21世紀經濟報道記者張欣見習記者程維妙北京報道

　　近日，六大行將獲“注資”一事引起市場強烈反響。

　　9月24日，國家金融監管總局局長李云澤在國新辦發布會上提出，將對6家大型商業銀行增強核心一級資本，按照統籌推進，分期分批有序實施，持續督促大型商業銀行提升精細化管理水平，強化資本約束下的高質量發展能力。

　　據21世紀經濟報道記者了解，相比21世紀初國家助力四大國有行上市而對其“注資”，本輪針對六大行的“注資”是在金融持續讓利實體經濟、銀行業利潤增速下降、通過利潤留存補充資本的空間受到擠壓的背景下提出的。其主要目的是由監管引導金融機構主動應對未來風險，保持金融體系平穩運行。多位受訪專家表示，本次注資或將通過中央匯金公司注資、定向增發、財政部發行特別國債、引入戰略投資者等方式進行。

　　充足的資本實力是銀行信貸投放的基石，也是抵御風險的重要屏障，同時也是監管部門開展銀行業審慎監管的核心重點。近年來，經營環境承壓疊加嚴監管，銀行“補血”需求大，從長遠來看，內源性資本補充是根本之策。但在利潤水平受限的情況下，拓展外源性資本補充也非常重要。主動應對未來風險，保持金融體系平穩運行

　　事實上，這并非國有銀行歷史上首次獲得定向“注資”。上世紀90年代末，國有四大行不良率曾一度在20%以上的高位。為了配合四大行上市，有關部門曾啟動2700億元特殊國債發行，定向為工農中建四大行“補血”。此外，2003—2008年，中央匯金以外匯儲備累計為四大行注資790億美元。

　　本次注資則是明確提出要增強6家大型商業銀行的核心一級資本。截至今年上半年末，工行、建行、農行、中行、交行、郵儲六大行的核心一級資本充足率分別為13.84%、14.01%、11.13%、12.03%、10.3%、9.28%。其中，工行、建行、農行、中行、交行5家國有大行的核心一級資本充足率較2023年末均有所提升。

　　從數據來看，六大行的核心一級資本充足率均滿足監管要求，但為何還要進行資本補充？

　　中金公司（601995）研究部副總經理、銀行業分析師林英奇表示，近年來國有大行貸款增速較快，高于中小銀行，但息差降幅更為明顯，截至今年上半年國有大行凈息差同比下降約20個bp至1.5%左右。此外，銀行還需要通過利潤和撥備消化不良資產。因此，大型銀行核心一級資本充足率承壓。林英奇表示，核心一級資本僅能通過內生利潤或外部權益融資補充，不能通過發行資本債券補充，故新一輪注資有望緩解大型銀行核心一級資本的壓力。

　　李云澤在上述發布會上表示：“大型商業銀行是我國金融體系服務實體經濟的主力軍，主要監管指標處于健康區間。近年來，大型商業銀行主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨著銀行減費讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄、利潤增速逐步放緩，需要統籌內部和外部等多種渠道來充實資本。”

　　中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任李廣子表示，前幾輪國有大行注資旨在幫助國有大行消化不良資產，提高資本充足率，是一種被動行為。本次注資是一種主動行為，旨在應對未來風險的前瞻性舉措。

　　東方金誠金融業務部高級副總監潘姝月認為，本次增加核心一級資本除了能夠緩解商業銀行盈利增速放緩帶來的資本補充壓力、支持實體經濟發展外，還能增強大型銀行實力，穩定金融體系。“對六大行增加核心一級資本，可以提升其資本充足率，增強其抵御風險的能力，有助于在當下經濟環境下保持穩健經營，保障金融體系的平穩運行。”潘姝月稱。

　　“防風險可能更大一些。”提及“注資”原因，星圖金融研究院高級研究員黃大智也對記者表示，目前大型銀行面臨的風險主要有三方面：一是近年伴隨房地產業暴雷、房價下行，房地產業不良在一些中小行的報表中已有體現；二是普惠金融，前些年高速增長，但近年在經濟增速趨緩情況下，不良暴露速度也有所加快；三是當前銀行接管合并是一個大趨勢，主要是大型銀行吸收或重組有風險的小行，但兼并后完全消除風險還需要時間。為了預防和避免這類情況，通過注資來提高大型銀行抗風險能力。

