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中原證券：基本面預期已快速轉為樂觀積極保持對券商板塊持續關注

2024-09-27 20:30:15 來源：智通財經

　　中原證券（601375）發布研報稱，9月以來券商指數上中旬并未跟隨各主要權益類指數明顯走弱，近日出現快速且具備持續性的明顯修復反彈，并已突破2月反彈高點創今年收盤新高。券商板塊的平均P/B由月初的1.10倍以下快速修復至1.20倍以上。在政策面的強驅動下，近日權益市場已給出正反饋，行業基本面的預期已快速轉為樂觀，四季度行業的盈利能力有望較前三季度實現改善。短周期內如果券商指數能夠進行震蕩整固、甚至回調整理，仍是右側布局券商板塊的較好時機，積極保持對券商板塊的持續關注。關注龍頭券商以及優質、超跌中小券商的波段投資機會。

　　中原證券主要觀點如下：

　　券商板塊2024年8月行情回顧：

　　8月券商指數整體處于回落調整態勢。中信二級行業指數證券Ⅱ全月下跌3.01%，跑贏滬深300指數0.50個百分點。8月券商板塊再現全面調整，近半數個股的調整幅度明顯，板塊平均P/B的震蕩區間為1.071-1.142倍。

　　影響上市券商2024年8月月度經營業績的核心要素：

　　(1)權益再度走弱、固收高位震蕩，上市券商自營業務的環比展望偏負面。(2)全市場日均成交量再創近四年來新低，成交總量同步創年內新低，經紀業務景氣度再度刷新年內新低。(3)兩融余額持續刷新年內新低，兩融業務延續對上市券商單月經營業績的負向邊際貢獻。(4)在各類債券承銷規模大幅增長的帶動下，預計8月行業投行業務總量環比有望持穩。

　　上市券商9月業績前瞻：

　　自營：進入9月以來，各主要權益類指數上中旬延續弱勢表現且再創本輪調整新低，臨近月末同步出現快速反彈;固定收益類指數再度回歸強勢單邊上漲趨勢，近日漲勢暫緩。整體看，固收自營回歸高景氣度狀態，權益自營的經營環境在下旬出現顯著改善，上市券商自營業務環比有望實現較為明顯的增長。

　　經紀：截至目前市場交投活躍度小幅回升，但由于存在節假日因素導致交易日減少，預計行業經紀業務景氣度仍將再度刷新年內新低。

　　兩融：截至目前兩融余額并未出現明顯回升，預計兩融業務對上市券商單月經營業績的邊際貢獻將趨于收斂。

　　投行：股權融資規模實現回升、債權融資規模雖有下滑但維持年內高位，預計行業投行業務總量環比有望保持相對穩定。

　　整體經營業績：綜合目前市場各要素的最新變化，預計2024年9月上市券商母公司口徑單月整體經營業績環比有望實現改善。

　　風險提示：

　　1.權益及固收市場環境轉弱導致行業整體經營業績出現下滑;2.市場波動風險;3.資本市場改革的政策效果不及預期。

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