中原證券（601375）股份有限公司劉冉近期對好想你（002582）進行研究并發布了研究報告《2024年中報點評：線下市場高增，銷售費率高企》，本報告對好想你給出持有評級，當前股價為4.99元。

　　好想你

　　投資要點：

　　公司發布2024年中報：20241H，公司實現收入8.16億元，同比增16.44%；實現扣非歸母凈利潤-0.36億元，同比增29.59%。2024Q2，公司實現收入3.23億元，同比增12.66%；實現扣非歸母凈利潤-0.51億元，同比降19.83%。

　　收入實現高增長，其中量增幅度更大。20241H，食品主業銷量18790.80噸，同比增長55.69%，量的維度實現了高增長。同期，食品主業收入7.61億元，同比增長17.89%，收入端的增長也較好。分品類看，紅棗制品實現收入5.98億元，同比增長21.4%；其它類別共計實現收入1.28億元，同比增長19.5%。包括紅棗和健康鎖鮮在內的各個品類本期都實現了較高的銷售增長。本期，紅棗制品的銷售占比達到73.3%，同比提升3個百分點，仍是公司的核心品類；鎖鮮類占比4.28%，同比下降2.25個百分點。但是，公司二季度銷售商品現金流同比下降13.03%，歸母扣非凈利潤由增轉降，指標出現反轉跡象。二季度是傳統的消費淡季，銷售是否走弱仍需要觀察三、四季度的情況。

　　省外市場增長較好，省內、省外及電商三大市場的銷售占比均衡。20241H，省外、省內、電商三大市場分別實現收入2.92、2.28和2.58億元，同比分別增長68.29%、-0.48%和-2.37%，在銷售結構中的占比為35.81%、27.88%和31.58%。省外線下市場較高、較快地增長，這是公司主動開拓線下的成果。截至中期，公司產品覆蓋終端網點超過3萬家，覆蓋零食專賣門店超過2萬家。其中，專賣門店的銷售占比達到26.29%，占比接近電商。此外，省內、省外和電商三大市場的銷售貢獻基本相當，公司當前的收入結構較為均衡。

　　毛利率提升；銷售費率高企，導致凈虧損。20241H，公司的綜合毛利率提升0.85個百分點至24.74%。本期，公司的期間費用率達30.44%，其中銷售費用率達22.74%，高企的費用率是導致公司凈虧損的主要原因。伴隨省外線下市場的高增長，預計銷售費用會持續高企，但是未來銷售費率會隨規模擴大而下行。

　　投資評級：我們預測公司2024、2025、2026年的每股收益分別為0.03、0.11和0.21元，參考9月24日收盤價，對應的市盈率分別為174.23、40.96和22.21倍，給予公司“謹慎增持”評級。

　　風險提示：社會消費疲弱，沖擊各個消費市場，銷售的不確定性較大。線下零售市場仍在探索新模式和新出路，公司產品很大程度上依托于線下零售，銷售波動較大。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為49.59%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3500萬，根據現價換算的預測PE為61.62。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為7.76。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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