿)》公開征求意見，以推動上市公司投資價值提升。

　　信號二：券商加班加點，投資者“跑步”進場

　　一波急漲行情，讓觀望者們“用腳投票”。

　　據報道，中國工商銀行數據顯示，該行9月27日投資者銀證轉賬資金變動情況凈值飆升至7.04，顯著高于前4個交易日的0.66、2.15、1.4、4.4，周度均值為3.13，創下2021年以來三年半的新高。了解到，工行銀證轉賬凈值指數，反映交易日工行全部投資者凈轉入證券市場資金量情況，凈值為正，表示投資者資金凈流入證券市場。

　　入金之外，新開戶的投資者數量也在飆升。據媒體報道，受市場行情影響，近期券商開戶量增長較快，中國證券登記結算有限責任公司考慮到券商開戶審核壓力較大，在9月29日星期天臨時開放，提供生產服務環境。據悉，正常情況下中國結算的工作時間與交易所開市時間一致，周末一般不開展業務。與此同時，券商也計劃29日同步安排網上開戶審核，由于周末銀行環境無法提供生產服務，券商僅要求當日進行網上開戶審核。

　　開戶數量與市場行情密切相關。同花順（300033）iFinD數據顯示，2015年4月至2023年8月，A股新增投資者1.45億人，其中，單月新增人數最多的是2015年4月、6月和5月，分別新增497.53萬人、464.22萬人、415.87萬人。2015年4月1日至6月30日，上證指數正處于牛市末尾，6月12日一度來到5178.19點的階段高點。

　　券商方面則在加班加點“攬客”。9月28日，一位券商人士在朋友圈發文表示，“非常感謝運營中心、分支機構的同事們休息日還在加班，面對上萬筆積壓的業務默默付出”。網絡流傳的一則截圖顯示，某券商計劃在9月29日至10月7日期間，線上正常營業，7x24小時咨詢、辦理開戶、無需排隊。

　　知名財經博主“林登萬”日前表示，其在券商工作的親屬整個假期都要加班搞開戶，而中秋前，其親屬所在營業部還一度被裁撤，解雇了不少員工。

　　“一家營業部負責人申請了一筆費用，讓客戶經理速度報上清單馬上購買禮物，出去聯系客戶、抓緊搞業務，停止一切休假。這一次沒人有怨言。”林登萬稱。

　　信號三：A股“霸屏”網絡熱搜，手炒軟件熱度飆升

　　行情的火爆，讓A股成為了網絡上的熱門話題。9月27日，“A股”“創業板”“網友稱三點休市太早了”等多個股市相關詞條沖上熱搜榜單前列。

　　數據顯示，9月27日，“A股”的微信指數從9月24日起開始飆升，到9月27日，創下6.77億的近一年最高點，而前高則在2.8億左右。據了解，微信指數每天更新昨日關鍵詞指數，來自搜一搜、視頻號、直播、公眾號文章、網頁及部分廣告渠道的熱度會對指數產生影響。

　　同花順iFinD數據顯示，9月27日，A股總人氣達到56.4億點，創下2023年9月來新高，且數值遠超過去一年均值的32億點。據了解，同花順A股總人氣是所有個股熱度之和，個股熱度則由同花順用戶的關注度計算而出。

　　信號四：成交量創新高，上交所盤中“宕機”

　　情緒共振下，A股成交額在急速放大。

　　同花順iFinD數據顯示，9月23日至9月27日，A股成交量與成交額環比大幅躍升。其中，當周成交量為57.16億手，較上一個完整交易周（9月9日-9月13日）的29.41億手，環比增長94.36%。僅9月27日單日，成交量就錄得14.5億手，在A股運行軌跡中“問鼎”。

　　成交額方面，同花順iFinD數據顯示，A股5353只個股，9月27日當周的成交總額為5.311萬億元，較上一個完整交易周的2.597萬億元，增加2.714萬億元，環比增長104.51%。

　　注意到，上一次成交量站上14億手臺階時，還要追溯到2020年7月7日，當日A股的成交量為14.11億手。注意到，2020年3月至2021年2月，A股曾走出一波結構性牛市，指數一度從2646.80點來到3731.69點的高位。

　　彼時，人民銀行、原銀保監會有關負責人曾公開表態要為實體經濟發展提供精準金融服務。業界普遍認為，市場的活躍主要基于經濟復蘇預期、宏觀流動性整體寬裕、增量資金進入及做大直接融資和金融行業的政策預期。

