中泰證券:穩(wěn)健類板塊或依然是下半年的主線
中泰證券(600918)發(fā)表研報(bào)稱,短期來看,在美國大選風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng),以及國內(nèi)政策定力保持的當(dāng)下,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或整體保守,“穩(wěn)健類”板塊或依然是下半年市場的主線。另一方面,從長期來看,當(dāng)前我國資本市場已逐漸從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場,在經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩,以及金融監(jiān)管持續(xù)收緊的大背景下,市場資金或更加聚焦于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的穩(wěn)健類資產(chǎn)進(jìn)行長期投資。行業(yè)方面,當(dāng)前建議關(guān)注公用事業(yè),交運(yùn)等“泛紅利”,以及核電、電信等科技屬性細(xì)分。
一、穩(wěn)健類板塊或依然是下半年的主線
短期來看,在美國大選風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng),以及國內(nèi)政策定力保持的當(dāng)下,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或整體保守,“穩(wěn)健類”板塊或依然是下半年市場的主線。另一方面,從長期來看,當(dāng)前我國資本市場已逐漸從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場,在經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩,以及金融監(jiān)管持續(xù)收緊的大背景下,市場資金或更加聚焦于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的穩(wěn)健類資產(chǎn)進(jìn)行長期投資。
當(dāng)前市場整體估值較低,且資金利率持續(xù)下滑,穩(wěn)健類資產(chǎn)依然具有較高的“安全邊際”。行業(yè)方面,當(dāng)前建議關(guān)注公用事業(yè),交運(yùn)等“泛紅利”,以及核電、電信等科技屬性細(xì)分。
二、周期類板塊部分細(xì)分下半年或存在機(jī)會(huì)
周期板塊部分細(xì)分或存在機(jī)會(huì),關(guān)注有色、能源,銀行板塊。今年以來,在世界地緣動(dòng)蕩持續(xù)的背景下,黃金避險(xiǎn)屬性受到市場追捧。就下半年而言,美國競選兩黨的激進(jìn)立場將不同程度加劇全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn),總體而言黃金價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。銅,鋁等工業(yè)金屬方面,由于特朗普上臺(tái)的預(yù)期或?qū)е碌鼐壊环(wěn)定加劇,全球國家從“效率”轉(zhuǎn)向“安全”,制造業(yè)擴(kuò)張周期開啟將帶來相關(guān)金屬需求上升。另外,四季度后期對(duì)來年市場政策的預(yù)期也將推動(dòng)有色進(jìn)一步上升。
能源類整體偏穩(wěn)健,且兼具“穩(wěn)健”屬性,整體看好,但仍需注意特朗普當(dāng)選預(yù)期,原油增產(chǎn)帶來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn);煤炭板塊風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控,當(dāng)前可保持關(guān)注。
三、“出口鏈“或存在預(yù)期差,關(guān)注制造業(yè)上游出口細(xì)分
當(dāng)前出口鏈板塊整體承壓,我們認(rèn)為市場當(dāng)前對(duì)于出口預(yù)期或過度悲觀,下半年出口鏈或存在一定機(jī)會(huì)。其中,最看好和全球制造業(yè)擴(kuò)張相關(guān)的板塊,如工程機(jī)械、電力設(shè)備和制造業(yè)等。
若哈里斯上臺(tái),中美關(guān)系或保持相對(duì)穩(wěn)定,出口板塊或帶來一波反彈,“新三樣”、高科技的創(chuàng)新藥,傳統(tǒng)的紡織服裝行業(yè)值得關(guān)注。如果是特朗普上臺(tái),出口政策或限制增強(qiáng),短期或再度惡化出口鏈預(yù)期,但機(jī)械、電力設(shè)備等制造業(yè)擴(kuò)張相關(guān)行業(yè)出口或相對(duì)占優(yōu)。
四、其他板塊:關(guān)注產(chǎn)業(yè)中長期趨勢
科技與TMT行業(yè)需關(guān)注細(xì)分產(chǎn)業(yè)的中長期趨勢,當(dāng)前建議關(guān)注半導(dǎo)體,消費(fèi)電子與其他國產(chǎn)替代細(xì)分?萍及鍓K,國家投入加大增加產(chǎn)能,但是我國大部分行業(yè)制造業(yè)產(chǎn)能過剩,所以整體而言加大投入使得利潤率進(jìn)一步降低。當(dāng)前建議自下而上尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股,建議關(guān)注設(shè)備國產(chǎn)替代,尤其是主機(jī)廠。
電子類當(dāng)前可關(guān)注半導(dǎo)體和消費(fèi)電子。需注意的是,部分高科技行業(yè)短期或受中美關(guān)系擾動(dòng)。如果哈里斯上臺(tái),中美關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定,出口需求回暖或?qū)⒅坞娮影鍓K出現(xiàn)一定反彈;如果是特朗普上臺(tái),中美進(jìn)一步脫鉤或?qū)?dǎo)致電子,半導(dǎo)體等板塊風(fēng)險(xiǎn)加大。
游戲行業(yè)下半年也值得重點(diǎn)關(guān)注。國內(nèi)結(jié)婚率下降后男性消費(fèi)崛起,游戲等娛樂需求或增加。另一方面,當(dāng)前游戲等文娛政策環(huán)境相對(duì)較好,未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)或得到較好的發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期,產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期,考慮到政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)以及市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn),研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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