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山西證券：給予五洲新春增持評級

2024-09-26 17:58:39 來源：證券之星

　　山西證券股份有限公司徐風,劉斌近期對五洲新春（603667）進行研究并發布了研究報告《募投項目部分變更，進一步擴大絲杠產能》，本報告對五洲新春給出增持評級，當前股價為14.53元。

　　五洲新春

　　事件描述

　　9月24日晚，公司發布公告，變更部分募集資金投資項目。原項目為年產2200萬件4兆瓦(MW)以上風電機組精密軸承滾子技改項目，新項目為線控執行系統核心零部件研發與產業化項目，將原項目募集資金剩余本金金額1.4億元全部變更投入到新項目中，新項目總投資金額約為1.6億元。事件點評

　　新項目主要用于絲杠生產，擬投產時間為2027年2月底前。1)建設期約30個月：預計2024年9月開始建設，2027年2月底前投產運行。2)新產品主要為絲杠：具體包括汽車轉向系統絲杠螺母副、線控剎車系統絲杠螺母副、反向行星滾柱絲杠及微小型滾珠絲杠和汽車輪轂軸承單元等。3)擬

　　采購設備約1.36億元，占總投資額84.7%。設備包括數控外圓磨床、全自動裝配線、數控內螺紋磨床、熱處理設備、超聲波清洗線、檢測設備等生產及輔助設備。4)項目收益測算：預計達產后每年新增凈利潤5501.4萬元，內部收益率(所得稅后)為26.81%，投資回收期為5.92年(含建設期)

　　絲杠產能將進一步擴大，此前已建設兩個專業化絲杠車間。汽車用絲杠進展相對較快，關注后續定點及訂單落地情況；人形機器人用行星滾柱絲杠已實現小批量銷售，后續還需關注下游客戶的進展，看好該業務中長期增長潛力。

　　原有風電滾子項目，受到下游需求節奏影響，現有產能已充分匹配。從今年經營情況來看，Q2開始逐步改善，此外，公司受讓洛陽LYC軸承股權8.4972%，有助于加強風電滾子產品市場的開拓以及雙方的技術互補。

　　投資建議

　　我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.43億元、1.84億元、2.43億元，同比分別增長3.4%、28.6%、32.3%，EPS分別為0.39元、0.50元、0.66元，按照9月25日收盤價，PE分別為34.4、26.7、20.2倍，維持“增持-A”評級。

　　風險提示

　　技術研發、新品開發及項目投資不及預期風險；原材料價格波動的風險；風電行業政策變動風險；匯率波動的風險。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券孟鵬飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.58%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利1.87億，根據現價換算的預測PE為28.49。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為14.79。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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