繼9月24日多部門聯合推出降準、降息、創設新的貨幣政策工具等多項刺激政策后，政治局9月26日召開會議，此次會議重點分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作，召開時間點也引發市場廣泛關注。

　　受到政治局會議提前召開的提振，9月26日上證指數上漲3.61%收復3000點，深證成指上漲4.44%，創業板指上漲4.42%，科創50上漲3.87%，北證50上漲2.97%，A股成交金額上升至約1.17萬億元，創下階段性新高。

　　長城證券（002939）首席經濟學家汪毅認為，今年以來對于資本市場的制度改革持續加碼，本次政治局會議重點在于“長錢長投”制度推進，要求打通長線資金入市堵點。流動性的邊際改善使得A股成交量整體回升，股市階段性估值修復仍有望延續。

　　進一步刺激消費等積極政策值得期待

　　在財政政策上，會議要求加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作，并明確提出要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。

　　汪毅表示，本次表述和前次政治局會議相似，市場期盼四季度財政進一步加碼，四季度有可能“趕進度”完成今年的預算目標，增發特別國債、進一步拓寬專項債用途、進一步刺激消費等積極政策值得期待。

　　在貨幣政策上，會議要求降低存款準備金率，實施有力度的降息。事實上，美聯儲“預防式降息”50bp后，全球降息周期逐漸開啟，對全球流動性尤其是新興市場產生偏積極影響。匯率壓力進一步減輕，中美利差也有望繼續收窄。

　　汪毅稱，9月24日，央行已宣布降準降息，貨幣寬松先行已經開啟，符合此前市場期盼。9月24日央行行長關于后續降息的表態“預計MLF下調0.3個百分點，LPR和存款利率隨之下行0.2-0.25個百分點”，以及9月26日政治局會議的表述“實施有力度的降息”，都表明年內仍存在進一步降準降息的空間。

　　關于房地產，會議提出要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。

　　汪毅表示，明確“止跌回穩”表明了重視態度，“嚴控增量、優化存量”，“收儲”相關政策和工作可能更進一步。9月24日也提出了“提升央行對保障性住房再貸款的支持能力”和“研究央行再貸款支持市場主體收購房企土地”，表明了“收儲”政策的推進決心，同時也說明了“收儲”工作的復雜性。由于當前房地產基本面數據仍未得到明顯改善，“收儲”工作仍處于起步階段，股市的房地產板塊可能更多的是政策帶來的估值反彈行情。更大級別的行情仍需等待商品房銷售等方面關鍵數據的好轉。

　　流動性的邊際改善使得A股成交量整體回升

　　在資本市場上，會議要求提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

　　“今年以來對于資本市場的制度改革持續加碼，本次政治局會議重點在于‘長錢長投’制度推進，要求打通長線資金資金入市堵點。”汪毅說，9月24日重提的“平準基金”制度有望落地，其制度可能引導和助力社保、保險、理財等長線資金入市。結合9月24日央行宣布第一次創設結構性貨幣政策工具支持資本市場，后續資本市場政策決心和力度都有保證，預計資本市場在制度和政策創新的加持下，加上本身市場已經自發的進入到筑底階段，資金面有望得到持續性改善。并購重組和市值管理新規都已經出臺，相關題材仍有繼續演繹機會。

　　那么，在多領域的一攬子政策齊發力之下，市場將如何演繹？

　　汪毅認為，股市在此位置將在短期實現一輪反彈，并將在此位置構筑未來一段時間的大底部區間。“流動性的邊際改善使得A股成交量整體回升，股市階段性估值修復仍有望延續。港股在全球降息周期可能獲得更多彈性，疊加今年南下資金凈流入金額已創下近三年來新高，港股反彈力度可能更大。從A股的股債性價比角度來看，重要指數的股債性價比在一攬子政策出臺前已創下近年來新高。往后來看，美聯儲開啟降息周期、中國貨幣和財政空間打開、地產政策預期再加碼、以及股市微觀流動性有望進一步改善，均有助于本輪市場反彈持續。”

　　哪些行業值得重點關注？汪毅表示，在房地產上，由于本次政治局會議對于穩地產的表述有所超預期，建議把握房地產板塊以及相關鏈條的底部反彈機會；在非銀金融上，短期可以關注直接受益于股市成交量和風險偏好回升以及直接政策利好的券商、保險等大金融板塊；在消費領域，受益于內需提振、消費刺激政策預期出臺，大消費板塊的估值修復有望延續；在港股互聯網方面，建議繼續關注受益于國內政策提振以及消費預期改善的港股互聯網板塊。

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