上海證券有限責任公司仇百良,李煦陽,劉昊楠近期對保隆科技（603197）進行研究并發(fā)布了研究報告《空懸拓展歐洲定點+傳感器持續(xù)上量，新興業(yè)務打開成長空間》，本報告對保隆科技給出增持評級，當前股價為32.85元。

　　保隆科技

　　投資摘要

　　汽車零部件細分行業(yè)龍頭企業(yè)，積極拓展新興業(yè)務。公司經過多年深耕發(fā)展，氣門嘴、TPMS等傳統(tǒng)業(yè)務成長為行業(yè)全球前三水平，是公司營收的主要部分，我們認為未來營收增速和盈利能力較為穩(wěn)定。拓展智能化和輕量化業(yè)務，智能空氣懸架和傳感器業(yè)務已進入收獲期。空氣懸架國產化加速，公司搶先占據(jù)市場份額。隨著主機廠拆分采購模式的進行和自主品牌技術不斷突破，空氣懸架零部件快速國產化。公司空懸業(yè)務已獲得11家客戶項目定點、覆蓋超過30個車型，根據(jù)客戶預測已定點項目未來銷售金額超過230億元。公司在產品品類、海外客戶拓展均有突破，產品品類由單一的空簧向供氣單元、儲氣罐、總成等拓展，空氣壓縮機等關鍵自制件持續(xù)拓展，近期海外拓展突破歐洲知名主機廠平臺項目。

　　傳感器國產替代空間廣闊，保隆布局多品類產品研發(fā)生產，業(yè)務爬坡上量，盈利空間有望逐漸打開。公司已掌握光學類、電流類、速度類、位置類、加速度/偏航率類、壓力類等6大類40余種傳感器的研發(fā)和生產技術，逐步在國內車用傳感器市場建立優(yōu)勢和份額。24H1，傳感器業(yè)務營收增速51.71%，占比達9.74%，隨著24H2量產項目進一步上量，業(yè)務規(guī)模會持續(xù)上升。傳感器產品單品價值量低，但品類、客戶、項目豐富，需要規(guī)模效應提升利潤，我們認為公司傳感器業(yè)務上量有望逐漸打開盈利空間。

　　投資建議

　　 TPMS、氣門嘴、汽車金屬管件等傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，空氣懸架和傳感器等新業(yè)務營收高增。我們預計公司2024-2026年營收分別為71.23/86.86/108.19億元；歸母凈利潤分別為4.03/5.31/6.67億元，同比增長6.31%/31.85%/25.55%。2024年9月25日收盤價對應PE分別為16.54X/12.54X/9.99X，維持“增持”評級。

　　風險提示：

　　市場競爭風險；新業(yè)務發(fā)展不及預期的風險；匯率波動風險；原材料價格波動和供應短缺的風險。

　　數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券（601108）李渤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.76%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利4.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.19。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級21家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為41.46。

　　以上內容為據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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