　　此外，李云澤在9月24日的發布會還提到，擬采取措施擴大大型商業銀行金融資產投資公司股權投資試點范圍。有分析人士告訴21世紀經濟報道記者，由于股權投資業務對銀行資本消耗較大，大型銀行補充核心一級資本有助于所屬資產投資公司更好地開展股權投資業務，進而支持科技創新。注資總額預估至少千億級，或以結合財政方式開啟

　　對于注資路徑的猜想，業內已經有幾種說法。

　　對于本輪“注資”六大行的方式，東方金誠金融業務部高級副總監王宏偉對21世紀經濟報道記者表示，在金融讓利實體經濟、全球系統重要性資本管理要求、凈息差收窄等背景下，六大行內資本補充存在一定壓力，本次注資或將通過中央匯金公司注資、定向增發、財政部發行特別國債、引入戰略投資者等方式進行，具體采用何種方式將根據當前監管政策及各家銀行實際發展情況而“因行施策”。

　　王宏偉認為，考慮到此前我國有發行特別國債補充商業銀行資本的先例，同時2020年以來已有20多個省、市(區)通過發行地方政府專項債補充中小銀行資本金，本次重啟發行特別國債為六大行補血的方式是可行的。他同時指出，特別國債具有靈活性高、規模大、融資成本低、減輕財政壓力等優勢。

　　中國銀河（601881）證券分析師張一緯表示，截至2024年第二季度，國有大行核心一級資本充足率為11.77%。除了穩息差、保持合理利潤之外，后續增加核心一級資本的方式會逐步轉向外源式補充和財政結合。目前常見的方式包括再融資和可轉債轉股，考慮到銀行目前均處于破凈狀態，市場化融資面臨制約。結合歷史經驗，不排除通過發行特別國債并由財政部注資、股東增資、外匯儲備注資等方式進行增資。

　　“本輪‘注資’總額預估至少在千億級，近年來，多地已密集啟動地方政府專項債，為轄內中小銀行補充資本金。把級別提升到中央層面，就是國債補充大行資本。”一位金融行業資深研究人士亦稱，以發行特別國債的方式“注資”六大行是可行的。經營環境承壓疊加嚴監管，銀行“補血”需求大

　　2003年國有大行股改前，國有大行總資產規模不超過25萬億元，截至今年上半年末，國有大行總資產合計超過180萬億元。也就是說，與20年前獲得注資時相比，當前國有大行的資產規模已翻7倍有余。

　　伴隨資產規模擴張，勢必帶來資本消耗。除了資產規模擴張帶來的資本補充需求外，當前商業銀行還面臨著嚴峻的資本補充挑戰：一方面經營環境承壓，制約內源資本積累能力；另一方面，監管強化加大了銀行資本補充的壓力。

　　從經營環境來看，目前全行業面臨的凈息差收窄導致利潤增速放緩，對內源性資本補充構成一定壓力。據統計，42家A股上市銀行中，有4家上半年息差跌破1.3%，廈門銀行（601187）最低，凈息差僅為1.14%。此外，信貸投放力度加強、中收下降、新“國九條”鼓勵上市公司提高分紅水平等，都會影響銀行利潤留存。

　　中小銀行資本補充壓力更大。一方面，中小銀行的資本充足率顯著低于大型銀行。國家金融監管總局公布數據顯示，今年二季度，國有大型銀行資本充足率為18.31%，股份行、城商行、農商行分別為13.61%、12.71%、13.08%。另一方面，中小銀行，尤其是非上市中小銀行的資本補充渠道相對有限，成本也普遍高于大型銀行。

　　7月7日，在新金融聯盟舉辦的“新形勢下中小銀行的穩健發展與資本補充”內部研討會上，光大銀行副行長、首席財務官劉彥提到：“要保證核心一級資本充足率不下降，ROE需維持在10%以上；而要維持ROE在10%以上，凈息差需要保持在1.74%以上。”

　　值得注意的是，2023年8月17日，央行在第二季度貨幣執行報告中的專欄中提到，我國商業銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用于實體經濟。相對而言，國內銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢，存在較大資本缺口。

　　從監管情況來看，近年來監管部門持續防范化解金融風險，資管新規、金融資產分類規則日趨嚴格，嚴監管下銀行面臨著資產風險權重上升、表外業務回表的巨大壓力，這又進一步加速了銀行的資本消耗。

