華福證券有限責任公司王保慶近期對永興材料（002756）進行研究并發布了研究報告《2024年半年報點評：Q2公司業績符合預期，成本優化持續推進》，本報告對永興材料給出買入評級，當前股價為34.41元。

　　永興材料

　　投資要點：

　　事件：公司發布2024年半年報。2024年上半年公司實現營業收入44.9億元，同比-32.5%；歸母凈利7.7億元，同比-59.6%；扣非后歸母凈利潤6.0億元，同比-68.4%。其中，Q2營業收入21.9億元，環比-4.7%；歸母凈利3.0億元，環比-35.9%；扣非后歸母凈利潤3.0億元，環比-3.9%。向全體股東每10股派發現金紅利5.00元(含稅)。

　　鋰業務成本繼續改善：1)量：公司與下游客戶保持了穩定的合作關系，按照有色網均價95折估算，公司H1碳酸鋰銷量約為1.35萬噸，同比增長約5%，其中24Q2銷量0.66萬噸，環比略下滑。2)價：上半年鋰價先漲后跌，波動較大，據SMM數據，2024年上半年電池級碳酸鋰均價10.4萬元，同比-68.4%。其中，Q2電池級碳酸鋰均價10.6萬元，環比+4.3%。3)利：上半年公司將降本控制在第一位，通過原礦精準開采和分類、選礦產率和收率提升技術突破、優化冶煉工藝配方、提高冶煉收率和轉晶率、優化采購方式、增加副產品銷售收入等一系列工作，碳酸鋰單噸營業成本僅為5萬元，同比降本10%以上。

　　特鋼新材料業務盈利穩定。特鋼新材料業務以提高產品單噸毛利為首要任務，以新能源領域、核電領域、汽車領域、高端裝備制造領域為重點方向，進行市場開拓，汽車發動機用高溫合金、核電鋼、氣閥鋼等高附加值產品比例增加明顯。根據銷售訂單，按照最優原材料配比的原則進行采華福證券購，并且控制采購節奏，實現了采購成本低于市場價格。24H1特鋼新材料業務實現毛利率12.31%，同比+1.79pct。

　　資源端擴產穩步進行，冶煉端技改逐步推動。1)資源端：公司于年初完成采礦證擴證變更，證載生產規模已由300萬噸/年變更為900萬噸/年，目前正在進行安全生產許可證和礦山改擴建項目相關工作；永誠鋰業300萬噸采選產能建設已基本完成，進入設備安裝階段。2)冶煉端：鋰云母綠色智能高效提鋰綜合技改項目將對現有年產1萬噸電池級碳酸鋰項目產線中焙燒系統、浸出過濾系統、尾氣系統、及部分蒸發與濕法系統等進行技改。目前在審批階段，建設時間預計9個月。

　　盈利預測與投資建議：我們下調了鋰價假設，預計24-26年公司歸母凈利潤為11.42/12.66/16.75億元(23-25年前值為13.94/17.40/20.31億元)，EPS分別為2.12元、2.35元、3.11元。考慮到公司持續降本和擴產穩步進行，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　鋰價波動風險，區域性環保問題風險，在建項目不及預期。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方財富（300059）證券周旭輝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.3%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利11.72億，根據現價換算的預測PE為15.26。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級6家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為43.24。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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