中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作；同日，為落實會議部署，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，提出大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展。超預期政策加碼，資本市場發展新機遇顯現，券商、公募等機構對此展開討論。

　　券商

　　新一輪穩增長政策合力將顯現

　　內外資共振修復行情有望形成

　　中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議傳遞出許多重要信息和政策信號。券商表示，會議有諸多新提法、新舉措，顯示出中央對經濟穩增長的重視。

　　超預期政策加碼下，市場“漲聲一片”。券商普遍認為，新一輪穩增長政策合力即將顯現，市場有望形成一輪內外資共振的修復行情。

　　政策信號更加明確

　　中信證券表示，9月26日召開的中央政治局會議對財政、貨幣、地產、資本市場、民營經濟、民生就業等方面均有提及，強調努力完成全年經濟社會發展目標任務。9月24日三大金融管理部門已釋放積極政策信號，接下來可期待更多有針對性、有效性的穩增長政策。

　　“后續財政政策的重心或將向惠民生、促消費邊際傾斜，幫扶中低收入群體、提振消費升級趨勢可能是工作重點，財政支出重心的轉變有助于提升財政穩增長的效率�！敝行抛C券表示。

　　華泰證券首席宏觀經濟學家易峘表示，中央政治局會議在保民生、促消費、保就業、穩預期等方面作出了政策部署；在貨幣政策預期管理上更進一步，提出“實施有力度的降息”；在補充財政收入缺口，擴大地方政府投資上也有積極部署。易峘預計，10月底前財政寬松的具體政策將進一步明晰。

　　華福證券首席經濟學家燕翔表示，中央政治局會議提出的政策措施整體大超預期，方向明確、力度更強：一是對后續經濟工作作出“有效落實存量政策，加力推出增量政策”的定調；二是宏觀政策支持力度明顯加大，在加大財政貨幣政策逆周期調節力度之外，強調“要促進房地產市場止跌回穩”，體現了對促進房地產市場平穩健康發展的堅定決心；三是強調“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市”，這將更好發揮資本市場的重要功能。

　　“努力提振資本市場”定調積極

　　9月26日召開的中央政治局會議強調“要努力提振資本市場”，這是中央政治局會議年內二度提及資本市場。7月30日召開的中央政治局會議強調，“要統籌防風險、強監管、促發展，提振投資者信心，提升資本市場內在穩定性”。

　　民生證券研究院首席經濟學家陶川表示，中央政治局會議強調“要努力提振資本市場”，定調非常積極，有關部署也非常具體。

　　中金公司（601995）表示，中央政治局會議強調“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施”，結合三季度以來的市場環境，這體現了中央對發展資本市場的高度重視。

　　國聯證券（601456）認為，后續相關部門有望出臺各類更細致的政策，促進資本市場高質量發展。

　　A股漲勢有望延續

　　政策利好催化下，近期市場情緒高漲，中國資產漲勢如虹。券商認為，市場修復行情有望延續，看好后市表現。

　　關于后市，興業證券認為，一輪內外資共振的修復行情有望形成。9月24日以來，外資對A股關注度顯著提升。中央政治局會議提出的政策再超預期，階段性會有交易性資金涌入，若后續財政政策加力，配置盤也可能回流。內資方面，各類機構倉位均在低位，增量資金仍然可期。

　　中金公司認為，中央政治局會議傳遞出許多重要信息和政策信號，有望進一步促進投資者信心回穩，當前環境下A股市場升勢有望延續。在具體配置上，建議短期繼續關注非銀及地產鏈，中期關注中小市值及成長風格，破凈企業也有望表現良好。

　　中信建投（601066）表示，近期一系列宏觀政策釋放出較多積極信號，疊加此前部署的大力發展權益基金、推進“長錢長投”等制度建設，這有利于A股市場回暖。

　　公募

　　制度紅利加速釋放 大力發展權益類基金

　　◎記者 陳玥

　　為落實9月26日中央政治局會議部署，經中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》（下稱《指導意見》)。

　　《指導意見》提出，大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展。受訪公募基金表示，資本市場長期健康發展需要大力發展權益投資。后續，公募基金可從拓寬公募基金可投資產類別、加強投研能力建設等方面發力，以內生動力突破外部約束，配合制度紅利加速釋放，助力行業實現高質量發展。

　　公募迎新發展機遇

　　《指導意見》提出的主要舉措包括：建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態；大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展；著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。

