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招商證券張夏：總量政策超預期出臺，政策拐點到來

2024-09-26 15:34:56 來源：南方都市報

　　9月24日，國新辦舉行新聞發布會，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況。會上，央行、證監會、國家金融監管總局聯合公布了一攬子政策，涉及貨幣總量、資本市場、房地產等領域。

　　招商證券首席策略分析師張夏認為，此次政策力度空前，總量政策超預期出臺，政策拐點到來，彰顯了國家支持經濟發展的決心

　　有望扭轉三個信心

　　張夏認為，本次新聞發布會所宣布的資本市場支持政策力度顯著超出市場預期，尤其是有較大“真金白銀”支持資本市場的政策，有望扭轉三個信心。

　　“一是，扭轉對政策的信心；二是，扭轉對股票市場增量資金的信心；三是，扭轉對資本市場的悲觀預期。由于這個位置附近股票的估值較低，目前企業盈利仍保持相對穩定。因此，本次政策超預期后，我們判斷A股主要指數的2月低點和9月低點，構成本輪市場調整的‘雙底’，中期底部基本確立，主要指數再創新低的概率較低。”張夏說。

　　“本次發布會只是一個政策預告，真正的文件還未出臺。”張夏稱，隨著未來政策文件陸續出臺，也將會對市場形成連續的刺激。從經驗來看，市場對政策的理解存在漸進態勢，即政策出臺初期受情緒推動，將會忽略到許多的政策細節。這些政策細節往往是逐漸被市場發現并演進成為投資機會的。因此，隨著政策文件的出臺，更多政策細節被挖掘，重要意義被市場意識到，市場風險偏好也將持續的改善。

　　利好多個板塊

　　那么，利好板塊和方向有哪些？

　　張夏認為，主要包括滬深300等主要指數成分股，并購重組概念、券商等大金融概念，科創板/創業板，地產及地產鏈，未來積極運用相關政策進行市值管理的公司等。

　　其中，滬深300等主要指數成分股攻守兼備，主要增量資金增持動力大、下跌風險有限。一是，證券、基金、險資互換便利允許這些機構持有的滬深300成分股、股票ETF等作為抵押，換入國債等高流動性資產，增加了各家機構持有這些資產的動力。二是，新“國九條”下回購機制要求，主要指數成份股公司制定市值管理制度，疊加央行設立增持再貸款，為主要成分股回購創造條件，因此這些股票往往下跌風險有限。

　　關于并購重組概念、券商等大金融概念，在新“國九條”嚴監管脈絡下，并購重組是例外。證監會本次對并購重組提出“提高監管包容度”等表態，并購重組的重視程度毋庸置疑。去年中央經濟工作會議再提產能過剩，并購重組或是資本市場支持化解產能過剩的重要手段。因此，并購重組概念、包括其中預期較高的國企改革，以及并購重組惠及的券商等大金融板塊，或都將有不錯的機會。

　　在科創板/創業板方面，當前雙創估值處在低位，隨著市場風險偏好的加強，雙創板塊有估值修復的動力。此外，隨著中證A500上市和進一步發揮作用，雙創板塊或迎來不錯的機會。

　　在地產及地產鏈上，如果后續針對房地產政策進一步出臺更多的政策，地產及地產鏈的機會也值得關注。

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