中原證券（601375）股份有限公司張洋近期對中國銀河（601881）進行研究并發(fā)布了研究報告《2024年中報點評：債權(quán)融資保持快速增長，固收自營布局客需驅(qū)動》，本報告對中國銀河給出增持評級，當前股價為12.27元。

　　中國銀河

　　2024年中報概況:中國銀河2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入170.86億元，同比-1.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤43.88億元，同比-11.16%；基本每股收益0.35元，同比-22.22%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.63%，同比-1.47個百分點。2024年半年度擬10派0.84元(含稅)。

　　點評：1.2024H公司投資收益(含公允價值變動)占比出現(xiàn)提高，資管業(yè)務凈收入占比基本持平，經(jīng)紀、投行、利息、其他收入占比出現(xiàn)下降。2.經(jīng)紀業(yè)務隨市略有承壓，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-12.97%。3.債權(quán)融資規(guī)模保持快速增長，合并口徑投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+42.25%，低基數(shù)下實現(xiàn)逆市增長。4.券商資管規(guī)模企穩(wěn)回升，合并口徑資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+2.24%。5.固定收益投資全面布局客需驅(qū)動型創(chuàng)新業(yè)務，合并口徑投資收益(含公允價值變動)同比+5.52%。6.兩融規(guī)模小幅下滑，質(zhì)押規(guī)模微幅下降，合并口徑利息凈收入同比-16.60%。7.各項排名穩(wěn)中有進，國際業(yè)務收入同比-1.08%。

　　投資建議:報告期內(nèi)公司經(jīng)紀業(yè)務雖受市場環(huán)境影響有所波動，但整體仍保持行業(yè)領(lǐng)先；債權(quán)融資規(guī)模連續(xù)多年保持快速增長，股權(quán)融資業(yè)務加強專業(yè)能力建設和項目儲備；權(quán)益自營積極發(fā)展中低風險投資業(yè)務，固收自營全面布局客需驅(qū)動型創(chuàng)新業(yè)務，投資收益(含公允價值變動)同比穩(wěn)中有升；國際業(yè)務實現(xiàn)差異化競爭，各項排名穩(wěn)中有進。作為中央?yún)R金控股的券商，公司經(jīng)營聚焦服務國家重大戰(zhàn)略及實體經(jīng)濟，未來有望在扶優(yōu)限劣以及建設一流投資銀行的政策導向中持續(xù)受益。預計公司2024、2025年EPS分別為0.56元、0.60元，BVPS分別為9.62元、10.08元，按9月24日收盤價12.04元計算，對應P/B分別為1.25倍、1.19倍，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期

　　數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投（601066）證券趙然研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.06%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利83.24億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.34。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為13.91。

　　以上內(nèi)容為據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。

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