　　“堅持投資者回報導向，著力提升投研和服務能力，創設更多滿足老百姓需求的產品，努力為投資者創造長期收益——《指導意見》對公募基金行業提出了新的要求。公司在迎接挑戰和壓力的同時，也看到了新的發展機遇。”華夏基金表示。

　　嘉實基金表示，《指導意見》提出的政策力度空前，遠超市場預期。相關舉措對于活躍資本市場、提升資本市場投資價值釋放了較強政策信號，對資金面和風險偏好形成正面作用。

　　9月以來，一批中證A500ETF集中發行和成立。這正是公募行業大力推動寬基ETF等指數化產品創新的重要舉措之一。公開資料顯示，中證A500指數擁有三大顯著區別于傳統寬基指數的特色：一是在編制規則上引入“行業均衡、互聯互通、ESG篩選”三大標準；二是無論是在市值分布、行業構成還是業績表現上對市場整體的表征性更強；三是指數成分質地優良，具有一定股息優勢。在此前較弱的市場環境中，該批ETF發行情況超出預期。公開信息顯示，9月10日起，該批中證A500ETF正式發行，嘉實旗下中證A500ETF于9月13日就公告提前結束募集，并于9月20日率先成立。截至9月27日，已有6只中證A500ETF正式成立。

　　大力發展權益類基金

　　就“大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展”，《指導意見》提出基金公司投研能力和評價指標體系建設、引導基金公司從規模導向向投資者回報導向轉變、豐富公募基金可投資產類別等一系列具體舉措，對公募基金特別是頭部公司提出了更高的要求。

　　華夏基金表示，對于公募基金而言：一方面需要通過投研人才梯度建設、長期考核制度設計、引導和陪伴投資者等舉措，增加基金產品的業績穩定性，切實提高基金投資者的獲得感；另一方面也需要立足于自身專業優勢，實現差異化特色化經營，并不斷豐富產品類型，滿足不同類型投資者的多樣化投資理財需求，同時提供財富管理全鏈條的服務能力。

　　工銀瑞信基金表示，要加強基金公司投研核心能力建設，努力為投資者創造長期穩健收益。其中的關鍵點是通過制定科學合理、公平有效的投研能力評價指標體系，發揮考評指揮棒作用，引導基金公司從規模導向向投資者回報導向轉變。

　　富國基金表示，公司長期致力于持續提升投研能力，尤其在市場調整的年份依然逆勢擴充投研力量。具體舉措方面：一是人才為要，品德與業績皆重；二是建立以長期為主的激勵機制；三是平臺賦能，尊重個性；四是探索性布局，儲備海外市場人才。

　　助推長錢長投激發制度紅利

　　中長期資金是天然的“耐心資本”，對于穩定資本市場、優化投資者結構和支持實體經濟發展具有重要作用�！吨笇б庖姟窂娬{，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。

　　工銀瑞信基金認為，《指導意見》的出臺對推進中長期資金入市影響深遠：第一，有利于持續優化保險資金中長期入市的配套政策制度，形成“長錢長投”的良性循環；第二，有利于拉長年金等中長期資金考核周期，促進年金資金的保值增值和資本市場的穩定、健康發展；第三，有利于推動具備條件的用人單位放開企業年金個人選擇權，為長周期投資匹配長期策略，給資本市場帶來長期穩定的權益資金；第四，有利于推動年金基金管理人探索開展差異化投資，提升權益持倉的連續性和穩定性；第五，有利于支持第三支柱個人養老金發展，拓展長期資金來源。

　　建信基金認為，一般來說長期資金須具備五個條件：一是投資周期長；二是對資金來源的穩定性要求較高；三是更加側重投資實體、投資產業；四是比傳統投資資本具有更強的風險承受能力和風險容忍度；五是投資結構與工具種類分散，涉及大類資產配置，包括權益、固收、另類投資等多種資產。綜合來看，社保、養老金、保險等長期資金，在市場參與度、投資運作、績效考核、投資靈活度等方面有待進一步挖掘。

　　站在當前時點，嘉實基金認為，資本市場呈現積極變化，正是長期資金入市的好時機：從經濟基本面看，中國市場巨大，經濟增長韌性強，新質生產力等發展新動能加快壯大，政策持續助力經濟回升向好；從市場估值看，A股主要指數估值均處于歷史底部區域，股息率也處于歷史高位。伴隨著市場風險偏好修復、經濟企穩回升、企業盈利改善，A股優質資產的投資性價比、長期配置價值將進一步凸顯。

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