今日，中共中央政治局會議召開，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。受此消息影響，午后A股再度大漲，三大指數(shù)均漲超3%，滬指重新站上3000點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)11625億元，連續(xù)2個交易日破萬億元。全市場超5100只個股上漲，逾百股漲停。

　　此次會議傳遞了什么樣的重磅信號？后市將如何演繹？中國基金報記者采訪了中信證券、中金公司（601995）、中國銀河（601881）證券、廣發(fā)證券、申萬宏源、方正證券等六大券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及首席策略分析師。他們普遍認(rèn)為，9月政治局會議通常較少討論經(jīng)濟(jì)，但本次會議重點(diǎn)分析經(jīng)濟(jì)形勢，反映決策層對加大宏觀調(diào)控力度、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的重視。隨著本輪超預(yù)期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情。

　　此次政治局會議有何深意？

　　中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊提到，一般情況下經(jīng)濟(jì)工作并不是9月政治局會議的主要議題，本次9月政治局會議重點(diǎn)討論當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)說明了當(dāng)局穩(wěn)增長的決心。

　　此外，章俊還指出，表述從“堅(jiān)定不移”轉(zhuǎn)為“努力完成”，體現(xiàn)了對于經(jīng)濟(jì)形勢更加實(shí)事求是的判斷。同時，會議要求“干字當(dāng)頭”，落實(shí)“三個區(qū)分開來”，因此，他認(rèn)為穩(wěn)增長將成為下一階段各地方各部門的主要考核指標(biāo)。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘進(jìn)一步指出，相對于9月24日的金融政策組合拳，本次會議仍有不少“增量”表述，尤其是在保民生、促消費(fèi)、保就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期等方面的政策部署。同時，此次政治局會議在貨幣政策預(yù)期管理上更進(jìn)一步，提出要實(shí)施有力度的降息。此外，在補(bǔ)充財政收入缺口，擴(kuò)大地方政府投資上，本次會議也有積極部署。預(yù)計(jì)10月底前，財政寬松的具體政策將進(jìn)一步明晰。

　　相較7月底召開的政治局會議，本次會議對在經(jīng)濟(jì)層面的問題表述及應(yīng)對“緊迫感”明顯加強(qiáng)，中金公司首席策略分析師李求索認(rèn)為，本次會議指出“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題”，“要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感”。

　　李求索進(jìn)一步分析道，此次會議提出要“主動作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策”，再提“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。從政策部署上，表態(tài)也較前期會議有所增強(qiáng)，尤其對國新會后市場較為關(guān)注的財政政策，強(qiáng)調(diào)“要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出”。

　　后續(xù)還將有哪些政策出臺？

　　中信證券首席策略分析師楊帆表示，會議對惠民生、促消費(fèi)的關(guān)注度明顯提升，如會議提出“保證必要的財政支出，切實(shí)做好基層‘三保’工作”，“把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)”，“要加強(qiáng)低收入人口救助幫扶”。因此，楊帆認(rèn)為，增量財政支出或?qū)⒅�重用于幫扶中低收入群體、提振消費(fèi)升級趨勢。

　　貨幣政策方面，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，會議指出“要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”。目前，9月24日一攬子政策已經(jīng)落地50bp的降準(zhǔn)，當(dāng)時指出“到年底之前還有三個月時間，我們也會根據(jù)情況，有可能進(jìn)一步再下調(diào)0.25~0.5個百分點(diǎn)”，在政治局會議定調(diào)后，四季度再次降準(zhǔn)概率加大。“有力度的降息”意味著不排除會有新一輪的OMO-LPR-存貸款利率下行，由于本次LPR調(diào)整將大概率在10月21日，年末或是新一輪觀察窗口。

　　房地產(chǎn)政策方面，楊帆指出，從會議相關(guān)表述看，政策對房地產(chǎn)市場調(diào)控的總體目標(biāo)是“止跌回穩(wěn)”，主要政策抓手一方面是減少供給，即“對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”；另一方面是提振需求，即“回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策”。此外，會議提出堅(jiān)定推進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展新模式的構(gòu)建，要求抓緊完善土地、財稅、金融等政策，保障性住房建設(shè)或?qū)⒊蔀檎�府投資的重點(diǎn)之一。

　　資本市場方面，李求索認(rèn)為，本次會議明確釋放“穩(wěn)市場”信號。在他看來，本次會議涉及資本市場內(nèi)容明顯增加，強(qiáng)調(diào)“要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施”，結(jié)合三季度以來的市場環(huán)境，本次會議體現(xiàn)出對資本市場的高度重視。

　　A股市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情

　　關(guān)注非銀及地產(chǎn)鏈等

　　今日市場交投情緒顯著升溫，帶動A股繼9月24日后再度放量大漲，上證指數(shù)重回3000點(diǎn)。行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)全部上漲，食品飲料、房地產(chǎn)、美容護(hù)理領(lǐng)漲。

　　申萬宏源證券（000562）研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長表示，資本市場高質(zhì)量發(fā)展的制度基礎(chǔ)正不斷完善，“長錢長投”的良性市場生態(tài)在逐步形成。從估值來看，當(dāng)前A股主要股指估值均處于歷史20%分位以下的低點(diǎn)水平，與印度、美國等市場相比，估值明顯偏低。在一系列積極因素的積累下，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長期配置價值正日漸凸顯。

　　“隨著產(chǎn)業(yè)并購重組及產(chǎn)能出清的推進(jìn)，A股優(yōu)質(zhì)龍頭公司的盈利能力和市場競爭力將進(jìn)一步抬升。與此同時，近年來A股上市公司愈發(fā)注重投資者回報，分紅活動顯著提升，上市公司2023年度分紅達(dá)到了2.2萬億元，創(chuàng)歷史新高。隨著市場環(huán)境的好轉(zhuǎn)，A股優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司的配置價值將進(jìn)一步凸顯。”楊成長談道。

　　中金公司首席策略分析師李求索表示，配置上，短期繼續(xù)關(guān)注非銀及地產(chǎn)鏈，中期關(guān)注中小市值及成長風(fēng)格，破凈企業(yè)也有望有相對表現(xiàn)。“我們在此前國新會點(diǎn)評中認(rèn)為直接受益政策預(yù)期的非銀及地產(chǎn)鏈有望在短期表現(xiàn)占優(yōu)，此次中央政治局會議有望進(jìn)一步提振市場預(yù)期”。

　　李求索還指出，待風(fēng)險偏好進(jìn)一步回穩(wěn)后，中期可關(guān)注中小市值和成長風(fēng)格機(jī)會，尤其是科技硬件及前期調(diào)整較多的新能源領(lǐng)域；資本市場改革帶來上市公司市值管理新階段，破凈企業(yè)近期也有望有相對表現(xiàn)；偏防御屬性的高股息風(fēng)格短期可能顯現(xiàn)分化。

　　中國銀河宏觀研究團(tuán)隊(duì)表示，股市方面，基于本輪超預(yù)期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注宏觀基本面的修復(fù)斜率。同時，在政策面利好與流動性改善雙重作用下，港股市場也有望走出向上行情。

　　“一攬子金融政策的出臺，穩(wěn)住了市場信心，A股市場大幅反彈，效果是顯而易見的。但市場也擔(dān)心后續(xù)政策跟不上，信心改善的持續(xù)性不足。本次會議打消了這一擔(dān)憂，預(yù)計(jì)未來在引導(dǎo)中長期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者等方面將會有更進(jìn)一步的支持。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示。

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