太平洋證券股份有限公司郭夢婕近期對蓮花控股（600186）進行研究并發布了研究報告《蓮花控股：味精業務穩增長，推出股權激勵發展算力業務》，本報告對蓮花控股給出增持評級，認為其目標價位為3.60元，當前股價為3.41元，預期上漲幅度為5.57%。

　　蓮花控股

　　事件：公司發布2024年中報，2024H1實現收入12.22億元，同比+25.46%；歸母凈利1.01億元，同比+101.03%；扣非凈利1.018億元，同比+101.05%。2024Q2實現收入6.45億元，同比+24.6%；歸母凈利5161.39萬元，同比+76.93%；扣非凈利5315.18萬元，同比+80.26%。

　　味精業務市占率進一步提升，新品培育初見成效，算力服務規模穩步增長。分產品來看，2024Q2味精等氨基酸調味品實現收入4.9億元，同比增長27.2%，上半年公司開展經銷商賦能及樣板市場打造，味精產品市占率持續提升，加上商超等連鎖渠道拓展實現新突破，味精銷量同比增長36.65%至9.64億元。Q2雞精等復合調味品實現收入0.8億元，同比+13.3%，主因新零售業務快速增長，新品培育初見成效，以蓮花松茸鮮為代表的戰略大單品取得亮眼表現。Q2面粉和面制品/有機肥和水溶肥實現收入0.1/0.3億元，同比+51.8%/+96.9%，隨公司深入推進體制機制改革，促進生產環節降本增效，面粉及肥料等業務單元經營向好。Q2算力服務實現收入0.14億元，算力業務收入規模穩步增長。分區域來看，Q2公司華北/華東/華南/華西/華中/國外營收分別同比+78%/+34%/+38%/+16%/+28%/-10%，截至2024H1末，公司共擁有經銷商2743家，較年初凈增加7家。

　　產品結構持續優化，盈利水平提升明顯。2024H1公司毛利率同比+6.96pct至23.37%，其中Q2毛利率同比+5.4pct至22.25%，毛利率提升主由產品結構優化以及原材料價格下行貢獻。費用方面，H1公司銷售/管理/研發費用率分別為5.9%/4.2%/1.2%，分別同比+0.8/+0.3/+0.3/+1.0pct，其中Q2銷售/管理/研發費用率分別為4.9%/3.8%/1.3%，分別同比持平/-0.2/+0.3/+1.5pct，綜上Q2凈利率同比+2.2pct至8.0%。

　　推出期權股票激勵計劃，激勵發展算力服務業務。近期公司推出2024年股票期權與限制性股票激勵計劃，擬向包括蓮花紫星董事長、核心技術人員在內的23名激勵對象，分別授予296.25/197.50萬份股票期權/股限制性股票，占總股本的0.17%/0.11%。考核目標為2024-2026年蓮花紫星實現收入1.2/4.0/6.0億元，凈利潤0.15/0.8/1.5億元，激勵考核向算力服務業務傾斜，彰顯公司對算力服務業務發展決心。

　　盈利預測：我們預計2024-2026年EPS分別為0.12/0.15/0.19元，當前股價對應PE分別為27/21/17倍，我們按照2024年業績給予30

　　守正出奇寧靜致遠

　　倍，一年目標價3.6元，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示：宏觀經濟下行風險、食品安全風險、算力業務進展不及預期的風險、成本上漲風險等。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.81%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利2.35億，根據現價換算的預測PE為26.23。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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