佳力奇（301586）專注于航空復(fù)材零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)，長期深耕于軍用航空領(lǐng)域。公司主營業(yè)務(wù)位于復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)鏈的下游，通過熱壓罐成型工藝或熱壓機(jī)模壓成型工藝將預(yù)浸料生產(chǎn)加工為航空復(fù)材零部件。自成立以來，公司已承擔(dān)眾多型號航空復(fù)材零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于重點(diǎn)型號裝備。

　　公司近幾年業(yè)績穩(wěn)步提升，2023年受項(xiàng)目延遲等影響業(yè)績同比下滑。2022年，公司營收5.92億元，扣非歸母凈利潤1.41億元，3年復(fù)合增速分別為48%和37%。2023年，公司營收4.63億元，扣非歸母凈利潤0.78億元，分別同比減少22%和44%。

　　民航、低空等領(lǐng)域，復(fù)合材料市場空間廣闊。我國大飛機(jī)C919機(jī)體復(fù)合材料結(jié)構(gòu)重量占比達(dá)12%，寬體客機(jī)C929復(fù)合材料使用比例或?qū)⒊�過50%。低空通航領(lǐng)域，eVTOL(電動垂直起降飛行器)的復(fù)材用量占比達(dá)70%以上，隨著更多的eVTOL機(jī)型取得適航認(rèn)證、進(jìn)入量產(chǎn)，有望成為復(fù)合材料重要的應(yīng)用領(lǐng)域。民航、低空等領(lǐng)域?yàn)楣�司帶來廣闊的成長空間。公司已與廣東匯天航空航天科技（000901）有限公司簽署《技術(shù)開發(fā)合同》，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。

　　公司2015年進(jìn)入航空復(fù)材零部件行業(yè)，自主學(xué)習(xí)掌握熱壓罐成型工藝，已經(jīng)在主要產(chǎn)品領(lǐng)域積累了差異化的核心技術(shù)。截至2024年8月23日，公司擁有發(fā)明專利22項(xiàng)、實(shí)用新型專利63項(xiàng)，并且先后參與了11項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)的起草制訂并已發(fā)布實(shí)施。同時，公司積累了目前航空復(fù)材零部件行業(yè)領(lǐng)先的成型工藝方法數(shù)據(jù)庫，擁有快速響應(yīng)客戶需求的柔性工藝設(shè)計(jì)技術(shù)。未來基于該核心技術(shù)，公司有望可以向上拓展產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍預(yù)浸料生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

　　公司除了向航空發(fā)動機(jī)、直升機(jī)等原先未涉及的飛機(jī)零部件業(yè)務(wù)拓展，還積極開拓民用飛機(jī)、汽車以及軌道交通等民用市場業(yè)務(wù)，以保證公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長。公司募投項(xiàng)目建設(shè)期2年，項(xiàng)目落成后不僅能夠擴(kuò)大軍用航空領(lǐng)域生產(chǎn)規(guī)模，同時進(jìn)一步提升公司在技術(shù)、研發(fā)等方面的核心競爭力，拓展民用航空領(lǐng)域市場，還有利于公司管理效率的提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)智化發(fā)展。

　　中郵證券表示，公司航空產(chǎn)品供貨受到客戶認(rèn)可，收入有望保持較快增長。導(dǎo)彈復(fù)材零部件和制造及技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)當(dāng)前基數(shù)較低，隨著市場開拓和客戶拓展，未來有望保持穩(wěn)步增長。預(yù)計(jì)公司2024年至2026年主營業(yè)務(wù)收入分別為5.41億元、6.50億元、7.82億元，歸母凈利潤分別為1.06億元、1.33億元、1.61億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

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