太平洋證券股份有限公司王湛近期對凱文教育（002659）進行研究并發布了研究報告《股權結構理順利好公司中長期發展》，本報告對凱文教育給出買入評級，當前股價為4.66元。

　　凱文教育

　　事件：公司股東八大處控股與公司控股股東海國投于2024年9月20日簽署了《股份轉讓協議》和《股權托管協議》，協議約定八大處控股將其所持有的公司88,784,808股股份(占總股本的14.84%)以3.69元/股的價格通過非公開協議轉讓的方式轉讓給海國投，同時約定八大處控股將持有的剩余83,734,486股公司股份(占總股本的14%)對應的全部股東權益(財產權和收益權除外)繼續委托海國投全權管理和行使。

　　管理權理順，海國投對上市公司支持力度有望進一步提升。八大處控股于2021年2月將其所持有的公司全部28.84%股份的表決權委托海國投行使，海國投成為公司控股股東。基于對公司未來的發展信心，海國投于2022年在二級市場增持了1.16%公司股份，合計持有表決權的股份比例達到30%。但從收益權看，海國投占比較低，支持公司的動力不足。此次股權轉讓后，海國投持有上市公司16%的股權，30%的表決權，持股比例提升有助于投入更多的資源支持上市公司成長。八大處控股持有14%的股權，不參與上市公司運營，但可以分享公司成長帶來的紅利。

　　海國投國企改革目標明確，公司有望受益。公司控股股東海國投是海淀區政府重要的國有資產投資運營平臺，母公司海國投集團核心業務板塊涵蓋文化教育、低碳環保、金融投資、城市服務和人工智能，資產總額逾2000億元。海國投24年初提出三個500億目標：利用三年時間實現全體系營業收入不斷攀升至500億，實現良性資產注入500億，實現資本市場增值500億。此次股份協議轉讓理順股東表決權與股權關系后，海國投作為公司第一大股東和控股股東將更加積極和有節奏的為公司提供支持，推動公司長遠發展。海國投可以在資產、資金和業務層面為公司提供的支持有望在近兩三年內逐步落地。

　　國際教育和國內賽道并行發展，在校生人數不斷提升。凱文教育主要收入來源于兩所國際學校的服務收費，公司在國際教育賽道深耕多年，海淀學校畢業生升入牛津、劍橋、杜克等國際知名院校，朝陽藝術高中收到倫敦藝術大學，伯克利音樂學院等頂級藝術院校，優異的升學成績是學校教學成果最直接的體現，給公司的招生帶來口碑和影響力。朝陽學校2023年開始拓展國內高中賽道，海淀學校24年開設小學景潤班，未來在校生人數會有持續提升，公司經營業績逐步向好。

　　盈利預測：預計公司2024-2026年營業收入3.19億/3.904億/4.64億，增速分別為25.81%/22.04%/19.03%，實現歸母凈利潤631萬/2741萬/5102萬，增速分別為112.69%/334.22%/86.13%，EPS分別為0.01/0.05/0.09元/股。

　　風險提示：公司存在行業政策變動的風險，招生人數不足的風險，核心教師團隊流失的風險等。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券（601162）孫海洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為15.94%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利610萬，根據現價換算的預測PE為466。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為5.16。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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