　　熱錢涌入還帶崩了上交所系統。9月27日，上交所交易系統出現延遲甚至停滯現象，多個交易軟件股票行情信息顯示異常，導致滬市公司股票成交回報返回較慢。當日盤后，上交所對異常情況致歉，并于9月29日啟動競價、綜合業務等平臺相關業務測試。據悉，本次測試中，上交所競價交易系統累計接收申報2.7億筆訂單，是歷史峰值的2倍，是上周五（9月27日）申報的3倍。

　　市場行情的火熱，一度讓部分券商關閉隔日委托功能。9月27日下午和晚間，國投證券、廣發證券、國海證券等多家券商發布公告稱，9月27日起暫時關閉隔日委托功能，隔日委托功能開啟的具體時間。據報道，券商暫停交易委托服務，或與兩方面原因有關，一是行情火熱，技術人員需要對券商交易的網絡寬帶、主機資源等進行緊急擴容變更；二是上交所出現交易異常情況，券商可能需要更長的清算時間。

　　從資金面看，長期資本、耐心資本正不斷加倉A股。證監會主席吳清在國新辦新聞發布會上介紹，到今年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等專業機構投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

　　素有“聰明錢”之稱的北向資金也已聞風而動。同花順iFinD數據顯示，9月27日當周，北向資金成交額為8129.65億元，上一個完整交易周（9月13日當周）成交金額為4234.92億元，9月5日當周為3839.38億元，呈現逐漸上升的趨勢。

　　信號五：海外大佬喊話“買入一切中國資產”，外資爆買中概股

　　A股火爆行情，也吸引了海外投資者的關注。中概股獲得資金青睞的同時，多個知名機構發言看好中國股市。

　　數據顯示，自9月24日提振市場的組合拳政策發布以來，納斯達克中國金龍指數短短3天上漲18%，恒生科技指數近7個交易日暴漲20%。恒指的成交額創近3年以來的最大值。而中概股普遍漲幅在20%~30%。

　　據媒體報道，9月24日，高盛主經紀商業務Prime（PB）賬面的中國股票集體出現2021年3月以來最大的單日凈買入額，也是過去十年中第二大單日凈買入規模，幾乎完全由多頭買入推動。

　　摩根大通、高盛、瑞銀等外資投行紛紛發聲，堅定看好中國資產。綜合來看，外資機構認為，近期政策“組合拳”對經濟基本面與股市均有明顯的提振效果，在多重利好因素作用下，現在是投資中國股市的好時機，看好股市回升。美國億萬富翁投資者大衛·泰珀甚至發聲建議投資者“買入一切”中國相關的資產。

　　同時，美聯儲降息或也為A股市場流動性帶來改善作用。華金證券分析師指出，受海外開啟寬松周期等因素影響，美元指數近期震蕩下行，對人民幣匯率的壓制減輕，同時疊加國內穩增長政策持續落地，近期人民幣匯率有明顯抬升趨勢，流動性整體保持充裕。

　　此外，海外奢侈品公司自9月26日以來股價大漲，甚至在此推動下，包括德國DAX30指數、法國CAC40指數等在內的歐股主要指數在過去一周出現較好漲勢。有分析觀點認為，系中國政府宣布將加大經濟刺激措施的消息為奢侈品市場注入了強心劑。

　　信號六：整體估值尚處低位，部分行業風險出清中

　　從基本面看，A股當下整體估值尚處于較低水平。數據顯示，截至9月27日，創業板指估值分位數（2005年起計算，下同）僅處于不足8%的位置，上證指數、深證成指、科創50、北證50的估值分位數分別為41.4%、49.0%、57.6%、81.1%。

　　同時，隨著近年退市改革的推進，監管對“問題股”的出清力度加強，上市公司質量進一步提高。2024年4月退市制度迎來第六次改革，同花順iFinD數據顯示，僅2024年前8個月A股退市公司數量已達到47家，超過了2023年全年退市公司的數量46家。

　　從公司層面看，隨著多個行業過剩產能和相關風險出清的推進，A股公司的盈利能力和市場競爭力正得到提升。例如近年來持續調整的光伏行業，據華泰證券近期研報，分析師預計，部分領先企業當前現金儲備僅能維持2到4個季度生產經營，2025年上半年有望出現產能退出，是產能出清的有效信號。另一個關注度較高的房地產行業，則進入調整的深水區。9月26日，中共中央政治局會議首次提出，要促進房地產市場止跌回穩，這對目前已經持續下行三年的房地產市場來說信號意義重大。

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