9月24日以來，在一系列超預期利好政策支持下，A股市場的亮眼表現引發強烈關注和討論。在此環境下，哪些板塊或更受益？如何進一步提高A股投資價值？

　　近日，圍繞諸多問題，記者對中國銀河（601881）證券首席經濟學家、研究院院長章俊進行了專訪。他指出，近日發布的系列新政策對A股市場的投資價值產生積極影響，后續可以重點關注宏觀基本面的修復斜率。他還提到，從中央政治局會議最新表述來看，財政政策已“箭在弦上”，增發超長期特別國債的主要用途或包括進一步支持消費，尤其是服務類消費。

　　A股或迎來修復行情，看好三大板塊

　　“與海外市場相比，A股整體市盈率偏低，中長期投資價值凸顯。相較于債券資產來講，A股市場的投資性價比處于歷史高位，進一步顯示出對于長期投資的吸引力。”章俊對記者說道。

　　在他看來，9月24日以來密集出臺的系列新政策提振了市場信心，將帶動A股估值回升。同時，在政策的支持和引導下，中長期資金加速入市，為A股市場提供更多的流動性支持。基于此，A股市場或將迎來修復行情。

　　當政策激發A股活力，哪些板塊或更受益？對此，章俊表示，繼續看好避險屬性較強的紅利板塊。“在宏觀經濟數據趨勢好轉前以及美國大選結果出爐前，投資者風險偏好預計總體維持低位，從而繼續投資高股息的紅利股。”他表示。

　　與此同時，章俊也指出，今年上市公司并購重組進程加快，近期多起并購重組事件發布，金融領域和科技領域的并購重組投資機會尤其多，看好國企改革概念股和并購重組概念股。

　　此外，章俊指出，今年外需相對有韌性，美聯儲開啟降息后，全球主要央行的降息顧慮進一步減少。且當前美國經濟表現尚可，放緩但并未進入衰退階段，因此今年外需將成為拉動我國經濟增長的一個亮點。在此背景下，業績增速較高的出海板塊配置價值提升。

　　拉長時間維度看，章俊認為，后續中長期資金或仍將是支撐A股市場的重要因素。疊加在國內經濟結構性轉型的環境下，龍頭企業業績或更具韌性，預計市場風格整體偏向大盤。與此同時，考慮到美聯儲降息周期開啟，國內貨幣政策空間進一步打開，相對利好成長風格估值，疊加政策導向加快發展新動能，成長風格存在配置機會。預計后續成長價值風格偏向均衡，成長風格階段性占優概率較大。

　　增量財政政策已“箭在弦上”

　　隨著諸多重磅政策出臺，政策有效提振市場信心，A股的流動性也將迎來極大改善。在此背景下，作為影響A股市場長期因素的宏觀基本面，將會如何演繹成為后續關注焦點。

　　章俊指出，投資方面，制造業投資預計維持韌性，基建投資穩步增長，地產開發投資或將繼續承壓；出口方面，下半年，在美國預防式降息周期下，外需不易出現大幅變化并沖擊國內出口，但需要警惕外需繼續放緩以及關稅政策的潛在風險。

　　消費方面，從8月份工業企業利潤數據來看，章俊表示，有效需求不足的局面十分嚴峻。不過，他也強調，隨著一攬子政策釋放，尤其是9月中央政治局會議對于經濟形勢的論述，政策對于需求側的不足開始發力。

　　實際上，關于提振內需，市場當前普遍對增量財政政策抱有較高期待。章俊表示，財政政策不斷加碼，更能直接刺激有效需求，提振市場預期，吸引資金流入股市。貨幣政策與財政政策形成合力也有助于A股企穩向上。

　　章俊提到，從中央政治局會議看，加大逆周期調節力度，財政政策“箭在弦上”，貨幣寬松仍有空間。

　　具體來看，在本次中央政治局會議中，財政政策方面提到，“要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債”。章俊分析稱，增發超長期特別國債的主要用途或包括進一步支持消費，尤其是服務類消費。

　　此外，他還表示，消費品以舊換新政策效果持續顯現，相關政策有望持續加碼。一方面，一定規模體量的消費券值得期待，尤其注重對于服務類消費的支持。

　　可關注平準基金出臺可能性

　　需要指出的是，本次中央政治局會議對于資本市場的表述也有變化。章俊表示，“努力提振資本市場”，與之前“活躍資本市場”相比更加積極主動，更加注重呵護居民的財富效應。他還表示，可以關注平準基金出臺的可能性。

　　章俊表示，成立平準基金旨在為經濟提供“緩沖區”，幫助政府更有效地應對經濟波動和不確定性，但關鍵在于其設計和執行的詳細規劃與嚴格監管。對此，他提出了五方面建議。

　　一是要明確基金的目標和機制。比如應設定清晰的資金來源，特定稅收、外匯收入，還是金融交易收費等。

　　二是要建立嚴格的治理結構。章俊表示，一方面，設立獨立的管理機構，負責基金的日常管理和投資決策，確保操作的透明度和責任制。另一方面，設立監督委員會，包括政府官員、獨立專家和社會代表，負責監督基金的運行和投資策略。

　　三是要采用穩健的投資策略。章俊表示，既要設計多元化的投資組合，以降低風險和提高資金的保值增值能力，又要在確保基金流動性的前提下，尋求適度的投資回報，例如通過國內外的債券、股票或其他金融工具。

　　四是要確保資金的透明與公開。不僅應定期發布基金的財務狀況、投資決策和收益情況，接受公眾和媒體的監督，還應強化法律和政策框架，確保在使用基金時公眾能夠充分了解其運作機制和資金流向。

　　五是要進行定期評估與調整。章俊提到，要定期評估基金的運行效果和對經濟的影響，必要時調整基金的規模、投資策略和使用條件。此外，還需確保基金的靈活性，以適應經濟環境的變化和新出現的經濟挑戰。

　　為提高A股投資價值，章俊還表示，還可以從推動多層次資本市場發展、改進交易機制、加強中小投資者教育與保護方面著手。除此之外，他表示，為支持技術創新和新興產業的發展，應為這些領域的企業提供更多的資本市場支持。如設立專門的板塊和基金產品。

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