華安證券（600909）股份有限公司劉志來,陳耀波近期對華勤技術（603296）進行研究并發布了研究報告《AI賦能終端，打造智能產品平臺型企業》，本報告對華勤技術給出買入評級，當前股價為47.52元。

　　華勤技術

　　主要觀點：

　　業務條線穩健成長，打造智能產品平臺型企業

　　華勤技術是專業從事智能硬件產品的研發設計、生產制造和運營服務的平臺型公司，主要服務于消費電子手機及個人家庭數字終端、筆記本電腦、數據服務器、汽車電子等市場領域。公司經營穩健，產品條線逐步擴張，從最初的手機產品出發，逐步拓展至平板、筆電、可穿戴及服務器領域，收入規模得以快速擴張，2019年至2023年，公司的營業收入分別為353億元、599億元、838億元、926億元、853億元，2019年至2023年，收入復合增長率約24.7%；利潤層面，公司歸母凈利潤從2019年的5.1億元增長至2023年的27.1億元，復合增長率約為52.1%。公司保持高強度研發投入，2018年至今研發費用率始重保持4%以上，2024年上半年研發投入達22.8億元，研發費用率達到5.8%。

　　 AI賦能終端產品，多方向發力推動成長

　　2023年以來，以ChatGPT為代表的生成式AI應用引發算力需求爆發式增長，推動AI產業進入快速成長期，生成式AI技術的發展有望逐步提升對手機、筆記本電腦等終端的算力需求，推動消費電子產品的創新迭代，培育消費電子產品新的增長點，未來消費電子行業需求有望逐漸復蘇。智能手機方面，蘋果2024年9月發布iPhone16系列新機，搭載全新的A18系列芯片，且配備了更大容量的DRAM，新機均已具備支持AI應用的能力；安卓系即將進入密集的旗艦新機發布期，如同幾年前各家廠商在光學賽道的創新迭出，可以期待安卓系在AI功能上開啟新一輪競賽，華勤作為智能手機ODM頭部廠商，有望顯著受益于產業趨勢。PC方面，AI PC的更新或將給華勤帶來更多的機遇，相較于其他筆電ODM大廠，我們認為華勤的優勢在于可以將手機等產品領域的先進技術應用到PC產品中，目前華勤技術筆記本電腦ODM業務躋身進入全球前四，市場份額不斷擴大。公司AI PC多款產品陸續量產發貨，未來隨著AIPC滲透率提高，公司憑借硬件和軟件綜合能力帶來的產品和服務競爭力會不斷提升產品價值，從而帶來業績的持續增長。服務器領域，公司在服務器ODM領域形成了較強的研發能力和生產制造水平。公司已經與多個國內知名的云廠商建立了密切的合作關系并實現產品發貨和銷售收入。公司數據產品業務已經實現AI服務器、通用服務器、存儲服務器、交換機產品等全棧式產品出貨。

　　投資建議

　　我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為30.4、36.2、41.2億元，對應的EPS分別為2.99、3.57、4.06元，對應2024年9月24日收盤價PE分別為15.5、13.0、11.4x。首次覆蓋給予公司“買入”評級。

　　風險提示

　　市場需求不及預期；客戶拓展不及預期；AI服務器進展不及預期；收購不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券（002939）鄒蘭蘭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.32%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利30.29億，根據現價換算的預測PE為15.5。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為63.39。

　　以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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