完善適配長期投資的資本市場基礎(chǔ)制度；建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制；鼓勵銀行理財和信托資金提升權(quán)益投資規(guī)模……一系列鼓勵長期投資、完善中長期資金入市的配套政策制度，正在積極落地。

　　為貫徹落實黨的二十屆三中全會和中央金融工作會議精神，落實9月26日中共中央政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，努力提振資本市場，近日，經(jīng)中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》( 以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。

　　多家機(jī)構(gòu)表示，《指導(dǎo)意見》為加快推進(jìn)中長期資金入市、健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能提供了明確的“行動綱領(lǐng)”，向市場傳遞中長期資金入市的積極信號，對提振投資者信心有積極意義。

　　完善“長錢長投”制度環(huán)境

　　讓資金“更有耐心”

　　著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的總體目標(biāo)，《指導(dǎo)意見》重點提出了持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。

　　在完善各類中長期資金入市配套政策制度方面，《指導(dǎo)意見》指出，建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機(jī)制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險公司優(yōu)化長周期考核機(jī)制，促進(jìn)保險機(jī)構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人投資選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模。

　　工銀瑞信表示，建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動樹立長期業(yè)績導(dǎo)向，意義重大。長周期考核是提升投資運作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一，從實踐情況看，中長期資金中除全國社保基金積極踐行長周期考核外，年金基金、保險資金等均存在短期考核問題，影響投資穩(wěn)定性和獲取長期投資回報。其中，年金基金短期考核問題比較突出，代理人、受托人考核壓力層層傳導(dǎo)，投資管理人求穩(wěn)心態(tài)突出，投資組合難以承受市場短期大幅波動。

　　此外，保險資金在未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司股票投資方面普遍存在短期考核問題，抑制了保險公司權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性，難以發(fā)揮其長期資金的屬性。2023年10月，財政部明確對國有保險公司“凈資產(chǎn)收益率”實施“三年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式，有助于提高保險公司權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性，取得了一定進(jìn)展，但仍存在“當(dāng)年度利潤”指標(biāo)考核權(quán)重過重、中長期考核指標(biāo)權(quán)重較低的問題，短期市場波動仍對保險公司績效產(chǎn)生較大影響。

　　華夏基金表示，首先，《指導(dǎo)意見》建立健全商業(yè)保險資金的三年以上考核機(jī)制，減少短期市場波動對保險資金投資決策的影響，使保險公司更加注重長期價值投資和資產(chǎn)的穩(wěn)健增長；二是打通影響保險資金長期投資的制度障礙，讓險資投資“更有耐心”；三是社保基本養(yǎng)老完善探索開展差異化投資，能夠更好地適應(yīng)不同人群的養(yǎng)老需求；四是鼓勵銀行理財和信托資金提升權(quán)益投資規(guī)模，促進(jìn)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

　　富國基金也表示，《指導(dǎo)意見》體現(xiàn)了監(jiān)管層對推動資本市場健康發(fā)展的重視，隨著新“國九條”的發(fā)布和低利率時代的來臨，權(quán)益類資產(chǎn)在各類投資者長期資產(chǎn)配置中占比進(jìn)一步提升，既是長期投資策略的必要性，也是順應(yīng)時代的大勢。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近年來公募、保險、養(yǎng)老、銀行理財?shù)雀黝愅顿Y規(guī)模穩(wěn)健增長，逐漸成為A股市場的“壓艙石”。從投資風(fēng)格上來看，各類機(jī)構(gòu)投資者更加重視上市公司內(nèi)在價值、重視分紅、重視長期回報，積極推動價值投資、紅利投資等長期穩(wěn)健風(fēng)格的崛起。

　　“在證監(jiān)會的持續(xù)推動下，長期資金入市，在資本市場正經(jīng)歷一個由量變到質(zhì)變的積極轉(zhuǎn)化過程。”富國基金相關(guān)人士稱。

　　工銀瑞信基金也認(rèn)為，中長期資金是天然的“耐心資本”，對于穩(wěn)定資本市場、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。進(jìn)一步推動長期資金入市，對于資本市場發(fā)展具有重大意義。

　　中長期資金將更好發(fā)揮引領(lǐng)作用

　　服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

　　受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著《指導(dǎo)意見》逐步推進(jìn)，資本市場投資者結(jié)構(gòu)將更加合理，中長期資金也能更好發(fā)揮引領(lǐng)作用，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　從保險資金入市的角度，華夏基金提出，一方面要引導(dǎo)監(jiān)管、股東和社會評價的長期化。基于保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的長期性，對保險公司的評價也應(yīng)秉持長期性，對保險資金的耐心投資予以肯定和鼓勵。

　　另一方面，由于償付能力的壓力，保險資金的投資安全性是第一位的，因此必須使保險資金的投資項目能夠形成與保險負(fù)債相匹配的現(xiàn)金流回報。例如進(jìn)一步鼓勵保險資金投資于穩(wěn)定性好的水利、水運、物流、能源、礦產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時鼓勵保險資金在“兩新一重”等項目中積極尋找投資機(jī)會，和實體經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。

　　展望未來，華夏基金表示，隨著《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》逐漸落地，資本市場投資者結(jié)構(gòu)會更加合理，投資者回報穩(wěn)步提升，中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。

　　富國基金也表示，隨著中長期資金持續(xù)入市，A股市場的供需格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，資本市場在價值發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的功能有望進(jìn)一步提升，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，建設(shè)以投資者為本的資本市場。

　　“隨著各類投資者參與度的加深，更多的長錢可以更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，尤其是支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，形成更好的長期良性互動。”富國基金相關(guān)人士稱。

　　中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》

　　為貫徹黨的二十屆三中全會和中央金融工作會議精神，落實9月26日中共中央政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，努力提振資本市場，近日，經(jīng)中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。

　　《指導(dǎo)意見》以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持黨對資本市場工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅持目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向，加強(qiáng)頂層設(shè)計、形成工作合力，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運行與中長期資金穩(wěn)定回報的良性互動。主要舉措包括：

　　一是建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)。多措并舉提高上市公司質(zhì)量，鼓勵具備條件的上市公司回購增持，有效提升上市公司投資價值。嚴(yán)厲打擊資本市場各類違法行為，持續(xù)塑造健康的市場生態(tài)。完善適配長期投資的資本市場基礎(chǔ)制度，完善中長期資金交易監(jiān)管，完善機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理配套機(jī)制，推動與上市公司建立長期良性互動。

　　二是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。加強(qiáng)基金公司投研核心能力建設(shè)，制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評價指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定收益。豐富公募基金可投資產(chǎn)類別，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，推動公募基金投顧試點轉(zhuǎn)常規(guī)。鼓勵私募證券投資基金豐富產(chǎn)品類型和投資策略，推動證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提高權(quán)益類私募資管業(yè)務(wù)占比，適配居民差異化財富管理需求。

　　三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機(jī)制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險公司優(yōu)化長周期考核機(jī)制，促進(jìn)保險機(jī)構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人投資選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模。

　　《指導(dǎo)意見》的主要目標(biāo)是，經(jīng)過一段時間努力，推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，資本市場投資者結(jié)構(gòu)更加合理，投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性全面強(qiáng)化，投資者回報穩(wěn)步提升，中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。下一步，在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，中國證監(jiān)會將會同相關(guān)部委，加強(qiáng)政策協(xié)同和信息共享，強(qiáng)化工作合力，確保《指導(dǎo)意見》各項舉措落實落地。

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