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華福證券：給予航宇科技買入評級，目標價位35.28元

2024-09-25 17:38:13 來源：證券之星

　　華福證券有限責任公司馬卓群近期對航宇科技進行研究并發布了研究報告《深度報告：深耕航發環形鍛件，國內+海外齊頭并進》，本報告對航宇科技給出買入評級，認為其目標價位為35.28元，當前股價為28.77元，預期上漲幅度為22.63%。

　　航宇科技(688239)

　　投資要點

　　國內軍品業務夯實基礎，海外外貿新增第二增長曲線

　　軍品，航發核心環鍛供應商，深度綁定貴陽西安主機單位，受益三代、四代新型發動機批產上量，需求景氣持續性較強；

　　民品，1)航空：外貿業務發展迅速，訂單穩定綁定海外優質大客戶，21-23年收入cagr達77%，毛利率穩步提升；2)燃氣輪機：受益于下游船用燃氣輪機及工業燃氣輪機需求高景氣，23年收入同比增加240%。

　　現有及在建產能充沛。公司共有三處生產基地，以承接訂單需求(現有在手訂單49億)，貴陽本部和德陽新廠滿產后可實現37億產值，還有貴陽新廠建設中，其中：

　　1)貴陽本部，已基本實現滿產，年產值約15億；

　　2)德陽新廠，一期項目24年有望全面達產，可實現10-15億年產值；二期項目預計27年投產，完全達產可實現7億左右年產值；

　　3)貴陽新廠(沙文)，預計24年內啟動26年投產，達產后給公司提供新增產能；

　　兩期股權激勵綁定核心骨干，董事長全額認購定增信心足。公司分別于22年4月、9月進行兩期股權激勵，核心人員覆蓋率高，同時二期計劃預留部分限制性股票的授予以吸引人才；第一期目標為：22-24年扣非凈利潤cagr24.11%，第二期目標提升至29.50%。此外，2023年公司董事長全額認購定增發行的346.82萬股。

　　投資建議：預計公司2024/25/26年營收分別為21.06/26.24/31.27億元，歸母凈利潤分別為2.27/3.26/3.91億元，對應當前股價P/E分別為18.7x/13.0x/10.8x倍。考慮到公司高增長水平，參考可比公司，給予公司2024年23xPE，目標市值52.19億，對應目標價35.28元。

　　風險提示：下游需求不及預期、募資及擴產進度不及預期、主要原材料價格波動的風險、測算不及預期。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券（601162）王澤宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.96%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.25億，根據現價換算的預測PE為13.08。