華安證券（600909）股份有限公司王強峰,潘寧馨近期對阿科力（603722）進行研究并發布了研究報告《COC十年磨一劍，千噸裝置開啟試生產》，本報告對阿科力給出增持評級，當前股價為32.45元。

　　阿科力

　　主要觀點：

　　事件描述

　　9月20日，阿科力發布公告，千噸級高透光材料(環烯烴共聚物COC)已完成主體建設及設備安裝、調試工作。近日，高透光材料(環烯烴共聚物COC)的試生產方案經專家組評審獲得通過，并經相關主管部門同意并備案，該產品將正式進入試生產階段。

　　 COC國產化加速，市場空間打開

　　 COC(環烯烴聚合物)是具有紫外可見區高透明度等優良的光學性能、低吸水性以及生物相容性等，目前主要用于光學鏡頭材料及醫藥包材。國內尚無大規模產業化裝置落地。近兩年，COC/內產業化進程加速，一方面，國內部分企業經過多年研發積累已實現了一定的產業化突破；另一方面，光學領域中消費電子、新能源車等下游產業鏈明顯轉移至國內，該材料由日本卡脖子問題日益突出，供應鏈安全擔憂下下游廠商的國產替代意愿加強，從而促使上下游產業化開發進程加快。目前該材料在很多領域仍呈現過高的價格將產品定位于高端應用領域，我們認為市場主要瓶頸仍在供給側，國產化將打開這些高端領域的需求空間。

　　阿科力歷經多年研發占據先發優勢，產業化裝置推進順利

　　根據2024年半年報，2024上半年，高透光材料環烯烴單體已實現量產并產生少量銷售，高透光材料(環烯烴共聚物COC)千噸級生產線已建成。近日，高透光材料(環烯烴共聚物COC)的試生產方案經專家組評審獲得通過，并經相關主管部門同意并備案，該產品將正式進入試生產階段，是公司十年磨一劍的研發達到的階段性成果。高透光材料(環烯烴共聚物COC)全面投產，將有助于公司在主業穩定的基礎上，增加新的利潤增長點，提高公司的綜合競爭力和盈利能力。公司銷售部門積極與下游相關企業進行接觸，建立初步聯系，一旦量產將向下游客戶提供樣品進行測試，爭取早日獲得客戶認證并取得訂單。同時，公司憑借COC材料已經進入了工信部生物醫用材料創新任務揭榜掛帥(第一批)入圍揭榜單位名單。公司研發方面已經過長時間摸索，目前進展處于產業鏈前列。

　　投資建議

　　我們維持此前盈利預測，預計阿科力2024-2026年歸母凈利潤0.22億元、1.07億元、2.21億元，對應PE為131.95X/26.61X/12.93X�？紤]到公司未來業績高增速的預期，維持“增持”評級。

　　風險提示

　　湖北潛江項目產能投放不及預期；

　　聚醚胺及高透光材料行業競爭加�。�

　　高透光材料推廣不及預期；

　　風電裝機不及預期。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券趙乃迪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.73%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利4900萬，根據現價換算的預測PE為57.95。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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