　　2018年資管新規發布后，國有大行曾因回表壓力、信貸投放、不良處置等出現資本吃緊，當時頻現單筆千億“補血”方案。

　　2021年我國首批系統重要性銀行名單公布，對名單內銀行分組提出額外的附加資本要求。系統重要性銀行分一至五組，分別適用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加資本要求。以第四組工農中建四家國有銀行為例，對應的核心一級資本充足率要在8.5%以上。

　　2024年1月1日起實施的《商業銀行資本管理辦法》對銀行資本補充提出了更高要求：商業銀行各級資本充足率最低要求為核心一級資本充足率5%、一級資本充足率6%、資本充足率8%。此外，商業銀行應當在最低資本要求的基礎上計提儲備資本。儲備資本要求為風險加權資產的2.5%，由核心一級資本來滿足。也就是說，所有銀行都需要在最低資本要求上再加2.5個百分點，資本充足率必須達到7.5%(核心一級)、8.5%(一級)和10.5%以上。系統性重要銀行還要在此基礎上滿足附加資本需求以及額外杠桿率等要求。

　　值得注意的是，新型資本補充工具TLAC(總損失吸收能力)非資本債今年在國內落地，對入選銀行的資本充足水平提出了更高要求。2021年11月，工行、建行、農行、中行均入選全球系統重要性銀行名單(G-SIBs)，交行于2023年首次入選。按照監管要求，工、建、農、中四大行需在2025年1月1日之前滿足TLAC風險加權比率不低于16%的水平，交通銀行需在2027年之前滿足TLAC風險加權比率不低于16%的水平。保持內源性補充是根本，同時拓展外源性資本補充

　　商業銀行資本補充方可分為內源性補充和外源性補充。內源性渠道主要是銀行每年的留存收益以及部分的超額撥備，通過留存盈余的方式相對簡單，銀行只需將稅后凈利潤轉入留存盈余賬戶即可，減少了發行股票、債券所需的籌資費用。

　　對應不同層次的監管需求，商業銀行資本外源性渠道分為四類：對于核心一級資本而言，主要包括配股、定向增發、可轉債、專項債-間接入股模式；對于其他一級資本而言，主要包括永續債、優先股、專項債-轉股協議存款模式；二級資本則主要依靠二級資本債，總損失吸收能力則對應TLAC債。

　　據21世紀經濟報道記者了解，內源性資本補充是商業銀行進行資本補充的根本，這依賴于商業銀行可持續的經營能力與盈利能力。

　　早在2023年8月17日，央行在第二季度貨幣執行報告中的專欄中提到，由于目前A股上市銀行的平均市凈率(P/B)為0.58，通過發行普通股等外部渠道補充核心一級資本能力較為有限。因此，在拓展外源資本補充渠道的同時，保持內源資本補充能力尤為重要，而維持一定的利潤增長是內源補充資本的重要方式，有助于增強銀行支持實體經濟和防范風險的能力，維護境內外投資者對我國宏觀經濟的信心。

　　對于保持內源資本補充能力，平安銀行副行長、首席財務官項有志認為，以中小銀行為例，其要根據自身經營管理基礎和市場環境，找準定位，通過業務、產品和服務，打造差異化經營優勢。在資產端，做好做足“五篇大文章”，持續加大對制造業、綠色產業、普惠小微、高新產業（300832）等重點領域的信貸支持；適度下沉經營小微、民營等客群，提高收益。在負債端，優化存款結構，提高負債來源多樣性。

　　“要提高內控管理精細化水平，加強合規文化建設。”一位監管專家稱，合規也是生產力，減少處罰就是增加利潤，同時降低聲譽風險，鞏固正面市場形象，提高競爭力。

　　一家銀行首席財務官建議，差異化處理優先股與普通股的發行程序。此外，二級債相對易發，建議拓寬社保投資范圍，將除六大國有行及中信、光大兩家股份行外的其他優質銀行的永續債及商業銀行二級債納入社保可投資范圍，進一步放寬投資限制，設定明確的投資標準。

　　另有銀行人士建議，進一步拉長地方政府專項債期限或拓寬專項債資金用途，比如發行永續型、專項債，或者用這些資金直接消化不良，從而提升外源性資本補充效率。

　　此外，發展資本節約型業務、探索低資本消耗模式也是有效解決資本充足問題的辦法。例如建行管理層在今年中期業績發布會上表示，該行一直秉承穩健審慎的資本管理策略，推行資本集約化經營；郵儲銀行（601658）管理層在中期業績發布會上表示，該行靈活有效地加強資本管理，確保“好鋼用在刀刃上”。

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