甬興證券有限公司孟維肖,徐昕近期對邁普醫學（301033）進行研究并發布了研究報告《邁普醫學深度報告：深耕神經外科，植入醫療器械領域領跑者》，本報告對邁普醫學給出買入評級，當前股價為41.86元。

　　邁普醫學

　　核心觀點

　　聚焦神經外科，全面覆蓋神外高值耗材。公司于2008年9月在廣州成立，是國內神經外科領域唯一同時擁有人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補及固定系統、可吸收再生氧化纖維素、硬腦膜醫用膠等植入醫療器械產品的企業，覆蓋開顱手術所需要的關鍵植入醫療器械。截至2023年12月31日，公司已在國內獲準注冊10個III類醫療器械產品、1個II類醫療器械產品注冊證。公司營收穩定增長，利潤端逐步改善，2023年實現營收2.31億元，同比增長18%，歸母凈利潤為0.41億元，同比增長14%。2019-2023年間營收CAGR達到19.49%。

　　神經外科市場空間大，公司多維產品矩陣有望打開成長天花板。1)我國人工硬腦膜市場國產化程度較高，隨著集采常態化及生物增材制造技術的快速發展，公司市占率有望穩步提升。2)PEEK顱頜面修補產品臨床效果優于鈦材料，集采有望快速替代。顱頜面修補材料種類繁多，鈦材料是目前臨床廣泛應用的顱頜面修補材料，根據南方所數據，截至2018年我國鈦材料產品占據顱骨修補領域約93%的市場份額。PEEK材料有效彌補了傳統鈦材料的缺點，處于快速放量階段，2017-2019年中國PEEK修補產品市場規模CAGR超過80%，公司三款PEEK產品在河南24省際聯盟集采中成功中選，本次集采有望進一步加速PEEK材料在神外修補市場滲透率，利好公司PEEK營收快速起量。3)止血紗和腦膜膠獲批上市，有望成為公司第二成長曲線。公司可吸收再生氧化纖維素止血產品(止血紗)21年獲批上市，目前該領域由強生長年壟斷，公司積極探索應用場景，延伸至外科等其他領域，未來有望迅速放量，實現國產替代。公司止血紗產品成功中標內蒙古14省際聯盟集采，有望助力公司產品進院，提升品牌知名度。公司自主研發的硬腦膜醫用膠于2023年初國內拿證，醫用膠在美國市場使用的數量約為腦膜的2.5倍，而國內市場處于快速普及階段，目前國內僅有兩家企業獲批，市場空間廣闊。

　　在研管線豐富，神外高耗產品矩陣日趨完整。目前公司已建立一套完整的技術研發、注冊、生產轉化的產業化體系，公司將持續以臨床需求為導向，進一步完善產業化體系的布局，持續豐富多科室的產品結構。比如公司致力于豐富止血類領域產品，鞏固和擴大競爭優勢，目前可吸收多層纖絲型再生氧化纖維素正處于臨床試驗階段；可吸收再生氧化纖維素止血顆粒處于產品轉產階段。在口腔領域，口腔可吸收修復膜處于臨床試驗進行中。在神經外科植入醫療器械中，公司擁有處于注冊發補階段的聚醚醚酮顱骨內固定板、顱頜面內固定鈦板和處于注冊檢驗階段的顱頜面固定系統，以進一步保持公司神經外科領域的優勢地位。

　　投資建議

　　我們預計公司2024-2026年營業收入有望分別實現2.91/3.80/4.96億元，同比增長26.1/30.5/30.6%；歸母凈利潤分別實現0.58/0.84/1.22億元，同比增長41.5/44.7/46.2%；對應EPS為0.88/1.27/1.85元；對應PE倍數為44/30/21X。公司聚焦神經外科高值耗材領域，核心產品硬腦膜補片有望借助帶量采購政策落地，實現市場份額提升；PEEK顱頜面修補產品有望在中短期內持續提供快速增量；公司新產品止血紗和腦膜膠業務有望快速放量，成為公司新的增長點。首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示

　　集采降價超出預期、集采落地執行不及預期、新產品推廣不及預期。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券（601162）楊松研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.65%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6796萬，根據現價換算的預測PE為38.76。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為47.15。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

關注同花順財經（ths518），獲取更多機會